功能性护肤品系列深度报告之一：“药妆”是“药”还是“妆”？——功能性护肤国牌正崛起
- 2021-03-01 05:03:27上传人：Dr**凉兮
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- 1. “ 功能性 ”护肤品 ， 是怎样一个范畴 ？
- 2. 化妆品监管趋严下市场洗牌，专业功能性护肤品更迎发展契机
- 3. 从 “成分党 ”到 “药妆 ”， 本地化品牌迎崛起契机
- 3.1. 皮肤学级护肤规模增长迅猛，成分党快速崛起
- 3.2. 功能性护肤品牌日益丰富，国货产品进步明显
- 4. 从润百颜到薇诺娜，功能性护肤品是本土护肤品牌崛起的重要路径
- 4.1. 贝泰妮：薇诺娜皮肤学护肤份额领先，强劲科研保障产品创新
- 4.2. 上海家化 ： 玉泽引领 “医研共创 ”模式 ， 借助线上渠道高速增长
- 4.3. 华熙生物 ： 凭借全球领先的技术优势 ， 以 “HA+” 策略打造多品牌矩 阵
- 4.4. 鲁商发展：积极布局玻尿酸产业链，打造化妆品知名品牌
- 4.5. 蛋壳网络： HFP 主打原液产品，优秀内容营销助力销售增长
- 4.6. 创尔生物：深耕活性胶原赛道二十载，医疗器械、生物护肤齐发力
- 5. 投资建议
- 6. 风险提示
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- 东吴证券研究所
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- [Table_ Yemei ] 行业深度报告
- 图 1：功能性护肤品分类与主要品牌
- 图 2：主要国家对化妆品及药品的分类有所差别
- 图 3： 2010 -2019 年世界皮肤学级产品规模增速 CAGR 为 3.7%
- 图 4： 2019 年美国、中国、法国皮肤学级产品占全世界比例总共超 40%
- 图 5： 2010 -2019 年中国皮肤学级产品规模增速 CAGR 为 19.3%
- 图 6：中国皮肤学级产品规模增速快于美容个护整体规模增速
- 图 7：中国皮肤学级产品渗透率持续提升
- 图 8：中国皮肤学级产品人均消费额与世界主要国家相差较大
- 图 9：疫情后消费者选购护肤品更多考虑产品安全性
- 图 10 ：长期佩戴口罩引发肌肤问题搜索词词云
- 图 11 ： 2019 年中国主要 “成分党 ”护肤品规模
- 图 12 ：功能性护肤品本土化的主要机会
- 图 13 ：薇诺娜品牌发展历程
- 图 14 ： 2017 -2019 年薇诺娜品牌营收增速 CAGR 为 56.6%
- 图 15 ： 2011 -2019 年薇诺娜品牌零售额增速 CAGR 在 70% 以上
- 图 16 ：薇诺娜主要品牌系列
- 图 17 ：薇诺娜进行研发提取活性成分的主要本土植物
- 图 18 ：贝泰妮研发费用率在国内可比公司中最高
- 图 19 ： 2019 年贝泰妮线上自营销售占比过半
- 图 20 ： 2017 -2019 年薇诺娜天猫官旗销售金额增速 CAGR 为 73.5%
- 图 21 ：玉泽品牌发展历史
- 图 22 ： 2010 -2019 年玉泽零售额增速 CAGR 为 41%
- 图 23 ： 2019 年上海家化宣布设立 “玉泽医学护肤研究基金 ”
- 图 24 ：玉泽微信公众号皮肤 48 小时问诊平台
- 图 25 ：玉泽与超头部主播合作的直播链接
- 图 26 ：玉泽销售渠道拓展历程
- 图 27 ：华熙生物功能性护肤品发展历史
- 图 28 ： 2016 -2019 年华熙生物功能性护肤品营收 CAGR 为 115%
- 图 29 ：华熙生物功能性护肤品业务占比快速提升
- 图 30 ：米蓓尔 4D 玻尿酸各分子量 HA 皮肤渗透示意图
- 图 31 ：夸迪 5D 玻尿酸各分子量 HA 皮肤渗透示意图
- 图 32 ：公司加大销售费用投入打造功能性护肤品品牌力
- 图 33 ：华熙生物多样化营销方式
- 图 34 ： 2021 年 1月份润百颜、夸迪 、 BioMESO 天猫旗舰店 GMV 规模均在 3000 万元以上 26
- 图 35 ： 2020.2 -2021.1 润百颜 GMV 规模及同比增速
- 图 36 ： 2020.2 -2021.1 夸迪 GMV 规模及 YOY
- 图 37 ： 2020.2 -2021.1 BioMESO 肌活 GMV 规模及 YOY
- 图 38 ：鲁商发展功能性护肤品发展历史
- 图 39 ： 2019 年鲁商发展功能性护肤品营收增速为 41.8%
- 图 40 ： 2019 年鲁商发展功能性护肤品主营业务占比为 3.1%
- 图 41 ：鲁商发展功能性化妆品各销售渠道销售收入及增速
- 图 42 ：鲁商发展功能性化妆品各渠道销售收入构成
- 图 43 ： HFP 品牌发展历史
- 图 44 ： 2016 -2019 年 HFP 品牌销售额 CAGR 高达 101.7%
- 图 45 ： HFP 天猫旗舰店 SKU 分布
- 图 46 ： HFP 产品外包装
- 图 47 ： HFP 研发师签名和「研发师说」
- 图 48 ： HFP 投放内容设计吸引眼球
- 图 49 ： HFP 近一年销售额达 15 .6 亿元
- 图 50 ：创尔生物发展历史
- 图 51 ： 2017 -2020H1 创尔生物各品类销售收入及增速
- 图 52 ： 2017 -2020H1 创尔生物各品类销售占比
- 图 53 ： 2017 -2020H1 创尔生物各细分渠道收入占比变化
- 图 54 ： 2019 年创尔生物线上直销收入占比结构
- 图 55 ： 2017 -2020H1 创尔生物天猫平台营收及增速
- 图 56 ： 2017 -2020H1 创尔生物京东平台营收及增速
- 图 57 ：创尔生物作为发起人承办全国医用胶原蛋白行业学术论坛
- 表 1：重点公司估值
- 表 2：主要国家对不同化妆品及药品细分类别实施差异化审批流程
- 表 3：功能性护肤品在主要国家具体分类
- 表 4：主要功能性护肤品核心单品我 国均被列为普通化妆品
- 表 5：新旧化妆品监管条例对比
- 表 6：部分化妆品功效宣称评价项目要求
- 表 7： 2011 年和 2019 年中国皮肤学级产品零售额排名及市占率对比
- 表 8：玉泽主要产品系列介绍
- 表 9：华熙生物旗下主要功能性护肤品牌简介
- 表 10 ：鲁商发展主要功能性护肤品牌主要特点及产品介绍
- 表 11 ： 2016 -2018 年 HFP 公众号 KOL 投放次数情况
- 表 12 ：创尔生物主要功能性护肤品牌产品介绍
- 表 13 ：国内代表性功能性护肤公司及品牌
- 表 14 ：公司估值表（基于 20 21 年 2月 23 日收盘价）
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- 2. 化妆品监管趋严下市场洗牌，专业功能性护肤品更迎发展契机
- 世界主要国家对 化妆品与药品严格区分，中国对化妆品划分亚类、依据风险程度规
- 定审批流程。 为了避免产生误解、方便监管及控制风险，各国监管部门对化妆品及药品
- 均进行严格区分。 具体有以下几种类型 ：一是为化妆品及药品无亚类无过渡，代表国家
- 和地区为美国和欧盟；二是化妆品和药品之间有过渡品类，代表国家为韩国和日本；三
- 是化妆品有亚类，代表国家为中国和韩国。 从审批流程上看，各国对化妆品或有亚类中
- 风险较低的品类实施备案制监管，对风险较高的化妆品品类、过渡品类和药品均实施注
- 册制监管。由此可见，我国对化妆品的分类 吸取各方之长，既鼓励 产品 功效的丰富 性 和
- 多样性 、审批的便利性， 又 保障梯度的风险控制。
- 表 2： 主要国家对不同化妆品及药品细分类别实施差异化审批流程
- 国家 细分类别 审批流程 监管机构
- 中国
- 普通化妆品 备案制 NMPA
- 特殊化妆品 注册制 NMPA
- 药品 注册制 NMPA
- 欧盟 化妆品 备案制 欧盟各国政府相关部门
- 药品 注册制 EMA 和欧盟各国相关政府机构
- 美国
- 化妆品 备案制 FDA
- OTC 药品 注册制 FDA
- 新药药品 注册制 FDA
- 日本 化妆品 备案制 MHLW
- 医药部外品 注册制 MHLW
- 图 2： 主要国家对化妆品及药品的分类有所差别
- 数据来源： Regulation (EC) ， FDA ， NMPA ， MFDS ， Health Canada ，厚生劳动省， 东吴证券研究所 整理绘制
- 注：中国 《 化妆品分类规则和分类目录 （ 征求意见稿）可能与最终版本有所不同
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