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医药流通行业研究：药店：专业化和多元化趋势提升行业确定性
- 2022-07-25 10:00:50上传人：Da**晨星
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- 拆药店收入组成：客单 +客流 +外延扩张速度是业绩增长三要素
- 处方药外流长期趋势明朗，中短期看好双通道药品带来增量
- 看趋势：政策加码推动处方药外流，但市场释放仍需一定时间
- 看空间：参考日本处方外流史，我国院外处方药空间潜力较大
- 看终端：参考美国处方药市场格局，头部药房将是显著获利方
- 药房专业化能力进一步提升，积极行动承接处方外流
- 多种模式多品类探索，药店未来发展更加多元化
- “四类药品 ”管控更为灵活，短期扰动因素弱化
- 积极拓展中药品类，提高公司盈利能力
- 与 B2C 错位竞争，积极拥抱 O2O 拓展新零售
- 横向拓展便利店业务，打破药店客流困境
- 投资建议
- 风险提示
- 图表 1：药店收入增长框架分析
- 图表 2：益丰药房收入构成
- 图表 3：大参林收入构成
- 图表 4：老百姓收入构成
- 图表 5：一心堂收入构成
- 图表 6：健之佳收入构成
- 图表 7：漱玉平民收入构成
- 图表 8：益丰药房门店情况
- 图表 9：大参林门店情况
- 图表 10 ：老百姓门店情况
- 图表 11 ：一心堂门店情况
- 图表 12 ：漱玉平民门店情况
- 图表 13 ：健之佳门店情况
- 图表 14 ：处方药外流行业政策梳理
- 图表 15 ：近五年三大终端市场及药房市场规模变化情况
- 图表 16 ：零售药店在三大终端中份额
- 图表 17 ：全国零售药品市场情况
- 图表 18 ：日本医药分业率
- 图表 19 ：中国 DTP 药房市场销售额
- 图表 20 ： 2021 年美国处方药市场份额排名
- 图表 21 ：近三年不同选址类型的药店数量占比情况
- 图表 22 ： 医保定点药店率近五年变化情况
- 图表 23 ：上市连锁药房直营门店中医保门店数占比
- 图表 24 ：益丰药房 2021 年各类专业药房情况
- 图表 25 ：大参林专业药房情况
- 图表 26 ：老百姓专业药房情况
- 图表 27 ： “四大类药品 ”销售规定调整情况
- 图表 28 ：各省中药饮片药店销售规则梳理
- 图表 29 ：近五年中药饮片类销售及利润贡献情况
- 图表 30 ：中国医药电商市场规模及增速
- 图表 31 ： B2C 市场 品类结构 Top10
- 图表 32 ：全国零售药店 -药品及非药品销售额及占比趋势
- 图表 33 ： 2021 年头部药房互联网业务发展情况
- 图表 34 ：药店 +模式拓展情况
- 行业深度研究 (深度 )
- 敬请参阅最后一页特别声明
- 药店行业经 过多年 的发展 被资本市 场熟知 ， 一直以 来， 行 业 集中 度提升 、
- 处 方药外 流和老 龄化之下 需求的 提升为 公认的 行业发 展三大逻 辑 ，然而 在
- 新冠疫情 以及行业 整合波 动 等因 素的驱 动之下， 药店行 业未来 仍 有 较 多机
- 会与 可能 值得探索 ， 本篇 报告 力 图对药 店行业发 展 予以 简单探 讨， 以 探索
- 未来行业的发展。 本报告 将主要聚焦 以下 两 大问题：
- 1） 未来药店 ‚ 专业化 ‛ 发展趋势分析
- 处方药外流 速度如何？ 对 药店 收益的影响程度？
- 集中带量采购与基药目录对药店端的影响如何？
- 药店专业化部分收入提升如何？有何布局？
- 2） 未来药店 ‚ 多元化 ‛ 模式发展分析 。
- 医药电商： O2O 、 B2C 模式对药店冲击？
- 客单： 如何提高扩充高毛利品类？中药产品未来发展？
- 客流：便利店和药店模式能否融合？ 未来发展趋势？
- 拆 药 店 收入组成 ： 客 单 +客流 +外 延扩张速度是业绩增长三要素
- 开篇 本部 分对药店 收入构 成进行 拆分与 简要分析 ，以进 一步提 炼出行 业发
- 展的关键要素， 从而 把握未来发展方向。
- 图表 1：药 店收入增长框架分析
- 来源：国金证券研究所
- 药 店收入 主要有 内生增 长和外 延扩张 两部分组 成， 其中内生增长主要 来自
- 于 老店 同店增长；外延扩张由自建、并购和加盟三种模式组成。
- 在内生增长中，单店收 入 =客单 ×客流， 要 想实现 同店较快增 长，需要在客
- 单 和客流 两方面 发力 ， 其中客单主要受 公司产 品品类 结构的影 响 ，目 前在
- 六大上市连锁药房中中西成药均占比 60% 以上 。 而 影响客流量的因素 较为
- 复杂， 一方 面， 门 店客流 量 受到天 然因素 的影响 ，如门店 选址； 另一方 面，
- 门店客流 量也取决 于回购 客流情 况 ；此 外，门店 客流量 也受到 疫情管 控政
- 策的直接影响。
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