医药生物行业2023年投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线
- 2022-11-23 03:20:16上传人：恋旧**ld
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- 1、 行情回顾：板块估值回落，配置价值凸显
- 2、 政策推动变革，国产替代与真创新加速
- 2.1 、 突破技术封锁，国产替代势在必行
- 2.2 、 传承创新并重，中医药迎振兴发展
- 2.3 、 支付方式改革，高临床价值产品决胜
- 3、 变革中蕴藏机遇，积极关注细分行业需求提振
- 3.1 、 医疗硬科技：关注影像设备、科学仪器、生命科学上游等细分方向
- 3.1.1 、 影像设备：受益于配套支持政策持续落地，采购需求迎来新动能
- 3.1.2 、 科学仪器：政策利好加快国产替代 步伐，临床应用加速医疗器械需求扩张
- 3.1.3 、 生命科学服务上游：产学研主推高增长，千亿市场拉开序幕
- 1）科研服务：产学研助推高增长，千亿级空间渐打开
- 3.2 、 中医药：关注品牌 OTC 、配方颗粒、中药新药等细分方向
- 3.2.1 、 品牌中成药 OTC ：受益于行业产能出清和终端涨价，迎来上行周期
- 3.2.2 、 中药配方颗粒：全面拥抱新国标和市场扩容
- 3.2.3 、 中药创新药：加速推动中药新药注册审评和上市
- 3.3 、 创新药 :关注临床价值决胜、产品提质的细分方向
- 4、 投资建议：紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线
- 5、 重点公司
- 5.1 、 联影医疗：医学影像设备国产龙头，撬动千亿进口主导市场
- 5.2 、 迈瑞医疗： 国内业绩增长稳健，海外高端客户持续突破
- 5.3 、 新华医疗：调结构强主业，老牌国企发展入佳境
- 5.4 、 药康生物：积极研发丰富小鼠品类，打造高毛利商品型公司
- 5.5 、 东诚药业：受益于医疗新基建，把握核药大时代
- 5.6 、 奕瑞科技：国产平板探测器龙头，研发投入不断加强
- 5.7 、 键凯科技：以材料创新引领生物医 药革新的 PEG 龙头企业
- 5.8 、 太极集团：国药入主深化改革，老牌国企蓄力新生
- 5.9 、 云南白药：新业务加速落地，数字化转型面向未来
- 5.10 、 荣昌生物：核心产品强劲放量，研发管线持续丰富
- 5.11 、 海创药业 -U：以氘代、 PROTAC 赋能研发的国际化 Biotech
- 5.12 、 康诺亚 -B：提升人类生活品质的创新药明星
- 6、 风险分析
- 7、 附录
- 敬请参阅最后一 页特别声明 -3- 证券研究报告
- 医药生物
- 图目录
- 图 1： 医药生物估值变化情况（ PE -TTM ，整体法，剔除负值， 2012.10.10~2022.11.15 ）
- 图 2： 医药各子行业估值变化情况（ PE -TTM ，整体法，剔除负值， 2012.10.10~2022.11.15 ）
- 图 3：股票型公募基金重仓医药市值情况（亿元）
- 图 4：股票型公募基金（剔除医药基金）重仓医药市值情况（亿元）
- 图 5：国产内镜产品进口替代进程的演变
- 图 6： 2014 -2022 年上市创新医疗器械数量（个）
- 图 7： 医疗器械主要领域国产化率对比
- 图 8：国家出台多项 中医药振兴发展政策，从顶层设计到落地执行，贯穿中药行业全产业链
- 图 9：针对中医药产业下游的政策涉及面较广，医保支持政策提振全局
- 图 10 ：利拉鲁肽 2017 年谈判进入医保后在样本医院销售额快速增长（亿元）
- 图 11 ：信迪利单抗 2019 年谈判进入医保后在样本医院销售额快速增长（亿元）
- 图 12 ： 2018 -2020 年医学影像设备配置数上调（单位：台）
- 图 13 ： 2016 -2022 年中央补助基本公共卫生服务资金稳定增长（亿元）
- 图 14 ：全球测序仪企业市场占有率（ 2019 年，按销售收入计）
- 图 15 ：全球质谱仪企业市场占有率（ 2016 年，按销售收入计）
- 图 16 ：中国基因测序下游应用市场规模 变化（ 2019 -2026 ）
- 图 17 ：规模以上中成药制造和中药饮片加工销售规模
- 图 18 ：医保控费和药品质量安全管控加速中成药产能出清
- 图 19 ：中药材价格指数（综合 200 ）平均 3-4年一个运行周期
- 图 20 ：头部中成药 OTC 企业毛利率稳步提升
- 图 21 ： 2018 年后规模以上中成药企业数量有所下降
- 图 22 ：规模以上中药企业集中度在 2018 年后显著提升
- 图 23 ：各批次国家化药集中带量采购平均降幅
- 图 24 ：湖北 19 省联盟中成药集采整体结果
- 图 25 ： 2021 年中药配方颗粒市场规模已超 250 亿（出厂口径）
- 图 26 ： 2021 年我国中药配方颗粒竞争格局（出厂口径）
- 图 27 ：《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》要点梳理
- 图 28 ： 2014 -2021 年中药新药申报数量（原 1-6类和新 1类）
- 图 29 ： 2014 -2021 年批准上市的中药新药数量
- 图 30 ： 4种新药通过国家谈判纳入医保后实现了院内销售的快速放量
- 图 31 ：医药生物行业 ER P在 2022 年 9月底已达到 2011 年以来高位
- 敬请参阅最后一 页特别声明 -4- 证券研究报告
- 医药生物
- 表目录
- 表 1： A 股医药子行业单季度涨跌幅情况（ 2022Q1 -2022Q3 ）
- 表 2：多项政策法规支持国产高端科学仪器发展（ 20 10 -2021 年）
- 表 3： 2021 年 10 月以来国家鼓励中医药产业发展的相关政策梳理
- 表 4：医保支付方式改革重要政策历史（截至 2022.9.30 ）
- 表 5：集采与价格治理重要政策历史（截至 2022.9.30 ）
- 表 6：创新药谈判重要政策历史（截至 2022.9.30 ）
- 表 7：八批“优秀国产医疗设备产品”中医疗影像设备公示名单
- 表 9：质谱法检测类固醇激素优于传统免疫法
- 表 10 ：生物医药上游和生命科学服务各细分领域国产化程度及技术难点
- 表 11 ：多项鼓励中医药产业发展的重要政 策文件陆续出台
- 表 12 ： 2025 年中药配方颗粒市场规模敏感性分析（出厂口径）
- 表 13 ： 2020 -2021 年 通过国谈进入医保目录的中药新药有 8个， 2022 年医保目录调整预计将纳入更多中药创新
- 药
- 表 14 ： 联影医疗盈利预测与估值简表
- 表 16 ： 新华医疗盈利预测与估值简表
- 表 17 ： 药康生物盈利预测与估值简表
- 表 18 ： 东诚药业盈利预测与估值简表
- 表 19 ： 奕瑞科技盈利预测与估值简表
- 表 20 ： 键凯科技盈利预测与估值简表
- 表 21 ： 太极集团盈利预测与估值简表
- 表 22 ：云南白药盈利预测与估值简表
- 表 24 ： 海创药业 -U 盈利预测与估值简表
- 表 25 ：康诺亚 -B盈利预测与估值简表
- 表 26 ： 重点公司盈利预测、估值与评级表
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