医药生物行业周报：全国首次中药饮片联采拟中选结果发布，降价较温和

2023-05-29 10:40:09上传人：叶落**满天
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　　一周观点：全国首次中药饮片联采拟中选结果发布，降价较温和　　2023年5月22日，全国首次中药饮片省际联盟采购拟中选结果产生，21个中药饮片品种共有100家企业中选，平均降价29.5%，最大降幅56.5%，预计8月底前群众能用上质优价宜的21种联采中药饮片。此次中药饮片省际联盟成立主要为了解决中药饮片市场波动大、质量差异大、供应不稳定等问题，根据“保质、提级、稳供”的思路，联盟设立由申报品种供

1、全国首次中药饮片联采拟中选结果发布，降价较温和
2、科伦药业 SKB264 在 ASCO 大会上发布最新数据，取得显著进展
3、 2023 下半年，继续在中药、创新、消费赛道中寻找 α
4、看好估值合理、基本面向好标的
5、本周医药生物同比上涨 0.02% ，中药板块涨幅最大
5.1 、医药生物板块行情：医药生物同比上涨 0.02% ，表现强于上证 2.19 个 pct
5.2 、子板块行情：中药板块涨幅最大
5.3 、医药市盈率行情：医药生物估值为 28.76 倍，对全部 A股溢价率为 119.61%
6、风险提示

图 1：本周医药生物同比上涨 0.02% ，表现强于上证 2.19 个 pct
图 2：中药板块涨幅最大，上涨 1.70%
图 3：医药生物估值为 28.76 倍，对全部 A股溢价率为 119.61%
表 1：沪深股医药外包服务 2023 -2025 年平均 PE 分别为 40.9/30.7/23.1 倍， 2023 -2025 年平均 PEG 分别为 1.7/1.0/0.7
表 2：沪深生命科学上游 2023 -2025 年平均 PE 分别为 53.2/34.3/24.8 倍， 2023 -2025 年平均 PEG 分别为 1.3/0.8/0.8
表 3：沪深股生物制品 2023 -2025 年平均 PE 分别为 38.5/31.5/26.9 倍， 2023 -2025 年平均 PEG 分别为 2.7/1.1/0.9
表 4：沪深股化学制药 2023 -2025 年平均 PE 分别为 32.9/25.6/20.8 倍， 2023 -2025 年平均 PEG 分别为 1.1/1.1/1.0
表 5：沪深股医疗服务 2023 -2025 年平均 PE 分别为 37.1/33.4/24.8 倍， 2023 -2025 年平均 PEG 分别为 0.7/0.9/0.8
表 6：港股医疗服务 2023 -2025 年平均 PE 分别为 33.1/29.3/16.4 倍， 2023 -2025 年平均 PEG 分别为 1.0/1.2/0.7
表 7：沪深股医疗器械 2023 -2025 年平均 PE 分别为 34.0/26.4/21.8 倍， 2023 -2025 年平均 PEG 分别为 1.3/0.9/0.8
表 8：沪深股医药商业 2023 -2025 年平均 PE 分别为 17.9/14.7/11.5 倍， 2023 -2025 年平均 PEG 分别为 0.9/0.7/0.6
表 9：港股医药商业板块 2023 -2025 年平均 PE 分别为 10.4/9.4/8.4 倍， 2023 -2025 年平均 PEG 分别为 0.8/0.8/0.7
表 10：沪深股中药 2023 -2025 年平均 PE 分别为 29.1/24.0/19.9 倍， 2023 -2025 年平均 PEG 分别为 1.2/1.3/1.3
表 11：港股中药板块 2023 -2025 年平均 PE 分别为 13.1/11.0/10.3 倍， 2023 -2025 年平均 PEG 分别为 0.7/0.7/0.6
表 12：沪深股医美板块 2023 -2025 年平均 PE 分别为 48.5/32.6/25.3 倍， 2023 -2025 年平均 PEG 分别 1.1/1.0/0.9
表 13：港股医美板块 2023 -2025 年平均 PE 分别为 23.5/18.8/18.8 倍， 2023 -2025 年平均 PEG 分别为 1.1/0.8/0.7
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5 / 14
目前数据显示，截至 2023 年 2 月 9 日，中位随访时间为 11.5 个月，可评估疗
效的患者有 39 例（接受 SKB264 5mg/kg ， Q2W ），客观缓解率（ ORR ）为 44% ，
中位持续缓解时间（ DoR ）为 9.3 个月， 6 个 DoR 率为 77% 。
（ 1）在 EGFR 突变亚组，所有患者均为既往 EGFR -TKI 治疗失败，其中 50%
患者还接受过至少一种化疗方案， ORR 为 60% ， DCR 为 100% ，中位无进展生存期
（ PFS ）为 11.1 个月， 9 个月 PFS 率为 66.7% 。（ 2）在 EGFR 野生型亚组，所有患
者均为既往 PD-1/L1 抗体治疗失败（既往治疗中位线数为 2）， ORR 为 26% ， DCR
为 89% ，中位 PFS 为 5.3 个月， 9 个月 OS 率为 80.4% 。
最常见的 ≥3 级的治疗相关不良事件（ ≥5% ）为中性粒细胞计数降低、贫血、
白细胞计数降低、口腔黏膜炎、皮疹和淋巴细胞计数降低。大多数血液相关不良事
件在开始 SKB264 治疗后的前两个月内发生，并在经过粒细胞集落刺激因子或促红
细胞生成素治疗后可恢复。没有观察到神经毒性、药物相关的间质性肺病（ ILD ）
或非感染性肺炎的发生。没有因治疗相关不良事件导致的停药或死亡。
受益标的：科伦药业
3、 2023 下半年，继续在中药、创新、消费赛道中寻找 α
20 23 下半年重点推荐标的的思路是，在好的贝塔里寻找阿尔法；看好的方向是，
以低估值为前提，（ 1）继续看好国企改革背景下以中药为主的相关标的，这类国企
标的从业绩面来看，具有品牌力产品力强，历史收入利润增速平缓稳定，费用端具
备优化空间的特征，利润率有望提升。（ 2）医疗服务中业绩弹性较大的辅助生殖、
体检、口腔、眼科、康复赛道。（ 3）器械中需求刚性，且具有集采后产品放量、或
者常规业务快速恢复、或者政策支持下医院加速采购的个股。（ 4）创新药产业链。
目前板块和细分板块估值仍处于历史低分位水平，医药板块过去几年经历了集
采、疫情、美国加息等负面影响后，基本面已经开始好转；结合中药、医疗新基建、
促进创新、基药目录调整等利好政策，当前板块中长期布局时点已至。
2023 下半年我们看好创新和传承两大机会，创新：政策利好和制度改革为医药
企业的创新研发和国际化提供动力和机遇，创新产业链有望保持高景气度。传承：
国家为中药传承和发展提供了全方位的政策支持，国企改革下众多中药国企有较强
业绩释放能力和动力。
4、看好估值合理、基本面向好标的
（ 1）沪深股医药外包服务板块 202 3-202 5年平均 PE 分别为 40.9 /30.7 /23.1倍，
202 3-202 5年平均 PEG 分别为 1.7/1. 0/0. 7。
表 1：沪深股医药外包服务 202 3-202 5 年平均 PE 分别为 40.9 /30.7 /23. 1 倍， 202 3-202 5 年平均 PEG 分别为
1.7/1.0/0.7
证券代码简称 PE PEG
沪深医药外包服务平均 40.9 30.7 23.1 1.7 1.0 0.7
300759.SZ 康龙化成 25.1 18.9 14.4 0.6 0.6 0.5
300363.SZ 博腾股份 18.2 20.9 16.2 (0.3) (1.6) 0.6
300725.SZ 药石科技 26.9 19.3 14.5 1.1 0.5 0.4
688131.SH 皓元医药 35.7 24.7 17.4 0.6 0.6 0.4
300347.SZ 泰格医药 30.6 25.8 19.4 2.5 1.4 0.6