2009年中级轿车市场趋势预测

    3月，我国汽车销量创下历史新高，达110.97万辆，环比增长34.10%，同比增长5.03%。其中乘用车销售77.24万辆，环比增长27.18%，同比增长10.26%；商用车销售33.74万辆，环比增长53.18%，同比下降5.29%。

　　轿车、交叉型乘用车、微货、轻卡几个行业延续了近期的良好销售态势，尤其交叉型乘用车和微货一季度累计增长超过30%，国家相关政策初显成效。

　　中重卡尽管同比仍然负增长，但考虑到2008年3-6月销量中，有相当部分属于排放标准升级前的国Ⅱ车辆提前消费，重卡单月6万辆和中卡单月3万辆的销售水平已属历史高水平。

　　等待中级车市场的复苏

　　2009年轿车市场，在国家下调小排量车购置税等一系列政策的推动下，销量迅速反弹，2、3月均呈现了良好的销售态势。值得注意的是，销量的增长完全来自于1.6L以下车的大幅增长，而1.6L－2.5L的中级车市场仍然呈现负增长态势。

　　由于1.6L以下市场主要为自主品牌所占据，竞争异常激烈，价格比拼成为企业争夺市场的主要手段，因此，产品盈利能力较弱。对于车企，1.6L-2.5L的中级车市场是其盈利的主要来源。因此，目前这种良好销售形势下的结构变化对行业而言，可能是"增收不增利"。企业盈利状况的好转仍需依赖中级轿车市场的复苏。

　　3月，轿车企业销售冷暖各异。大部分企业销售均出现了不同程度的增长，一汽丰田、奇瑞、本田则表现不佳。比亚迪和现代依靠新车的优异销量，增长幅度惊人。

　　中国重汽一枝独秀尽管目前重卡销售整体上仍然呈现同比大幅下降的态势，但是各个细分市场情况并不一致。完整车已实现同比增长，创下历史最高纪录；而不考虑去年异常的3-6月，非完整车单月3.3万辆的销量也已属历史较高水平；半挂牵引车销量目前仍处历史低位。

　　重卡市场的这种结构性增长，是造成半挂牵引车占比较小的重汽在2、3月一枝独秀局面的重要因素，重汽EGR发动机的成功是另一重要原因。

　　出口呈现大幅下滑趋势

　　今年2月，我国汽车共出口1.70万辆，环比下降31.42%，同比下降66.87%；出口金额2.67亿美元，环比下降39.55%，同比下降59.70%。全球经济形势的恶化对汽车产业的出口形成严重冲击，但我们预计2月的大幅下滑部分源于春节因素，3月数据或有环比反弹，但总体上短期内出口形势仍将十分严峻。

　　其中，轿车出口4461辆，环比下降34.94%，同比下降76.84%；载货车出口8693辆，环比下降25.90%，同比下降54.80%。客车出口1966辆，环比下降22.45%，同比下降65.85%。其中，大客车仅出口94辆，同比下降88.22%，而中轻型客车和小型客车则分别下降了9.18%和87.03%。

　　利润下滑明显快于收入下滑

　　1-2月，重点企业收入下滑17.52%，利润总额则大幅下降59.33%。毛利率12.49%，较去年同期下降3.7个百分点；净利率为2.93%，较去年同期下降2.89个百分点。

　　毛利率和利润总额下滑幅度明显大于收入下滑幅度，一方面体现了规模效对汽车行业盈利的重要影响；另一方面，轿车市场的结构性变化也是重要原因。净利率较毛利率少下降近1个百分点，显示了企业在盈利压力下注重了内部挖潜，提升企业经营效率，但毕竟效果有限。由于3月销量创下历史新高，预计企业毛利率会有所反弹，但毛利率和利润总额的增长将落后收入增长。考虑到多数企业盈利状况好转仍需依赖中级轿车市场的复苏，因此,目前仍维持汽车"中性"评级。