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互联网传媒行业深度报告：即时零售：万亿赛道，以“快”为先
- 2022-07-28 21:01:46上传人：Lo**l.
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投资要点 即时零售：远期规模至万亿，实物电商渗透率仅2.4% 即时零售为主要满足消费者即时性需求（“快”），配送时效在一小时内，主要品类为生鲜、食饮快消等品类的零售模式。用户：从核心用户角度看，目前主要客群为一二线城市80&90后。从泛化用户角度看，外卖用户均为即时零售潜客，预计规模达5亿。品类：我们认为消费者对商品速度敏感性以及消费频率决定品类的需求强弱，品类的客单价和毛利率决定
- 1. 即时零售：七千亿赛道，实物电商渗透率仅 2.4%
- 1.1. 用户：外卖用户为即时零售潜客，预计规模达 5亿
- 1.2. 品类：预计生鲜食饮是核心品类， 3C 家电难成主品类
- 1.3. 类型：预计平台型为主要类别
- 1.4. 规模：预计 2025 年即时零售规模 7000 亿
- 1.5. 竞争格局：预计平台模式市占率加速提升，美团闪购为龙头
- 2. 商业模式：履约是竞争关键，平台模式更优
- 2.1. 履约是竞争关键，流量、供给为次要因素
- 2.2. 模式对比：平台模式更好，盈利强规模大
- 3. 竞争格局：预计美团将占据 60% 市场份额
- 3.1. 美 团：闪购大幅领先，买菜后起追赶
- 3.2. 阿里：饿了么复用外卖基建，自营能力领先
- 3.3. 京东：强于商超资源，小时购发力带电品类
- 3.4. 叮咚买菜：战略收缩，亏损收窄
- 4. 投资建议
- 5. 风险提示
- 图 1：美团闪购 2021 年订单配送时间分布
- 图 2：美团闪购 2021 年订单配送距离分布
- 图 3： 使用即时零售原因的调查问卷
- 图 4：美团闪购用户年龄结构
- 图 5：盒马常客（月消费 4次）数量及消费金额贡献
- 图 6：2021 年美团闪购品类结构
- 图 7：2020 -202 1年饿了么各类非餐饮外卖订单占比变化
- 图 8：各品类 2021 年线上渗透率
- 图 9：即时零售优势品类四象限图
- 图 10 ：即时零售包括平台模式和自营模式
- 图 11： 美团外卖、叮咚买菜、京东到家单均履约成本对比
- 图 12 ：即时零售类 APP 月活对比
- 图 13 ：即时零售类 APP 日活对比
- 图 14 ： 美团闪购合作的不同品牌
- 图 15 ： 7-11 食品类商品毛利率高达 39.4%
- 图 16 ：美团外卖、京东到家变现率对比
- 图 17 ：京东到家变现结构
- 图 18 ：单个前置仓基本配置图
- 图 19 ：叮咚买菜、每日优鲜成熟仓和平均仓效率对比
- 图 20 ： 京东到家、叮咚买菜、高鑫零售线上业务 UE 模型对比
- 图 21 ：阿里本地生活收入及增速
- 图 22 ：阿里本地生活经调整 EBITA
- 图 23 ： 20M6 盒马线上订单占比达 65%
- 图 24 ：盒 马线下笔单价明显高于线上订单
- 图 25 ： 盒马自有品牌商品类别
- 图 26 ：高鑫零售战略图谱
- 图 27 ：高鑫零售收入、利润表现
- 图 28 ：京东到家 DAU 及 MAU 对比
- 图 29 ：达达集团毛利率、销售费用率及利润率表现
- 图 30 ：达达集团合作的大型商超公司
- 图 31 ：京东 APP 新增 “附近 ”入口
- 图 32 ：叮咚买菜 GMV
- 图 33 ：叮咚买菜 UE 模型
- 图 34 ：叮咚买菜亏损率逐步收窄
- 图 35 ：叮咚买菜毛利率、履约费用率、销售费率表现
- 图 36 ： 21Q4 叮咚买菜上海区域实现盈利
- 图 37 ：叮 咚买菜商品力表现良好
- 表 1：按供需强弱划分的品类
- 表 2：需求侧测算 2025 年即时零售规模达 7065 亿
- 表 3：供给侧测算 2025 年即时零售规模达 7696 亿
- 表 4：即时零售竞争格局测算
- 表 5：美团、饿了么、京东到家骑手规模对比
- 表 6：2021 年各类即时零售公司规模、成长性、盈利能力对比
- 表 7：京东到家 GMV 、单量、收入数据对比
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