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电力设备与新能源行业研究：光储行业中期策略-需求高增与技术创新共振，优势龙头不惧过剩显成长
- 2023-07-14 14:05:48上传人：等待**苍老
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- 1 光伏需求：光储平价时代来临，需求弹性有望持续超预期
- 1.1 全球：预计 2023 -2024 年全球光伏新增装机约 370/480GWac ，同比 +58%/30%
- 1.2 中国：分布式遍地开花，地面电站迎爆发式增长，消纳空间弹性大
- 1.3 美国：公用事业储备项目丰富，装机有望翻倍增长
- 1.4 欧洲：建设力度有增无减，装机有望持续增长
- 1.5 巴西：配电补贴政策计划延期半年， 23 年分布式装机有望超预期
- 1.6 印度：储备项目丰富，预计 2023 年新增装机 20GWac
- 1.7 中长期预测： 2030 年前后达到年新增 1000GWac ，存量替代持续驱动后续装机
- 2 光伏产业链篇：常态 “过剩 ”不足惧，技术迭代等因素驱动龙头优势扩大
- 2.1 硅料：预计底部价格 6-7万元 /吨， N型 TOPCon 产业链超额利润重心向 硅料端转移
- 2.2 硅片：超额利润承压， N型放量或放大品质差异
- 2.3 电池片： TOPCon 超额利润有望维持， HJT 产业化有望否极泰来
- 2.4 组件：领先一体化盈利中枢 0.15 元 /W 可期，龙头优势呈放大趋势
- 2.5 光伏玻璃：需求快速放量或阶段性推涨价格，头部企业成本优势仍显著
- 2.6 胶膜：二线新产能释放及龙头竞争策略限制盈利改善弹性，龙头技术优势渐放大
- 3 储能篇：下半年大储订单、业绩催化将频发，户储出货有望修复
- 3.1 中国：上半年储能装机 16GWh+ ，原材料降价后部分地区经济性可观
- 3.2 美国：观望情绪致前期部分表前项目延迟，下半年装机增速有望向上
- 3.3 欧洲：户储库存压力逐步缓解，下半年出货有望修复
- 3.4 中东非地区：市场爆发初期，基数小增速高
- 3.5 逆变器及储能系统：大储业绩拐点将至，海外占比高公司受益最明显
- 4 新技术与设备篇： N型替代驱动全产业链技术进步，加速设备迭代更新
- 4.1 单晶炉： TOPCon 放量驱动低氧硅片需求，关注成本增幅与销售溢价的平衡
- 4.2 电池设备： TOPCon 与 HJT 仍需设备迭代，有望打开效率天花板
- 4.3 退火炉： N型电池产线标配，辅助设备也有大舞台
- 4.4 串焊机：技术迭代快 +单位投资低，具备穿越周期的能力
- 4.5 电镀铜： HJT 产业化的前提、先决条件，看好下半年出现实质性进展
- 4.6 钙钛矿：产业化进程加速，需关注催化性事件
- 5 投资建议：板块 β有显著修复空间， α企业迎来闪光时刻
- 5.1 板块情绪、估值、预期三重低位，下半年 β修复空间大
- 5.2 行业全面过剩背景下，重点布局 α突出的环节 /公司 /主线
- 6 风险提示
- 行业中期报告
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- 图表 1： 全球光伏新增装机及预测（ GW ，交流侧）
- 图表 2： 全球光伏新增装机增速及预测（ GW ，交流侧）
- 图表 3： 2024E 全球大型公用事业项目分布（ GW ，占比）
- 图表 4： 央国企大型组件集采月度招标量（ GW ）
- 图表 5： 央国企大型组件集采月度定标量（ GW ）
- 图表 6： 中国大型公用事业项目库（ GW ）
- 图表 7： 2024 -2025E 年光伏储备项目区域分布
- 图表 8： 2022 年主要省份新能源及光伏发电占比
- 图表 9： 新疆、广西、四川将成为 24 -25 年增速最快市场
- 图表 10 ： 风光大基地项目规模（ GW ）
- 图表 11 ： 第二批大基地项目已落实消纳办法
- 图表 12 ： 1Q23 国内新增装机类型
- 图表 13 ： 国网区域新增装机类型（万千瓦）
- 图表 14 ： 1Q23 各省装机分布（ GW ）
- 图表 15 ： 中国户用分布式光伏 市场空间测算
- 图表 16 ： 中国工商业分布式光伏市场空间测算
- 图表 17 ： 国内光伏新增装机测算（ GWac ）
- 图表 18 ： 美国光伏新增装机分布（ MWdc ）
- 图表 19 ： 2023 年美国计划并网公用事业光伏项目 (MWac)
- 图表 20 ： 2022 年下半年以来欧洲主要可再生能源支持政策
- 图表 21 ： 欧洲大型公用事业项目库（ GW ）
- 图表 22 ： 德国居民电费仍维持高位
- 图表 23 ： 受挪威天然气工厂关闭影响， 6月欧洲 天然气期货价格反弹
- 图表 24 ： 2023 年 1-5月国内组件出口欧洲超 43GW
- 图表 25 ： SPE 对欧洲光伏新增装机的预测（偏保守）
- 图表 26 ： 巴西光伏新增装机预测
- 图表 27 ： 过渡期后并网的分布式项目配电费将逐年递增
- 图表 28 ： 印度光伏新增装机预测
- 图表 29 ： 光伏中长期新增装机需求预测
- 图表 30 ： 主产业链各环节单位毛利趋势（测算，截至 2023 年 6月 30 日）
- 图表 31 ： 2023 年硅料环节成本曲线（按 23 年 6月产能、工业硅价格 1.5 万元 /吨测算）
- 图表 32 ： 2023 年硅料供给释放节奏（季度有效供应，考虑爬坡及部分产能推迟投产）
- 图表 33 ： 多晶硅行业价格、产能、利润关联性解析
- 图表 34 ： 不同品质硅料价格及价差（元 /kg ）
- 图表 35 ： 硅片环节名义产能及需求（ GW ， 700GW 以上部分标灰）
- 图表 36 ： 年初至今 TOPCon 较 PERC 溢价水平维持在 0.1 元 /W 左右
- 图表 37 ： 2023 年 TOPCon/HJT/xBC 分季 度落地产能预测（ GW ）
- 图表 38 ： 2023 年 TOPCon/HJT/xBC 分季度产量预测（ GW ）
- 图表 39 ： TOPCon 及 HJT 与 PERC 成本对比（元 /W ）
- 图表 40 ： BC 组件拥有较高的组件效率
- 图表 41 ： BC 电池美观性突出
- 图表 42 ： 2023 -2024E 最优一体化产能单位盈利趋势展望（元 /W ，测算）
- 图 表 43 ： 一体化组件企业盈利差异来源
- 图表 44 ： 光伏玻璃产能规划（吨日熔）及对应组件（ GW ）
- 图表 45 ： 1H23 光伏玻璃价格处于历史中低水平
- 图表 46 ： 光伏玻璃企业毛利率差距
- 图表 47 ： 福莱特光伏玻璃成本拆分（元 /平）
- 图表 48 ： 彩虹新能光伏玻璃成本拆分（元 /平）
- 图表 49 ： 光伏胶膜价格（元 /平）
- 图表 50 ： 光伏 EVA 树脂价格（元 /吨）
- 图表 51 ： 主要胶膜企业产能规划（亿平）
- 图表 52 ： 光伏胶膜企业历史毛利率
- 图表 53 ： 光伏胶膜企业单位成本（元 /平）
- 图表 54 ： 2023 年 1-6月国内新型储能新增装机规模
- 图表 55 ： 储能系统月度中标量（ MW ）
- 图表 56 ： 储能系统加权平均中标价格（元 /Wh ）
- 图表 57 ： 2023 年上半年新增储能项目（含规划、建设中和运行）排名前十省份（ GW ）
- 图表 58 ： 部分省份独立共享储能项目收益率测算
- 图表 59 ： 2022 年国内工商业光伏装机分布
- 图表 60 ： 国内工商业储能经济性测算
- 图表 61 ： 2023 年国内多地区峰谷价差较 2022 年呈现扩大趋势（元 /kwh ）
- 图表 62 ： 美国储能季度装机量（ MWh ）
- 图表 63 ： 美国储能年度装机量
- 图表 64 ： 截至 2023 年 5月，美国储能项目每月并网更新
- 图表 65 ： 欧洲天然气期货价格企稳反弹
- 图表 66 ： 2023 年欧洲各国最新能源政策梳理
- 图表 67 ： 中东非地区大型电池储能储备项目（ MW ）
- 图表 68 ： 南非逆变器月度出口金额及同环比增速
- 图表 69 ： 豫能 400MWh 储能系统采购项目一标段中标结果（元 /Wh ）
- 图表 70 ： 华电 5GWh 储能系统框采中标结果（元 /Wh ）
- 图表 71 ： 大储相关公司储能业务毛利率有望触底反弹
- 图表 72 ： 2023 年上半年国内储能中标企业分布
- 图表 73 ： 2022 年中国储能系统集成商北美出货排名
- 图表 74 ： 各公司单晶炉参数对比
- 图表 75 ： 绕镀及双插示意图
- 图表 76 ： 双面 poly 工艺流程图
- 图表 77 ： 各 HJT 厂商双面微晶导入情况
- 图表 78 ： 电注入原理
- 图表 79 ： 光注入原理
- 图表 80 ： 光注入可提效 0.3%
- 图表 81 ： 0BB 串焊技术路线图对比
- 图表 82 ： 太阳井电镀铜产线验收参数
- 图表 83 ： 钙钛矿电池仅用十年效率 突破 25%
- 图表 84 ： 全球钙钛矿产业化进程加速
- 图表 85 ： 光储板块核心标的估值表
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