山西证券：军工行业2025年业绩回升 商业航天加速发展

　　财中社1月9日电山西证券发布国防军工行业2025年策略，十四五收官之年开启新一轮景气上行周期。过去的一年里受需求释放节奏波动的影响，2024年前三季度军工企业业绩承压，营收利润出现双双下滑，市场情绪低落，股价受到压制。2024年9月以来，随着924国新办新闻发布会后的大盘反弹，以及珠海航展等事件催化，军工板块大幅反弹。短期看，十四五收官之年随着延迟订单重新释放，需求端边际持续好转的趋势确定性较高，行业“业绩底”逐渐明确，景气度有望持续回升。2027百年建军目标已近在眼前，军工板块有望在经历2年调整后，在2025年重新迈入上行通道。

　　卫星互联网建设提速，大中型可复用液体箭加速攻关。巨型卫星互联网星座是未来航天发射市场的主要需求。随着国内两大卫星互联网星座相继启动组网发射，2025年起我国将逐步进入星座常态化、密集型的组网阶段。面对未来两个巨型星座的部署需求，国内运力缺口较大，考虑到占频保轨的紧迫性，提升火箭运力势在必行。太原卫星发射中心特殊的经纬度最适合发射太阳同步轨道和极轨卫星，未来有望在近地轨道卫星部署中持续发挥重要作用。

　　全球地缘政治动荡加剧，军贸需求巨大。随着世界各个地区的矛盾愈发尖锐，武装冲突风险大幅增加，在加沙和俄乌战争、东亚紧张局势加剧、叙利亚反对派推翻阿萨德政权等广泛的地缘政治紧张局势驱动下，全球军费开支将持续增长。中国军工经过几十年的积淀与投入，中国的武器装备在技术上取得了很明显的进步，已经达到世界一流水平，并且可以为客户提供体系化的成建制的全套产品。面对全球军贸市场的上行周期，中国的国防军工行业在巨大的国内需求之外，又可以向规模庞大的国际军贸市场开拓新的成长空间。军贸市场的打开有利于分摊国内研发成本，同国外装备的同台竞技也有利于提升国内技术迭代升级速度，最终实现军贸反哺于军工。