颜值经济系列深度报告之二：掘金肉毒素--高门槛，强增长的医美上游注射产品
- 2021-06-10 06:20:08上传人：Ye**日)
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- 1. 引子 ： “爱美女生 ”轻医美消费近七万元 ， 医美接受度提升
- 2. 肉毒素即 “瘦脸针 ”， 是最受欢迎的轻医美项目之一
- 2.1. 肉毒素是一种细菌外毒素，可通过阻断神经冲动或麻痹肌肉除皱瘦脸
- 2.2. 肉毒素功效广泛、在轻医美中需求排名靠前
- 2.3. 肉毒素的品质可通过分子量、赋形剂、弥散性等因素进行区分
- 3. 我国正规肉毒素市场规模提升空间大，获批产品不断丰富
- 3.1. 我国正规肉毒素市场增速快、渗透率提升空间大
- 3.2. 肉毒素 准入门槛较高，一旦获批竞争格局相对较好
- 4. 肉毒素上游高门槛保证高利润，中游机构需求旺盛且刚性，利于其获客转化
- 4.1. 肉毒素价格透明，且多用于获客，终端加价倍率相对不高
- 4.2. 肉毒素上游厂商高门槛保证高利润，中游机构需求旺盛且刚性，常用于套餐销售实现
- 客户转化
- 5. 医美机构通过肉毒素获客，消费者关注效果、性价比等因素
- 5.1. B 端：拓客为主，盈利为辅
- 5.2. C 端：关注效果、性价比和医生技术，受 KOL 、 KOC 种草影响
- 6. 问道邻国：韩国肉毒素百花齐放，定位各不相同
- 6.1. 韩国肉毒素市场规模稳步增长， Hugel 连续多年份额位居第一
- 6.2. 韩国肉毒素市场百花齐放，从成长走向成熟，并开始开拓海外市场
- 7. 中国肉毒素品牌竞争格局分析
- 7.1. 我们预计至 2025 年我国正规肉毒素规模超 140 亿元，正规市场将持续取代水货市场份
- 额
- 7.2. 已获批品牌：四强争霸，新入局者有较大潜力
- 7.3. 待上市品牌：各具特色，上市公司爱美客有望受益
- 8. 投资建议
- 8.1. 四环医药
- 8.2. 爱美客
- 9. 风险提示
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- 东吴证券研究所
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- [Table_ Yemei ] 行业深度报告
- 图 1：主要医美项目价格
- 图 2：肉毒素作用原理
- 图 3：肉毒毒素在美容整形领域的应用较为广泛
- 图 4：肉毒素注射是最受中国消费者关注的轻医美项目之一
- 图 5：肉毒素产品评定标准
- 图 6：医疗美容项目分类
- 图 7：全球医疗美容服务市场规模及增速
- 图 8：中国医疗美容市场规模及增速
- 图 9：中国正规肉毒素市场规模和同比增速
- 图 10 ： 2019 年各国肉毒素规模对比
- 图 11 ： 2019 年各国肉毒素人均消费水平对比
- 图 12 ：肉毒素作为药品从立项到获批最少需要八年时间
- 图 13 ：中国已获批肉毒素产品上市时间
- 图 14 ： 2019 年中国医美肉毒素市场竞争格局（按销量占比）
- 图 15 ： 2019 年中国医美肉毒素市场竞争格局（按销售金额占比）
- 图 16 ： 2019 年我国肉毒素正规市场占比仅三成（按销售量）
- 图 17：肉毒素注射产品终端加价倍数相对不高
- 图 18 ：肉毒素产业链拆解
- 图 19 ： B 端（医美机构）采购肉毒素的主要原因
- 图 20 ： 肉毒素具有 “万金油 ”属性 ， 利于机构客户转化
- 图 21 ：肉毒素产品在套餐中让利为高利润产品引流
- 图 22 ：消费者最关心 医美项目的效果、性价比和医生技术水平
- 图 23 ：除了线下医院以外，内容平台和互联网平台是消费者获知轻医美信息的主要渠道
- 图 24 ：肉毒素品牌的内容营销方式
- 图 25 ： 2019 年韩国肉毒素销售额市场份额（按公司）
- 图 26 ： 2019 年韩国肉毒素规模达 1.12 亿美元
- 图 27 ： 20 16 -2019 年韩国主要本土肉毒素品牌销售额变化
- 图 28 ：韩国肉毒素市场发展走势图
- 图 29 ：我国正规肉毒素市场规模及增速预测
- 图 30 ：我国正规肉毒素销量占比预测
- 图 31 ： 2019 年保妥适全球销售收入接近 38 亿美元
- 图 32 ：衡力出口 包装样式
- 表 1：重点公司估值
- 表 2： 我国 25 -35 岁 “爱美女生 ”医美每年消费额测算
- 表 3：常见注射类 产品一览
- 表 4：我国对肉毒素产品的市场监管政策趋严
- 表 5：我国肉毒素规模测算具体假设条件及原因
- 表 6：我们预计至 2025 年我国正规肉毒素市场规模超 140 亿元
- 表 7：国内获批肉毒素四大品牌对比
- 表 8：国内即将上市肉毒素对比
- 表 9： 重点公司估值对比
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