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策略周报：抱团的起点和终点
- 2021-01-25 10:40:08上传人：pr**se
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- 1. 历史上两次极端分化 对应两次资金抱团
- 2. 历史的两次抱团起于 经济向好 +流动性相对宽松，终于经济顶部 +流 动性收紧
- 3. 抱团的方向在于寻找 被业绩向好、价值被低估的行业
- 4. 本次抱团开始流动性 环境相似但宏观经济环境不同
- 5. 风险提示
- 插图目录
- 图 1：第一轮资金抱团为 2006 年 1月至 2007 年 12 月
- 图 2：第二轮资金抱团为 2016 年 1月至 2017 年 12 月
- 图 3：第三轮资金抱团为 2019 年 2月至今
- 图 4：两段历史资金抱团都结束于市 场全面普跌
- 图 5：工业产能利用率自 2015 年底一路攀升
- 图 6：煤炭、钢铁行业净利润大幅增 长
- 图 7：2006 年初 Shibor 、1年 期国债利率、 10 年期国债利率 稳定维持在低位
- 图 8：2016 年初 Shibor 、1年 期国债利率、 10 年期国债利率 和 M2 增速都稳定 保持在低位
- 图 9：2016 年初社会融资规模增速基本稳定
- 图 10：2007 年 GDP 同 比高 达 15% ， 创历史前后 27 年之最
- 图 11：2018 年 GDP 持 续走弱
- 图 12：2018 年 2月工业增加值首次转负
- 图 13：2016 年 4月开始年流动性加速收 紧， shibor 、1年期国债利率和 10 年期国债利率持续上行
- 图 14：2016 年下半年以 来 M2 增速回落， Shibor 、1年期国债 利率、 10 年期国债利率持续上 升，流动性明显收紧
- 图 15：2005 年纺服、电 新、轻工、军工、银行、有色等业绩表现最 优
- 图 16：纺织服装、轻工制造预测 EPS 持续下行
- 图 17：200 6年有色、银 行等业绩显著优于全部 A股
- 图 18：伴随军工业绩持续下行，资金也持续流出
- 图 19：2008 年底抱团松 动后资金流向食品饮料、医药
- 图 20：2009 -2012 年，食品饮料业绩增速维 持高位
- 图 21：2009 年下半年开 始，通胀显著上升
- 图 22：2009 -2012 年茅台、泸州老窖等提价 超 1倍
- 图 23：第二轮抱团开始于 2016 年 1月， 抱团集中于金融和消费
- 图 24：居民可支配收入 2016 -2017 显著回暖
- 图 25：2016 年食品饮料 、家电业绩 显著回暖
- 图 26：2019 年 shibor 、1年期国债利率、 10 年 期国债利率、 M2 增速都稳定保持在低位
- 图 27：2019 年 2月风格由金融、消费转 向消费、成长
- 图 28：电子、电新等行业 2019 年以来业绩持续爆发
- 图 29：2020 年 5月以 来 shibor 、1年期国债利率、 10 年期国债 利率逐渐走高， M2 增速回落
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