2010年下半年机械设备行业投资策略

    房地产调控压低了工程机械需求4月15日以来，中央连续出台一系列严厉的房地产调控政策，房地产业进入下行轨道，成交量萎缩，将在经济活动和资金流等各个层面影响到各个行业，与房地产密切相关的工程机械产品难免受到不利影响，房地产信贷的严控也将从资金流方面压低市场对公司的估值，未来一段时间工程机械业绩仍将良好，但市场对工程机械预期黯淡。

    基建FAI仍将发挥刺激作用，工程机械继续增长09年FAI增速达到前所未有的30.5%，工程机械并未以相应的速度增长。根据我们的模型计算，09年的FAI仍将在10年发挥后续拉动作用，如果10年FAI维持在26%左右，工程机械在2010年总增长率可达到17.4%。1季度工程机械同比增长了50%以上，符合我们预期。但由于房地产调控的影响，工程机械未来前景下滑，主流工程机械公司的2010年动态PE基本都已经到达10-15倍PE，达到了历史低位。

    混凝土机械销售旺盛，但房产调控降低了混凝土机械的未来预期1季度混凝土机械销售继续高速增长，4.15-4.17新政严重打击了房地产的前景，同时带动相关混凝土机械预期下降。保障性住房的大规模兴建部分地拉动混凝土机械需求，但远远无法与商品房的庞大规模相比，混凝土机械类公司需要经过较长时间才能摆脱房地产预期的牵制。

    房地产新政影响地方政府地价收入，进而影响到基建投资地方政府33%左右的财政收入来自于土地出让金，房地产新政导致地方政府卖地不畅，地方政府收入下降可能制约基建投资资金来源，但中央基建投资可能会视情况加大基建投入，因此铲运机械、起重机械未来前景也将下降，但幅度低于混凝土机械。

    重机行业的铸锻件保持长期稳定增长中国的经济增长刺激了中国电力需求的快速增长，低碳能源风电、水电、核电事业发展起点低，基数低，增长快。尤其核电事业增长潜力、速度和进口替代空间巨大，未来订单有长期的保证，我们预计重型铸锻件设备仍将保持年均20%-30%的增长速度。冶金重机行业受国家压缩落后产能影响处于回落调整期。

    机床行业已经度过低谷期机床业是其他机械行业的上游行业，相对滞后。2010年1季度中小型机床有了爆发性的增长，在机械行业复苏的大背景下，我们有理由相信机床行业已经度过低谷，进入到复苏通道。

    投资建议推荐南风股份、二重重装、昆明机床、杰瑞股份、山推股份。