租赁行业深度报告：差异经营胜负手，格局优化显龙头（更正）
- 2021-01-21 05:05:12上传人：幻灭**pl
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- 行业具备成长潜力，分层次竞争彰显
- 行业渗透率处于低位，未来成长潜力可观
- 监管引导供给侧改革，推动行业回归本源
- 各类主体各具禀赋，分层次竞争格局彰显
- 经营 模式差异相对较小，以售后回租为主
- 深耕资产端差异化经营，拓宽融资渠道降低负债成本
- 资产端：深耕专业领域，增强稳健收益
- 行业较为分散，深耕优势领域经营
- 资产收益有所分化，部分彰显韧性
- 深耕小微企业，提升资产议价能力
- 负债端：金租依托融资渠道，具备低成本优势
- 资产质量：专注细分领域经营，资产质量优异
- 盈利模式：以利息净收入为主， ROE 保持稳健
- 案例解析：差异化经营为胜负手，把握优质企业的成长性
- 远东宏信：围绕融资租赁业务，构建产融结合双轮驱动
- 中银航空租赁：机队管理能力突出，负债成本优势领先
- 江苏租赁：聚焦中小企业租赁业务，深耕经营稳步前行
- 未来展望：把握资产端与负债端具优势的优质龙头
- 重点推荐标的
- 江苏租赁（ 600901 CH ，买入，目标价： 7.03 元）：推进小微转型，资产质量优异
- 风险提示
- 图表 1： 1981 年至今融资租赁行业发展阶段
- 图表 2： 中国与其他国家租赁市场渗透率对比
- 图表 3： 融资租赁行业支持实体经济的相关政策
- 图表 4： 金融、外资、内资租赁公司对比
- 图表 5： 2007 -2019 融资租赁行业企业类型结构（按企业数目口径）
- 图表 6： 不同租赁公司特点对比
- 图表 7： 2007 -2019 融资租赁合同余额结构
- 图表 8： 2007 -2019 融资租赁注册资金结构
- 图表 9： 售后回租业务模式
- 图表 10 ： 直接租赁业务模式
- 图表 11 ： 头部金融租赁和融资租赁公司资产规模与市占率
- 图表 12 ： 头部金融租赁及融资租赁公司前三大行业投向分布
- 图表 13 ： 样本金融租赁与融资租赁公司生息资产收益率
- 图表 14 ： 远东宏信不同行业生息资产占比及收益率情况
- 图表 15 ： 欧洲中小微企业资金来源分布
- 图表 16 ： 样本金融租赁公司负债结构
- 图表 17 ： 环球医疗计息银行及其他融资结构
- 图表 18 ： 远东宏信计息银行及其他融资中直接与间接融资占比
- 图表 19 ： 样本融资租赁公司计息负债成本率
- 图表 20 ： 样本金融租赁公司计息负债成本率
- 图表 21 ： 样本融资租赁与金融租赁公司计息负债成本率对比
- 图表 22 ： 样本融资租赁公司不良融资租赁资产率
- 图表 23 ： 样本金融租赁公司不良融资租赁资产率
- 图表 24 ： 样本融资租赁公司拨备覆盖率
- 图表 25 ： 样本金融租赁公司拨备覆盖率
- 图表 26 ： 江苏租赁针对各业务板块承租人评判重点
- 图表 27 ： 样本金融租赁及融资租赁公司净利差变化
- 图表 28 ： 样本融资租赁公司 ROE
- 图表 29 ： 样本金融租赁公司 ROE
- 图表 30 ： 样本融资租赁公司杠杆率（权益乘数）
- 图表 31 ： 样本金融租赁公司杠杆率（权益乘数）
- 图表 32 ： 远东宏信生息资产行业结构（截至 20H1 ）
- 图表 33 ： 远东宏信医院可开放床位数与实际开放床位数
- 图表 34 ： 远东宏信医疗产业营业收入与毛利率
- 图表 35 ： 中银航空租赁机队规模变化
- 图表 36 ： 中银航空租赁机队账面价值地域分布（截至 20H1 ）
- 图表 37 ： 中银航空租赁机队平均机龄与同业对比（截至 20H1 ）
- 图表 38 ： 中银航空租赁机队平均剩余租期
- 图表 39 ： 中银航空租赁净租赁收益率
- 图表 40 ： 江苏租赁合作厂商及经销商数量变化
- 图表 41 ： 江苏租赁近年新增投放合同数
- 图表 42 ： 公司取得牌照时间线一览
- 图表 43 ： 2007 -2019 融资租赁行业企业数、合同余额及注册资金同比增速
- 图表 44 ： 样本金融租赁与融资租赁公司市场占有率
- 图表 45 ： 《融资租赁公司监督管理暂行办法》核心内容
- 图表 46 ： 融资租赁行业整体与金融租赁单一公司平均合同余额
- 图表 47 ： 重点公司估值表
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