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电力设备行业投资策略：输变电行业迎来景气度周期，中国电气装备出海一带一路
- 2023-06-06 20:20:35上传人：Le**n°
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- 1、 输变电设备板块业绩亮眼，特高压迎来景气度周期
- 1.1 、 中国西电：营收及增速创历史新高，产线扩能升级保障产量
- 1.2 、 平高电气：公司营收及归母净利探底回升，精益管理效果显著
- 1.3 、 许继电气：营业收入持续提高，特高压订单有望迎来增长
- 1.4 、 思源电气：营收稳步提升，收购烯晶碳能有望打造第二增长曲线
- 1.5 、 华明装备：变压器分接开关龙头，持续推进海外布局
- 2、 打造中国电气设备品牌，开启高端装备出海新篇章
- 2.1 、 中国电气装备集团成立，业务范围全面覆盖输变电板块
- 2.2 、 国内同 业竞争整合带来毛利率改善，期间费用率稳中有降
- 2.3 、 集合特高压全产业链支柱企业，综合竞争力显著提升
- 3、 海外市场：一带一路助力中国电气装备出海
- 3.1 、 全球清洁电力占比屡创新高，中国高压输电技术助力风光消纳
- 3.1.1 、 电源结构：风、光机组占比持续提升，亟须强大的输电网保障能源消纳
- 3.1.2 、 电网结构：发达地区面临电力系统拥堵困境，欠发达 地区基础建设落后
- 3.2 、 电气装备出海再创佳绩，协同效应显著
- 3.2.1 、 两网稳健开拓国际市场 ，参与 “一带一路 ”国家能源网建设
- 3.2.2 、 建工企业打造 “中国建造 ”金字招牌 ， 助力电气设备出口
- 3.2.3 、 电力设备企业海外布局已见成效，持续推进中国制造走向世界
- 4、 投资建议
- 5、 风险提示
- 图 1： 2022 年中国西电营业收入创历史新高
- 图 2： 2021 年起中国西电归母净利润触底回升
- 图 3： 中国西电净利率反弹趋稳，毛利率短期有所下降
- 图 4： 中国西电期间费用率持续下降
- 图 5： 2022 年平高电 气营业收入触底趋稳
- 图 6： 2022 年平高电气归母净利润触底反弹
- 图 7： 近年来平高电气毛利率、净利率探底回升
- 图 8： 平高电气期间费用率短期有所提高
- 图 9： 许继电气营业收入稳步提升
- 图 10： 许继电气归母净 利润增速短期有所放缓
- 图 11： 近年来许继电气净利率保持平稳
- 图 12： 许继电气期间费用率持续下降
- 图 13： 思源电气营业收入持续高速增长
- 图 14： 2023 年一季度思源电气归母净利润增速回升
- 图 15： 2022 年起思源电气毛利率 /净利率有所下降
- 图 16： 思源电气期间费用率短期有所提高
- 图 17： 华明装备营业收入增速稳中有升
- 图 18： 2023 年一季度华明装备归母净利润增速回升
- 图 19： 华明装备毛利率平稳上升，净利率回升
- 图 20： 2019 年起协同效应逐步显现，期间费用率持续下降
- 图 21： 中国西电、平高电气、许继电气强强联合，打造世界一流电气装备集团
- 图 22： 截至 2023 年 6月 5日，中国电气装备集团对中国西电、平高电气、许继电气分别持股 51.87% 、 41.22% 、
- 38.31%
- 图 23： 2023 年一季度中国西电、平高电气、宝光股份毛利率均有提升
- 图 24： 2022 年以来平高电气净利率大幅改善
- 图 25： 四家上市公司费用率管控能力优秀，盈利空间有望受益于期间费用率下降
- 图 26： 净零排放目标下光伏与风能引领清洁电能增长
- 图 27： 可再生电能占比预计于 2030 年超过 60%
- 图 28： 全球太阳能资源充沛，西亚、北非、南非、大洋洲、美洲西部等地开发条件尤其优越
- 图 29： 全球风能资源丰富，开发潜力大，北非、欧洲、南美洲南部等地区开发条件优越
- 图 30： 欧洲输电线路以交流架空线路为主
- 图 31： 欧洲输电线路电压等级集中在 400kV 以下
- 图 32： 欧洲高压输电线路集中在南联盟国家区域，电压等级集中在 400kV 以下
- 图 33： 非洲第一个十年基础设施发展规划计划建设非洲主干能源网
- 图 34： 巴西输电网已经实现南部、东南 /中西部、东北部、北部 4个供电枢纽子系统之间全面互联
- 表 1： 中国电气装备集团业务范围全面覆盖电力系统各环节
- 表 2： 国家电网下属子公司控股多家海外能源公司
- 表 3： 国家电网参建 /承建海外超高压、特高压输电项目
- 表 4： 南方电网海外股权投资涉及五个国家或地区
- 表 5： 产业链受益标的
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