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医药生物行业研究周报：从后视镜看医疗服务板块投资机会
- 2021-06-14 20:05:04上传人：海蓝**少女
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- 行业报告 | 行业研究周报
- 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2
- 1. 一周观点： 从后视镜看医疗服务板块投资机会
- 行业动态：
- 1) 国家医保局等部门发布关于做好 2021 年城乡居民基本医疗保障工作的通知， 2021 年
- 继续提高居民医保筹资标准，居民医保人均财政补助标准新增 30 元，达到每人每年不低
- 于 580 元。同步提高居民医保个人缴费标准 40 元，达到每人每年 320 元。
- 2)《 2021 年国家医保药品目录调整工作方案》和《 2021 年国家医保药品目录调整申报指
- 南》， 2021 年医保目录调整工作进入推进阶段。
- 3) 近日，国家药品监督管理局经审查，批准了微创（上海）医疗机器人有限公司生产的
- 创新产品“三维电子腹腔内窥镜”的注册申请。通过优先审评审批程序附 条件批准荣昌生
- 物射用维迪西妥单抗 (商品名 :爱地希 )。该药品为我国自主研发的创新抗体偶联药物 (ADC) ，
- 适用于至少接受过 2种系统化疗的 HER2 过表达局部晚期或转移性胃癌（包括胃食管结
- 合部腺癌）患者的治疗。通过优先审评审批程序批准泽璟生物 1类创新药甲苯磺酸多纳非
- 尼片（商品名：泽普生）上市。该药品是我国自主研发并拥有自主知识产权的创新药，用
- 于既往未接受过全身系统性治疗的不可切除肝细胞癌患者。
- 市场观察：
- 目前医药整体以震荡为主，尤其是部分次新股回调明显，上周医药生物板块下跌 0.81% （排
- 名 12/28 ），年初至今板块上涨 7.58% （排名 9/28 ）。
- 投资思考： 从后视镜看医疗服务板块投资机会
- 1) 截止到目前， A+H 股已有多家医疗服务公司，近几年亦有多家公司尝试转型医疗服务
- 领域，从投资角度看，医疗服务受益于人口老年化趋势，整体需求呈现稳步增长态势，且
- 不同于创新药或者器械，医院医疗服务整体更新迭代较慢，企业具有较强的持续业务发展
- 潜力。这也是近几年市场给予医疗服务公司的整体估值持续提升的重要原因。但我们认为
- 医疗服 务行业一项重要特征 —— 医疗服务具有较强的“幸存者偏差”效应，进一步强化了
- 这种趋势。
- 2) 从目前做的相对较好的医疗服务公司来看，有比较重要的五个要素：①人才，②牌照
- 获取能力，③已验证的商业模式，④运营经验，⑤资金，这五个要素是医疗服务实现良好
- 经验的必要条件，而非充分条件。在 2015 -2016 年有部分公司尝试通过转型的方式切入
- 医疗服务领域，但相当部分企业并未取得预期的效果，而与此同时，我们亦观察到部分以
- 医疗服务为主业的公司也经历过战略上或者经营上的挑战，且部分公司仍在积极应对挑战。
- 整体来看，我们认为医疗服 务的壁垒相当之高，要实现经营良好，会面临各种不确定性，
- 最终在结果上呈现出较强的“幸存者偏差”效应，尝试以简单的逻辑推演而非实践检验判
- 断新的医疗服务公司未来发展具有较大不确定性。反之，如果已经有过历史经营业绩证明
- 的公司则应给予更高的估值。
- 3) 我们建议在考察医疗服务公司的投资价值时，需特别注重对于公司历史发展过程的回
- 顾，无论是成功还是失败的经验，以及要注重时间的积累，结合医疗服务行业的特点，至
- 少要有 5年以上的医疗服务领域摸索。
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