焦炭行业分析

　　2010-2016年世界焦炭产量呈现出平稳增长的态势。据统计，2016年世界焦炭产量达到6.5亿t。目前世界上消费焦炭的主要产业是钢铁行业，高炉炼铁消费的焦炭在发达的工业化国家约占90%-95%。下面进行焦炭行业分析。

　　钢铁行业是焦炭最重要的下游应用领域，大约 85%的焦炭应用于钢铁行业。焦化产能有约三分之一为钢企自身配套，三分之二为独立焦化企业，独立焦化行业的景气度和下游钢铁行业的景气度直接相关。我国粗钢产能 11.3 亿吨，但是 2016 年的粗钢产量只有 8.08 亿吨，行业开工率约71.5%，产能过剩。由于无序产能、落后产能较多，行业基本处于全面亏损， 2015 年一季度国内大中型钢企亏损面近 50%。

　　2014 年，我国钢材产量(含重复材)达 11.3 亿吨，粗钢 8.2 亿吨，钢材比粗钢多出 3 亿吨，这中间可能有粗钢统计口径不足的问题，也有地条钢的影响。国有大中型钢企全面亏损的原因并不能简单归因为国有企业人浮于事，更多地可以认为是国有企业和无序发展的民营企业的竞争并不在一个起跑线上。如果能够正本清源，相信一大批国有钢铁企业盈利可以得到大幅度改善，资产负债率有望得到大幅度降低。

　　通过对焦炭行业分析，由于特殊的国情，我国的独立焦化占比较高， 独立焦化的焦炭产量约占焦炭总产量的 66%。独立焦化企业竞争力主要体现在焦炭生产过程中副产品的深度加工和焦炉煤气的综合利用，但是环保标准趋严，比如干熄焦、烟道气脱硫脱硝标准的不断提升，都给焦化，尤其是独立焦化的发展带来一些挑战。焦化行业存在较严重的产能过剩，政府也一直在促成相关产业的产能淘汰， “十二五”期间我国焦炭共淘汰落后产能合计 9700 万吨。

　　“十三五”期间还要再淘汰焦炭产能 5000 万吨的任务目标。短期看，受粗钢景气度好转的影响， 焦化行业盈利复苏势头明显。 7 月以来， 焦炭供求偏紧，价格明显上升，焦炭和焦煤的价差也不断扩大;10 月开始由于钢铁开工下滑，焦炭库存高位， 需求有所疲软，导致焦炭价格下跌，价差有所收窄。 但当前价差仍处于历史较高水平，焦炭企业实现盈利大幅回升是大概率事件。

　　通过对焦炭行业分析，判断中国焦化产业盈利的持续性的关键在于粗钢盈利的持续性， 和焦化产业自身的格局变化的持续性。短期市场注意到采暖季粗钢生产和焦化生产都需要被迫压负荷，而且时间节点有错位。我们认为，这种观点对粗钢和焦化生产压负荷的初衷理解不深。延长结焦时间只降低了焦炭的产出，但是无助于大幅度降低华北地区的大气污染物排放水平，和环保部制定政策的初衷不一致。

　　不仅如此，由于粗钢盈利较好， 我们预计 2+26 区域外的产能可一定程度弥补产量缺口。我们初步统计了 2+26 城市的粗钢产能和产量， 2+26 地区的粗钢产能占全国比重 37%左右，产量占比约 32%。 2+26 区域外的产量还具备一定弹性，在钢铁利润上行阶段，限产区域外开工率提升也可一定程度上弥补产量缺口。

　　中长期看， 去杠杆、防风险、增效益是当前钢铁工业的核心任务。 据中钢协统计，2016 年，中钢协会员企业平均资产负债率为 69.6%，高过规模以上工业企业平均水平13.8 个百分点。其中，资产负债率超过 90%的会员钢企有 11 家，钢产量占比 3.7%;负债率 80%-90%的为 14 家，产量占比 12.07%，而负债率在 50%以下的大都是规模较小的企业。以上便是焦炭行业分析的所有内容了。