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商贸零售行业深度分析：“双周期”维度下，看化妆品代工发展机遇
- 2021-05-11 05:25:48上传人：En**陌つ
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- 1. 行业发展周期：行业高度景气，集中度有较大提升空间
- 1.1. 代工处于化妆品产业链上游环节
- 1.1.1. 化妆品产业链涉及生产、品牌、营销、渠道等多个环节
- 1.1.2. 产业链中品牌方攫取大部分价值
- 1.2. 集中度存较大提升空间，国产代工厂迅速崛起
- 2. 行业发展周期：行至强监管时代，核心资源稀缺性凸显，驱动行业集中度提升
- 2.1. 原料监管细化，龙头优势更为显著
- 2.1.1. 原料成分 “宽进严出 ”，原料商门槛提升、创新收益更受保障
- 2.1.2. 原料报送码 “唯一性 ”强化原料商与品牌商绑定关系
- 2.1.3. 功效宣称规范要求严格，代工企业有望通过进行功效论证延伸产业链价值
- 2.2. 权责划分清晰，核心岗位人才供给稀缺
- 3. 企业生命周期：从基本要素到品牌战略，洞察不同阶段代工环节必要性
- 3.1. 抽丝剥茧，提炼选择生产模式的 5个基本要素
- 3.1.1. 成本产出比：选择代工有助于降低成本，稳定产出质量
- 3.1.2. 速度：终端市场变化快，选择代工快速应对新趋势或生产旺季需求
- 3.1.3. 增值服务：成熟的 ODM 工厂可为品牌商提供研发等高附加值服务
- 3.1.4. 自主性：品牌商普遍议价权更强，但自主生产可以自主管控工艺质量和生产节奏
- 3.1.5. 品牌形象：自主生产有助于塑造可靠踏实的品牌形象
- 3.2. 从产品特性出发，不同化妆品对代工需求程度各异
- 3.2.1. 出于速度考虑：新品＞经典单品，新品牌＞成熟品牌
- 3.2.2. 出于成本考虑：特殊工艺产品＞普通工艺产品，跨国公司产品＞本土公司产品 24
- 3.2.3. 出于增值服务：合作定制产品＞普通产品
- 3.2.4. 出于速度和自主性 /品牌形象权衡：彩妆＞大日化＞护肤
- 3.2.5. 出于成本和自主性 /品牌形象权衡：次要产品＞核心产品，低阶品类＞高阶品类，
- 副牌＞主牌
- 3.3. 化妆品集团不同生命周期均需要代工，但需求比例和重点逐渐进化
- 3.3.1. 对新锐品牌：成本和速度需求压倒一切，亟需代工厂分但生产端压力
- 3.3.2. 对较成熟品牌：品牌形象和自主性需求渐起 ，特定品类 /时段仍需代工
- 3.3.3. 对国际大牌：品牌形象和议价能力足够强，回归成本端需求
- 3.3.4. 各个生命周期阶段都需要研发端增值服务
- 4. “ 双周期 ”双击，代工厂行至高速发展阶段
- 4.1. 新锐涌现、 国际布局，助推上游代工欣欣向荣
- 4.2. 国内代工厂加码研发，提高客户粘性
- 4.3. 空间测算：预计增速高于化妆品终端市场， 23 年约 360 亿
- 5. 他山之石，经验借鉴
- 5.1. 科丝美诗：世界化妆品 ODM 巨头 ，产业布局全球
- 5.2. 科玛：深耕研发技术，积极布局中国
- 5.3. 莹特丽：美丽事业缔造者，彩妆优势显著
- 6. 国内上游上市公司
- 6.1. 青松股份：收购诺斯贝尔切入化妆品业务，上下游资源丰富
- 6.2. 嘉亨家化：聚焦日化代工及塑包业务，客户不断延展
- 6.3. 科思股份：全球化学防晒剂龙头，深耕精细化工行业 20 年
- 行业深度分析 /商贸零售
- 4 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。
- 各 项 声 明请参见报告尾页。
- 7. 投资建议
- 8. 风险提示
- 图 1：中国化妆品市场规模变化
- 图 2： “小棕瓶 ”包装需要的工序与上游供应商
- 图 3：化妆品原料供应商毛 利率大部分在 25% -35%
- 图 4：代工厂毛利率 10% -35%
- 图 5：嘉亨家化 OEM 业务相较 ODM 业务毛利率较低
- 图 6：品牌商毛利率在 60% -80%
- 图 7：化妆品产业链价值拆解
- 图 8：中国化妆品代工行业竞争格局
- 图 9：新化妆品法规体系
- 图 10 ：新锐品牌最近半年在 CFDA 网站上新备案 SKU 数量较多
- 图 11 ：新原料注册 /备案流程
- 图 12 ：化妆品注册 /备案及原料报送流程
- 图 13 ：对代工需求的五要素
- 图 14 ：自主生产为主 *的化妆品企业资产普 遍较重
- 图 15 ：化妆品生产工艺流程（以乳化过程为例）
- 图 16 ：国产非特殊用途化妆品产品备案流程图
- 图 17 ： 2020 年天猫双十一活动
- 图 18 ：贝泰妮销售较集中于 Q4 （亿元）
- 图 19 ：代工比例高的企业存货 周转天数较高
- 图 20 ： 71% 的消费者选择美妆产品时考虑 “产品功能 ”
- 图 21 ： 40.7% 的消费者考虑 “品牌保障 ”这一因素
- 图 22 ：冻干技术流程示意图
- 图 23 ：雅诗兰盃小棕瓶眼霜国内生产由莹特丽负责
- 图 24 ：销售费用 /研 发费用：彩妆品牌＞护肤品牌＞日化品牌
- 图 25 ：化妆品公司不同生命阶段对代工的需求不同
- 图 26 ：新锐品牌最近半年在 CFDA 网站上新备案 SKU 数量较多
- 图 27 ：消费者对高度专业化护肤品倾向较高
- 图 28 ：我国消费者护肤 “成分党 “崛起
- 图 29 ：嘉亨家化客户结构（ 2019 年销售金额占比）
- 图 30 ：莹特丽客户结构
- 图 31 ：近年来我国新锐品牌不断涌现
- 图 32 ：近 5年欧莱雅集团旗下品牌入驻中国市场时间线
- 图 33 ：嘉亨家化 销售模式以 OEM 为主
- 图 34 ：诺斯贝尔和嘉亨家化 2017 -2019 年研发费用率情况
- 图 35 ：科丝美诗营收增长情况
- 图 36 ：科丝美诗净利润增长情况
- 图 37 ：科丝美诗全球分公司
- 图 38 ：科丝美诗 (中国 )海外客户
- 图 39 ：科丝美诗 (中国 )国内客户
- 图 40 ：韩国科玛营收增长情况
- 图 41 ：韩国科玛净利润增长情况
- 图 42 ：科玛化妆品（北京）
- 图 43 ：科玛化妆品（无锡）
- 图 44 ：莹特丽营业收入
- 图 45 ：莹特丽净利润
- 图 46 ：莹特丽主要客户
- 图 47 ：莹特丽产品概览
- 图 48 ：诺斯贝尔营业收入
- 图 49 ：诺斯贝尔净利润
- 图 50 ：公司营业收入情况（百万元）
- 图 51 ：公司净利润情况（百万元）
- 图 52 ： 2017 -2019 年防晒剂市占率及变化
- 表 1：化妆品功效宣称评价项目要求
- 表 2：广东轻工职业技术学院化妆品功效评价仪器设备购臵（重招）中标结果公告
- 表 3：化妆品质量安全负责人招聘需求列举
- 表 4：主要化妆品上市公司新建厂房投入情况
- 表 5：嘉亨家化下游客户都有严格的供应商认证制度
- 表 6：近年来热销化妆品采用的创新技术 /成分
- 表 7： FY2019 化妆品品牌商和代工厂的研发实力对比
- 表 8：自产为主的化妆品公司通常将特殊工艺产品委托代工厂生产
- 表 9：国外 ODM 巨头在优势品类拥有专利技术优势
- 表 10 ：彩妆品牌 “完美日记 ”的专利都和外观设计相关
- 表 11 ：国产彩妆品牌主要生产方情况
- 表 12 ：资生堂集团不同品牌的国内生产代工情况
- 表 13 ：国内成熟化妆品集团工厂情况
- 初）
- 表 15 ：化妆品代工市场规模测算（亿元）
- 表 16 ：科丝美诗主要产品
- 表 17 ：科丝美诗部分发明
- 表 18 ：科玛主要产品
- 表 19 ：功能性认证现状
- 表 20 ：诺斯贝尔主要产品介绍
- 表 21 ：诺斯贝尔主要客户概况
- 表 22 ： 嘉亨家化主要客户变化情况
- 表 23 ：公司主要产品概况
- 表 24 ： 2017 -2019 年公司前五大客 户概况及变化情况
- 表 25 ：主要公司盈利预测表
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