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家用电器行业深度报告：盈利企稳初已现，疫后复苏显实力
- 2022-06-16 03:40:23上传人：胖虎**我胖
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- 1 家电板块回顾：厨电领跌，白电小家电承压
- 1.1 行情回顾：年初至今厨电板块跌幅较大
- 1.2 机构持仓 ：机构及北向资金更青睐白电及清洁电器板块龙头
- 2 2022H1 的预期差：原材料高位运行，需求受压制
- 2.1 供给：原材料价格回落比预期晚
- 2.2 内需：疫情反复致需求恢复比预期慢
- 2.3 出口：近期人民币贬值速度比预期快
- 3 2022H2 的确定性：盈利能力逐季改善，潜在需求仍大
- 3.1 供给：原材料价格同比回落，盈利拐点明确
- 3.2 内需：地产潜在引致需求仍大，消费补贴利好家电需求释放
- 3.2.1 地产政策持续宽松 &后周期估值筑底，疫后复苏潜在需求仍大
- 3.2.2 家电消费补贴等政策有望加速需求释放
- 3.3 出口：冰洗出口或持续承压，海运价格边际回落
- 3.3.1 2022H2 海外需求走弱，冰洗出口承压
- 3.3.2 2022 年 2月以来海运价格边际回落
- 4 投资 策略：盈利企稳初已现，疫后复苏显实力
- 4.1 板块估值处历史低位，未来有望拐点向上
- 4.2 重点个股：竞争加剧，优选细分赛道龙头
- 4.2.1 白电：渠道改革与品牌出海为核心关键
- 4.2. 2 厨电：渠道下沉与品类拓展为核心关键
- 4.2.3 小家电：颜值与功能拓展为核心关键
- 4.2.4 照明电工：渠道下沉与品类融合为核心关键
- 5 风险提示
- 行业 深度报告 证券研究报告
- 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明
- 插图目录
- 图 1 年初以来家电板块跑输大盘 7.17pct
- 图 2 年初以来厨电板块跌幅较大
- 图 3 白电板块估值调整 后已低于历史平均
- 图 4 黑电板块当前估值水平低于历史平均
- 图 5 小家电板块估值水平低于历史均值
- 图 6 厨电板块估值低于历史均值
- 图 7 2021 年末基金持仓分行业占比
- 图 8基金持仓中家电板块占比处于低位
- 图 9 截止 2022 年 Q1 家电板块机构持仓前 20 名
- 图 10 截止 2022 年 Q1 家电板块基金持仓前 20 名
- 图 11 家电板块重点标的机构持股比例变化情况
- 图 12 家电板块重点标的基金持股比例变化情况
- 图 13 家电板块重点标的沪 /深股通持股比例 变化情况
- 图 14 各上市公司家电制造业务原材料占营业成本比重
- 图 15 铜、铝等原材料均价高位震荡
- 图 16 钢材与中国塑料城价格指数高位震荡
- 图 17 中国新冠肺炎本土确诊 /无症状感染者病例数量（例）
- 图 18 规模以上快递业务量（万件）及增速
- 图 19 社会消费品零售总额累计值及累计同比增速（亿元）
- 图 20 社会消费品零售总额当月值及当月同比增速（亿元）
- 图 21 家用电器、音像器材类零售额累计值及累计同比（亿元）
- 图 22 家用电器、音像器材类零售额当月值及当月同比（亿元）
- 图 23 中间价 ：美元兑人民币（元）
- 图 24 汇兑损益绝对值 /当期净利润
- 图 25 2021 年家电企业出口收入占比
- 图 26 长江有色市场 :平均价 :铝 :A00 （元 /吨）
- 图 27 长江有色市场 :平均价 :铜 :1# （元 /吨）
- 图 28 价格 :镀锌板卷 :0.5mm 镀锌 :全国（元 /吨）
- 图 29 中国塑料城价格指数
- 图 30 家具家电等需求滞后商品房销售 1-2年
- 图 31 商品房销售面积同比增速转正时，家具与厨电公司估值中枢上移
- 图 32 地产销售受政策影响明显，一般政策放松后 6个月左右销售面积转正
- 图 33 2021 年我国新房销售面积中期房占比 87%
- 图 34 商品房销售面积与销售额累计同比情况
- 图 35 中国不同家电品类每百户拥有量走势（台）
- 图 36 2021 年我国城镇和农村家电保有量情况（台 /百户）
- 图 37 我国洗衣机、冰箱、家用空调内销量（万台）及增速
- 图 38 中国主要家电品类新增需求占比逐年下降
- 图 39 美国新建住房销售及增速
- 图 40 美国家具、家用饰品、电子及家电零售额及增速
- 图 41 美国家具、家用饰品、电子及家用电器零售库存提升
- 图 42 美国家具、家用饰品、电子及家电零售库 存销售比提升
- 行业 深度报告 证券研究报告
- 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明
- 图 43 中国家用空调出口量及增速
- 图 44 中国冰箱出口量及增速
- 图 45 中国洗衣机出口量及增速
- 图 46 中国彩电出口量及增速
- 图 47 全国主要港口集装箱吞吐量逐步回归疫情前水平
- 图 48 中国出口集装箱运价综合指数（ CCIF ）情况
- 表格目录
- 表 1 家电企业主要原材料为铜、铝、钢、塑料等
- 表 2 2015 年至 2021 年美元兑人民币情况（元）
- 表 3 海外收入占比高的小家电公司受汇兑影响明显（单位：亿元）
- 表 4 2022 年 1-4月主要家电品类均价表现（单位：元）
- 表 5 2022 年 1-4月主要家电品类均价同比增速
- 表 6 2020 年以来政府多次表态刺激农村地区家电消费与更新
- 表 7 各地陆续颁布促销费政策
- 表 8 主要白电公司财务预测
- 表 9 主要厨电公司财务预测
- 表 10 主要小家电公司财务预测
- 表 11 主要照明电工公司财务预测
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