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行业比较系列之二：从中美券商对比看行业发展空间和趋势
- 2021-01-19 05:50:06上传人：阳光**心脏
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- 1. 中美证券行业规模和效率比较
- 中美证券行业总资产、收入体量差距大；但净资产和净利润差异较小
- 业务布局比较：美国投行全球化布局，国内券商的国际化之路还较长
- 科技投入比较： IT 投入相差较大
- 行业效率比较：中美券 商人均产出仍有较大差距
- 2 财务指标差异的背后反映的是业务模式的差异：美国以重资产高杠杆为主
- 美国证券行业表现出高杠杆特征
- 美国证券行业高杠杆的背后反映的是业务模式的差异
- 除业务模式外，资金成本和政策法规也是两国杠杆差异的重要原因
- 3 重资本业务模式下集中有望提升，并购重组或是大势所趋
- 4 美国行业变革下估值变化及中美行业估值对比
- 5 风险提示
- 图表 1： 2019 年中国 GDP 为美国的 老% （万亿美元）
- 图表 2： 2019 年中国人均 GDP 约为美国 1/6 ，基本相当于美国 40 年前的水平（美元）
- 图表 3：中美证券化率仍有较大距离（ %）
- 图表 4：美国证券行业总资产（ 百万美元）
- 图表 5：中国证券行业总资产（亿元人民币）
- 图表 6：中美证券行业总资产 /GDP 对比
- 图表 7：中国证券行业净资产（亿元，人民币）
- 图表 8：美国证券行业净资产（百万美元）
- 图表 9：美国证券行业总收入（百万美元）
- 图表 10 ：中国证券行业收入（ 亿人民币）
- 图表 11 ：中国证券行业净利润（亿元，人民币）
- 图表 12 ：美国证券行业税前净利润（百万美元）
- 图表 13 ：中美证券行业整体比较
- 图表 14 ：中美主要券商 2019 年境外收入占比（ %）
- 图表 15 ：高盛的技术投入占营收比重一路上升（ %）
- 图表 16 ： 2019 年国内信息技术投入金额前十公司
- 图表 17 ：中国证券行业从业人员数
- 图表 18 ：中美人均创收比较
- 图表 19 ：高盛和中信效率对比（ 2019 年，元）
- 图表 20 ：中国证券行 业的杠杆倍数
- 图表 21 ：美国历年的杠杆倍数走势
- 图表 22 ：高盛历年的杠杆倍数走势
- 图表 23 ：美国证券行业佣金率走势
- 图表 24 ：美国证券行业佣金收入比重下降
- 图表 25 ：佣金自由化后，美国投行 ROA 中枢下移
- 图表 26 ：美国证券行 业通过提升杠杆对冲 ROE 下滑
- 图表 27 ：高盛核心业务体系
- 图表 28 ：高盛收入结构
- 图表 29 ：中国证券行业收入结构
- 图表 30 ： 2019 年高盛和中信收入结构对比
- 图表 31 ：中国证券行业佣金率不断下行
- 图表 32 ：中美两国利率对比
- 图表 33 ：高盛 2019 年底资金来源构成
- 图表 34 ：中信 2019 年底资金来源构成
- 图表 35 ：中美证券行业集中度对比
- 图表 36 ：国内股基市占率不断提升
- 图表 37 ：国内行业股债承销额集中度提升
- 图表 38 ：国内行业总资产、净资产、净资本集中度
- 图表 39 ：国内券商营收和净利润集中度
- 图表 40 ：高盛的并购整合历程
- 图表 41 ：美国 80 年代放松管制后，券商行业跑赢大盘
- 图表 42 ： 摩根 斯坦利 PB 变化
- 图表 43 ：摩根斯坦利与标普 500 估值对比
- 图表 44 ：高盛与中信估值对比
- 图表 45 ：中美前五大市值券商估值对比 （人民币，亿元）
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