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2023H1医药行业业绩前瞻：看好中药、化药、流通新周期主线
- 2023-07-10 15:45:47上传人：Ma**堇晨
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- 有望对 新进基药的中药在基层推广提供新驱动力 。
- CXO ： 2023Q1 全球医疗健康投融资绝对值已经回落到 2018 -2019 年水平，国内
- 已经回落到 2017 年绝对值水平。 2023H1 全球生物医药投融资已经趋稳，看好投
- 融资 2023H2 触底、国内医保政策缓和以及多肽 CDMO 订单催化下龙头投资机
- 会。
- 创新药： 医保支付边际显著改善，创新药行业有望进入到稳定向上发展的阶段。
- 看好本土创新药商业化加速，以及产品兑现节奏清晰，收入有望进入拐点的龙头。
- 原料药及仿制药： 原料药看， 根据 Wind 数据， 2023Q2 部分产品降价可能对原料
- 药销售量和毛利率有一定的影响，但从成本下降的情况看，我们预计毛利率仍在
- 同比提升通道；从美元兑人民币汇率看，我们预计 Q2汇兑收益波动可能对季度
- 利润增速有一定的影响，具体影响幅度和方式因公司套保政策而异。 仿制药看，
- 我们预计诊疗恢复影响下，院内制剂需求有望稳健增长；从集采影响角度看，第
- 七批集采从 2022Q4 起陆续发货、第八批集采从 2023Q3 起开始影响，随着前期集
- 采续约落地、大品种陆续完成国采，我们预计部分仿制药企受到集采的影响有望
- 边际下降，特色专科药品种梯队、学术推广团队等有望支撑中长期增 长。
- 上游科学服务 ：我们认为，人效提升、拓展海外市场及增强自有产品创新性是 2023
- 年 上游公司 的主要看点。 化学试剂看， 年后 上游需求逐渐复苏，考虑到工业端生
- 产的恢复情况，我们认为 2023Q2 收入增速有望环比提升，人效提升、拓展海外市
- 场及增强自有产品创新性是主要看点 。生物试剂及耗材看 ，考虑 2022 年部分公司
- 新冠相关产品的交付节奏和投融资恢复情况，我们预计 2023Q3 起部分上游公司
- 收入增长有望环比提速；从科研端看，我们认为各公司产品升级、 SKU 扩充有望
- 支撑稳健增长。 装备公司看 ，我们预计 2023 年资本开支恢复增长是一 个过程，建
- 议关注 2023H2 起全行业资本开支的边际变化。
- 疫苗 ：我们预计 20 23Q2 常规疫苗接种恢复增长， HPV 等成人疫苗仍在接种率提
- 升期， 13价肺炎疫苗等儿童疫苗在渠道下沉影响下实现增长，我们预计 Q3疫苗
- 接种需求有望持续改善，建议关注各公司疫苗新品种临床及注册进度，及对应的
- 研发费用支出节奏。
- 行业评级 : 看好 (维持 )
- 分析师：孙建 执业证书号： S1230520080006
- 02180105933 sunjian@stocke.com.cn
- 分析师：郭双喜 执业证书号： S1230521110002 guoshuangxi@stocke.com.cn 分析师：毛雅婷
- 执业证书号： S1230522090002 maoyating@stocke.com.cn 分析师：王帅
- 执业证书号： S1230523060003 wangshuai1@stocke.com.cn 研究助理：司清蕊
- siqingrui@stocke.com.cn 研究助理：刘明
- liuming01@stocke.com.cn
- 研究助理：李晨琛 lichenchen@stocke.com.cn
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