在新粮上市及前夕的一段时间内，市场将以消化利空因素为主，大豆及下游产品价格预计维持震荡调整走势。新豆上市后，有望在9月底10月初见到季节性低点。进入第四季度，美国大豆出口量逐渐增加、南美大豆进入播种面积炒作期、国内元旦、春节消费拉动以及国内新粮上市后的政策等因素影响，豆类季节性上涨行情有望展开。
近期市场行情概述
7月份以来国内豆类品种走势可谓是跌宕起伏，7月份以及8月份上半月在美麦强势上涨的背景下，美豆产区天气炒作与外围金融市场形成共振，令外盘豆类走势大幅上涨，进而提振国内豆类期现货市场大幅上涨。据中华油脂网监测数据显示，8月16日，黑龙江哈尔滨国产三等大豆油厂收购价3560元/吨，较上月同期上涨120元/吨；国内一级豆油市场均价8100元/吨，较上月同期上涨850元/吨；国内43%蛋白豆粕市场均价3220元/吨，较上月同期上涨300元/吨。
在经历了将近一个半月的大幅上涨之后，8月份中下旬市场天气炒作临近尾声，美豆长势良好，丰产压力渐显，国内外豆类市场自高位回落，走出调整震荡行情。据中华油脂网监测数据显示，9月7日，黑龙江哈尔滨国产三等大豆油厂收购价3560元/吨，较8月16日相比保持稳定；国内一级豆油市场均价8000元/吨，较8月16日相比下跌100元/吨；国内43%蛋白豆粕市场均价3170元/吨，较8月16日相比下跌50元/吨。
后期市场基本面分析
国产豆受早霜威胁提供炒作因素
目前黑龙江大豆整体生长状况良好。据中国气象局8月31日下午召开的2010年9月份专题新闻发布会上表示，进入9月份，我国冷空气活动将逐渐增多、增强，北方地区应注意预防冷空气活动对农业生产的影响，防止早霜冻危害。同时预计9月8日前后，黑龙江北部局部地区将出现初霜冻，可能对当地大豆作物的产量和质量造成较大威胁。由于今年春节低温多雨等原因，黑龙江大豆播种时间也普遍比往年延迟了10天以上，虽然近期黑龙江实地调研情况来看，各地区大豆长势良好丰收在望，但播种期的延迟导致部分地区成熟期的顺延，目前黑龙江大豆还处于灌浆鼓粒期，早霜的出现将会导致作物停止灌浆，青粒现象普遍而降低大豆品质和单产，后市需关注霜冻出现的范围，若范围较大，黑龙江大豆产量将受到较大影响，引发市场炒作热情，对国内大豆市场价格存在潜在支撑作用。
国产豆临储最低收购价预期增长
在国内政策方面，7月份我国CPI同比上涨3.3%，其中食品类价格上涨6.8%，成为推动CPI上涨的主要原因之一，后市为了控制通胀风险，政策面上可能出现调控打压措施，发改委频频出力抨击游资对大宗农副产品的炒作并对其进行惩处，更可见政府对于市场价格调控的决心。而更为重要的是，目前国储库容紧张，且大部分为2008年产大豆，由于保质期、新豆上市前库存压力、资金压力以及现货豆流通不足等原因，国储大豆进行抛售的可能性较大，这无疑将增加新豆上市前的市场压力，将会对行情产生较大的短期冲击，需要关注。
另一方面，国家发展改革委主任张平8月26日向全国人大常委会报告粮食安全工作情况时说，国家将继续稳步提高最低收购价格，引导市场粮价保持在合理水平。笔者相信发改委的言论已足以说明国家提高最低收购价、保护农民种植效益的基本态度。市场普遍认为本年度国家继续实施临储大豆收购政策并在去年最低收购价的基础上再行提价的可能性较大。2008年大豆国家临时收储价为3700元/吨，2009年在该保护价的基础上增加补贴160元，即最低保护价提高到了3860元/吨。如果政府今年继续提高大豆临储收购价，预计最低收购价将在3950-4000元/吨附近。若此，将会为国内大豆市场价格奠定坚实底部基础。
消费旺季来临提升油粕需求
目前国内豆油已进入消费旺季，院校开学及“双节”的临近都将使得市场油脂需求逐步增加，进而带动豆油消费，这可以从我国豆油历年的消费情况得以验证。据美国农业部历年公布的中国豆油供需报告显示，我国国内豆油消费量呈现逐年递增的态势。美国农业部8月报告显示，2009/2010年度的中国国内豆油消费预估为980万吨，而2008/2009年度是940万吨，2007/2008年度是870万吨。与此同时，随着天气的逐渐转凉，棕榈油将出现无法勾兑的情况，国内对棕榈油的需求会逐步转向豆油等其他油脂，这亦将提振豆油消费。因而，豆油需求前景较为乐观，这使得豆油价格易涨难跌。
据新华社监测数据显示，目前全国猪肉价格已连续12周上涨，猪后臀尖肉、猪五花肉价格累计涨幅都在两成以上。随着中秋及国庆临近，猪肉消费步入传统旺季，猪肉价格有望继续保持涨势，且下半年仔猪补栏的积极性将会增加，对饲料需求随之增加，这将对豆粕需求提供支撑。需求的提振将为后期油粕价格走势提供有力利好，进而为其上游产品大豆奠定底部支撑。
中国进口需求持续强劲增长
由于种植效益与其他作物相比处于劣势而令种植面积减少，且随着生活水平的日益提高油脂需求越来越高涨，这决定了中国必须通过进口大豆来满足国内油脂消费需求。
2008年中国进口大豆总量共计3743万吨，2009年进口总量共计4255万吨，较上年同期相比分别增长21%和14%。根据中国海关总署初步统计数据显示，2010年1-7月份我国累计进口大豆3076万吨，较2009年同期的增长了16.2%；仅7月份单月进口量为495万吨。另据商务部公布数据显示，8月份大豆预报到港量455.76万吨，比七月份的进口量减少8%，比上年同期增长46%。9月份预报到港434.01万吨。从数据中可以看出，与2009年同期相比，除2月份由于假期因素影响之外，其余6个月份的进口量增速平均达到20%，需求非常强劲。分月度来看，下半年的进口增速将趋缓，这是季度因素影响，不可避免，但是就每年的情况看，中国进口需求持续增长是一个长期的趋势。在美国农业部8月报告中对2010/11年度大豆的产量预估中，产量增长的240万吨轻而易举的就被压榨需求及出口增长所抵消，因此需求增长比产量增长更为强劲是当前市场的一个基本共识，而这也是支撑后期豆市的重要因素之一。
美豆创纪录产量的丰产压力
与全球其他地区相比，美国大豆作物产区今年天气良好，美国农业部少见地在八月份报告中将大豆单产预估上调至大幅高于趋势单产的水平，即44蒲式耳/英亩。美国农业部2010年8月12日公布的报告显示，预计美国2010/11年度大豆产量为34.33亿蒲，单产为44蒲式耳/英亩。美豆最新的作物生长报告显示，截至8月29日当周，美国大豆生长优良率为64%，前一周为64%，去年同期为69%；大豆结荚率96%，上周91%，去年同期92%，五年平均95%。大豆落叶率8%，去年同期3%。总体来看，美豆生长顺利，生长进度快于近5年平均水平，优良率也维持在近8年历史同期相对高位。虽然目前美国产区部分地区干旱以及正在肆虐的猝死病可能影响大豆最终产量，市场预测下期美国农业部报告可能小幅下调产量预期，但是，整体天气有利仍然将保证美国大豆收获创纪录的产量，美国大豆丰产已成定局。季节性压力对后期豆类市场将是一较大利空。
市场行情展望及预测
总体来看，笔者认为在新豆上市前市场仍需要足够的时间来消化丰产压力，加之中国政策调控因素下大豆抛储可能性的存在以及政府对投机资金的管制，大豆价格短期内仍难有作为。因此，在新粮上市及前夕的一段时间内，市场将以消化利空因素为主，大豆及下游产品价格预计维持震荡调整走势，其中豆油价格或更为坚挺。
9月底新豆上市后，尽管目前豆类市场受中国强劲需求支撑表现强势，但后期美豆有望创记录的产量将给市场带来现实压力，此外，若大豆价格过高，为了控制通胀，中国前期收储的500多万吨大豆也有可能抛向市场。因此，大豆市场预计届时将进入季节性回调阶段，考验市场支撑，有望在9月底10月初见到季节性低点。
而10月份以后将进入美国大豆的销售季节，11月以后南美大豆开始播种，期间对南美的天气炒作将推高大豆期价，进而影响国内大豆期现货市场。笔者认为，进入第四季度，美国大豆出口量逐渐增加、南美大豆进入播种面积炒作期、国内元旦、春节消费拉动以及国内新粮上市后的政策等因素影响，豆类季节性上涨行情有望展开。预计第四季度大豆市场将在中国稳步增长的需求支撑下重拾升途。
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