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近日，中国人民银行发布公告称，决定创设证券、基金、保险公司互换便利(Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF)，以支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为质押从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。10月10日，公开市场业务操作室开始接受符合条件的证券、基金、保险公司申请。此前宣布的专项再贷款旨在引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。从市场效应看，人民银行的系列创新政策工具激发了市场活力，开启中国股票市场的新时代。
中国人民银行创设的支持资本市场政策工具体现了几大创新特点。首先，证券、基金、保险公司互换便利设计符合央行资产组合管理原则。一般而言，鉴于股票市场风险水平，中央银行不会直接购买和持有公司股票（日本银行除外），而是更多地购买债券，特别是高品质债券，如国债、政策银行债券等。在常规操作中，人民银行可接受的质押品是国债等高品质债券，新政策工具可接受的资产清单扩大了，包括股票ETF、沪深300成分股等资产。因为新工具属于资产互换，人民银行不承担股票减值风险（市场风险），只需承担债券减值风险。
第二，人民银行融出的是国债、央行票据等流动性很强的资产，而不是直接借款给证券、基金、保险公司，因此货币供应总量不受影响。证券、基金、保险公司可以用这些高等级债券获取几乎等额的融资。第三，据接近央行人士介绍，互换便利期限不超过1年，到期后可申请展期，投资者不妨理解为较长期融资。普通质押借款期限较短，而新政策工具项下的质押借款期限应较长，因为股票资产短期波动较高，长期则相对平稳，较长期限安排应是新政策工具设计的初衷。如果互换期限过短，股票市场本身波动大，证券、基金、保险公司都不敢长期质押或持有股票，而是希望尽快赎回股票变现，这样不利于资本市场健康稳定发展。最后，新政策工具旨在长期支持证券、基金、保险公司，改变我国资本市场的机构投资结构，有利于建立资本市场内在稳定性长效机制、增强资本市场的广度和深度。一般而言，中央银行政策向商业银行倾斜，只是在需要提振经济的时期向证券、基金、保险公司提供流动性，新政策工具扩大了人民银行货币政策的覆盖面。
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