电加热器龙头，预镀镍0-1迎放量
- 2023-08-22 09:01:45上传人：ゆm**褐瞳
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- 一、预镀镍材料：预镀镍钢供不应求，国产替代趋势明晰
- 1.1 需求：圆柱电池持续放量，且后镀镍逐步被替代，预镀镍市场迎放量
- 1.2 供给：海外扩产谨慎，全球市场供给缺口预计由国产企业补充
- 1.3 竞争优势：产品性能逼近海外，价格优势凸显，公司预镀镍钢国产替代先行
- 1.4 催化剂：产品放量的核心催化在于连续退火线落地后需通过产品验证及下游大圆柱电池产能落地
- 二、电加热器：引领家电铲片式 PTC 变革，电车 PTC 高景气迎放量
- 2.1 家用电器电加热器：主导铲片式 PTC 变革，传统市场争取高份额
- 2.2 新能源汽车电加热器：电车 PTC 景气高企，预计营收高增
- 三、工业装备及其他：仍为收入确认高峰期，电加热器外拓助成长
- 3.1 光伏设备： 23 年仍为确认高峰，后续逐步走向平稳
- 3.2 电加热器延伸：布局熔盐储能 &高炉炼钢，有望引领新成长曲线
- 3.3 光通信材料：供应光缆复合钢（铝）塑带，受益于光通信基建成长
- 四、盈利预测与投资建议
- 4.1 可比公司财务对比
- 4.2 盈利预测
- 五、风险提示
- 图表 1： 圆柱电池壳体材料以钢为主
- 图表 2： 特斯拉圆柱电池需求量及预测（ GWh ， 22 -25E ）
- 图表 3： 大圆柱电池与方形电池比较
- 图表 4： 大圆柱电池需求测算（ 22 -25E ， GWh ）
- 图表 5： 电池企业纷纷布局 4680 电池
- 图表 6： 预镀镍钢基 带生产流程
- 图表 7： 后镀镍钢壳生产流程
- 图表 8： 与后电镀钢壳比，预镀镍壳体内面镀层更均匀
- 图表 9： 预镀镍钢壳内外镀层分布均在 1-3um
- 图表 10 ： 预镀镍钢壳电池初始电压一致性表现更优
- 图表 11 ： 预镀镍钢壳电池电压衰减更少，寿命更长
- 图表 12 ： 预镀镍钢壳较后镀镍钢壳具备多方面优势
- 图表 13 ： 全球预镀镍钢需求测算（万吨）
- 图表 14 ： 若仅依靠海外产能，全球预镀镍钢预计 23 -25 年形成较大供需缺口（万吨）
- 图表 15 ： 国内预镀镍企业产能规划（万吨）
- 图表 16 ： 电池壳体砂眼问题
- 图表 17 ： 东方电热电镀、退火技术部分专利整理
- 图表 18 ： 东方九天预镀镍钢带力学性能接近新日铁产品
- 图表 19 ： 东方九天预镀镍钢壳漏铁率接近新日铁产品
- 图表 20 ： 东方九天预镀镍钢带合金层接近新日铁产品
- 是东方九天预镀镍钢带冲压后表面）
- 图表 22 ： 公司动力电池预镀镍钢较海外新日铁具备价格优势（万元 /吨）
- 图表 23 ： 公司动力电池预镀镍材料成本有望进 一步下探（万元 /吨）
- 图表 24 ： 公司有望持续突破下游客户
- 图表 25 ： 公司 22 年定增募投项目（ 2023 年）
- 图表 26 ： 公司锂电池材料收入预测（亿元）
- 图表 27 ： 中国家用空调产量（亿台）
- 图表 28 ： 中国小家电市场零售量（亿台）
- 图表 29 ： 胶粘式 PTC 电加热器
- 图表 30 ： 铲片式 PTC 电加热器
- 图表 31 ： 胶粘式 PTC 与铲片式 PTC 对比
- 图表 32 ： 公司铲片式 PTC 领先同行（ 2021 年）
- 图表 33 ： 中国新能源汽车销量及预测（万辆）
- 图表 34 ： 全球新能源汽车销量及预测（万辆）
- 图表 35 ： PTC 电耗和输出热量（ kwh ）
- 图表 36 ： 热泵 +PTC 电耗输出热量 （ kwh ）
- 图表 37 ： PTC 电加热器较热泵价格更低（元 /车）
- 图表 38 ： 国内新能源汽车 PTC 市场需求 测算（ 21A -25E ；亿元）
- 图表 39 ： 公司车用 PTC 业务收入测算
- 图表 40 ： 全球、中国累计光伏装机容量（ 08 -22A ； MW ）
- 图表 41 ： 多晶硅料 (致密料 )平均价（元 /kg ）
- 图表 42 ： 公司 已签订的重大销售合同截至本报告期的履行情况（截至 22 年底）
- 图表 43 ： 熔盐储能系统原理图
- 图表 44 ： 嵌入高温熔盐储热系统的火电机组工艺图
- 图表 45 ： 公司高还原势气体电阻加热装置产品
- 图表 46 ： 公司熔盐加热器产品
- 图表 47 ： 工业装备收入预测（ 22A -25E ，亿元）
- 图表 48 ： 光缆组成示意图
- 图表 49 ： 江苏九天光通信材料产品
- 图表 50 ： 公司光通信材料业务在 19 年受到影响
- 图表 51 ： 公司光通信材料毛利率逐渐改善
- 图表 52 ： 16 -26 中国光纤光缆需求及预测（亿公里）
- 图表 53 ： 公司与可比公司收入增速（ %）
- 图表 54 ： 公司与可比公司归母净利润增速（ %）
- 图表 55 ： 公司与可比公司毛利率（ %）
- 图表 56 ： 公司与可比公司净利率（ %）
- 图表 57 ： 公司 收入、毛利率预测（ 23 -25E)
- 图表 58 ： 可比公司估值比较（市盈率法）
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