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计算机行业投资策略：以金融IT为例，看计算机TOB消费属性
- 2022-09-06 06:15:13上传人：lc**牵扯
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前言： 在宏观GDP增速中长期下行的背景下，有一个行业正在脱颖而出。我们认为，目前的计算机在长期增长的可持续性和利润的中期弹性方面被显著低估。 下面，我们以金融IT行业为例，从供需角度进行分析： 1、重视软件需求侧的长期可持续性，以金融IT行业为例： 1）过去如何：根据IDC数据，银行IT市场14-21年复合增速18%；根据中国证券业协会数据，券商IT14-20年复合增速26%。 2
- 前言
- 1. 重视软件需求的长期可持续性，以金融 IT 行业为例
- 2. 软件行业空间仍大，以金融 IT 为例长期空间在 2~5 倍
- 3. 政策之外，软件本质驱动源于企业竞争需要
- 3.1. 企业端：数字化成为竞争关键，亦是企业运转基石
- 3.2. 政策端持续催化，大 B端如金融业数字化转型纳入评级评分
- 4. 把握长期需求可持续，离不开中期需求的跟踪
- 5. 关注软件的中期利润弹性， 23~24 年利润率有望大幅提升
- 6. 风险提示
- 图 1：14 -21 年银行 IT 解决方案市场复合增速 18% ，银行类金融机构资产总额复合增速为
- 10%
- 图 2：14 -20 年，证券 IT 投入规模增复合速达 26.41% ，收入的复合增速仅 9.49%
- 图 3：中国大型银行 IT 投入占总资产比例稳步提升，约为美国 1/5
- 图 4：中国大型银行 IT 投入占营收比例稳步提升， 约为 美国 1/3
- 图 5：2021 年我国头部券商 IT 投入及其营收占比
- 图 6：2019 年全球头部金融机构信息技术投入及其营收占比
- 图 7：招行为例，提升 App 软件能力经济效益凸显
- 图 8：招商银行 APP 经过 10 年迭代， 21 年 MAU 达 6542 万
- 图 9：2022 年银保监会发文对信息科技评级评分，推动行业 IT 加速
- 图 9：2020 年中国证监会 对证券公司的信息技术建立评分机制
- 图 10 ：国有大型银行 IT 投入韧性强，股份制商业银行弹性大
- 图 11 ：国有大行占京北方总营收的 64% （2021 ）
- 图 12 ：宇信科技 2020 年 H1 大中小行贡献收入相对平均
- 图 13 ：天阳科技 2019 年中小银行收入占比达 41%
- 图 14 ：2021 年恒生电子券商 &大资管贡献 69% 营收
- 图 15 ：京北方 ITO 业务，工银交建邮储为主要客户
- 图 16 ：邮储银行新任行长有望加快邮储金融科技发展步伐
- 图 17：员工薪酬占银行 IT 成本比例达 70%+
- 图 18 ：毛利率与公司人均薪酬增幅呈反比
- 图 19 ：BATJ 员工人数增长与计算机行业员工薪酬增长强相关
- 图 20 ：项目型公司净利率变动情况
- 图 21 ：恒生电子 17 -19 年员工数量控制后，利润弹性大
- 表 1：招行 IT 投入占资产规模比例领先国有大行与股份制商业银行
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