北交所个股研究系列报告：精细化工品企业研究

2023-08-24 12:21:05上传人：-p**se
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　　美邦科技(832471) 　　行业地位：国内最大四氢呋喃生产企业之一　　美邦科技成立于

摘要 ------------------------------------------ 02
专业名词解释 ------------------------------------------ 07
第一章公司基本情况 —— 国内最大四氢呋喃生产企业之一 ------------------------------------------ 08
1.1 发展历程及主营业务 —— 提供产业化产品以及各类解决方案，主要包括四氢呋喃与甲苯氧化系列产品 ------------------------------------------ 09
1.2 产品介绍及应用 —— 主要产品四氢呋喃、甲苯氧化系列产品广泛用于化工、医药、农药等领域 ------------------------------------------ 10
1.3 股权结构情况 —— 第一大股东高文杲同时为公司董事长兼总经理，石家庄国资委参股 ------------------------------------------ 11
1.4 募投项目情况 —— 四氢呋喃突破产能瓶颈，投产后年均净利润超亿元 ------------------------------------------ 12
1.5 财务情况 —— 净利润波动较大，主要产品单价提高，甲苯氧化系列产品营收保持增长 ------------------------------------------ 13
1.5 财务情况 —— 毛利率波动较大，主要受产品结构及单价变化影响 ------------------------------------------ 14
1.5 财务情况 —— 公司运营能力较好，应收账款周转率上升，但长期应收账款较多，存在回款风险 ------------------------------------------ 15
第二章行业分析 —— 周期性较强，下游需求广泛 ------------------------------------------ 16
2.1 所属行业及产业链 —— 主要产品属于化学原料与制品制造业，下游广泛应用于氨纶、溶剂等行业 ------------------------------------------ 17
2.2 行业政策 —— 我国高度重视化工等制造业的技术创新升级，推动化工技术向绿色化、清洁化发展 ------------------------------------------ 18
2.3 化工行业发展 —— 整体呈震荡上行趋势，公司收入与行业走势有较强相关性 ------------------------------------------ 19
2.4 四氢呋喃产品市场情况 —— 四氢呋喃表观消费量预计将保持较平稳增长，供给仍以 LBDO 提纯法为主 ------------------------------------------ 20
2.5 甲苯氧化系列产品市场情况 —— 甲苯氧化系列产品用途广泛，供需市场规模稳步提升 ------------------------------------------ 21
2.6 催化技术与膜分离技术发展 —— 绿色催化技术、膜分离技术属于绿色化工生产技术中的重要部分 ------------------------------------------ 22
2.7 主要竞争格局 —— 子公司美邦寰宇为国内最大的 LBDO 提纯法制备四氢呋喃的生产企业之一 ------------------------------------------ 23
2.7 主要竞争格局 — — 甲苯氧化系列产品产能分布相对集中，子公司科林博伦具有竞争优势 ------------------------------------------ 24
目录
2.8 同行对比 — — 盈利能力接近行业平均水平，销售费用占比与同行对比较低 ------------------------------------------ 25
2.8 同行对比 — —2022 年回款质量有所改善，短期偿债能力处于行业中低水平 ------------------------------------------ 26
第三章公司看点分析 —— 技术、管理能力等多因素助推公司发展 ------------------------------------------ 27
3.1 丰富的研发经验 —— 公司重视研发投入，坚持技术创新以提升企业核心竞争力 ------------------------------------------ 28
3.2 客户优势 —— 与多家全球知名企业达成合作关系 ------------------------------------------ 29
3.3 设定高质量标准 —— 企业标准高于行业一般标准 ------------------------------------------ 30
3.4 行业领先地位 —— 技术领先，苯甲醇与苯甲醛产量位于全国前三 ------------------------------------------ 31
第四章风险因素分析 —— 注意行业周期性与原料价格波动 ------------------------------------------ 32
4.1 风险因素分析 —— 持续关注宏观环境变化与行业周期性，注意原材料价格波动 ------------------------------------------ 33
第五章公司合规分析 —— 关联交易少 ------------------------------------------ 34
5.1 实控人、重要股东、董监高变化情况 —— 董监高任职变化小，控股股东及实际控制人未发生变动 ------------------------------------------ 35
5.2 关联交易 —— 无经常性关联交易，主要为偶发性的关联交易 ------------------------------------------ 36
法律声明 ------------------------------------------ 37

图表 1：重点相关名词解释 ------------------------------------------ 07
图表 2：有机溶剂分类 ------------------------------------------ 07
图表 3：美邦科技现有业务布局情况 ------------------------------------------ 09
图表 4： 2019-202 3年 H1 美邦科技主要业务收入结构 ------------------------------------------ 09
图表 5：美邦科技主要产品简介与应用领域 ------------------------------------------ 10
图表 6：截至 2022 年 12 月 31 日美邦科技股权结构图 ------------------------------------------ 11
图表 7：美邦科技 IPO 募投项目情况 ------------------------------------------ 12
图表 8：美邦科技 IPO 募投项目营业收入情况测算 ------------------------------------------ 12
图表 9： 2018-202 3年 H1 美邦科技营业收入及净利润情况（亿元 /% ） ------------------------------------------ 13
图表 10： 2018-2022 年美邦科技四氢呋喃产品单价、销量及销售收入情况 ------------------------------------------ 13
图表 11： 2018-202 3年 H1 美邦科技毛利率及净利率情况（ %） ------------------------------------------ 14
图表 12 ： 2019-2022 年 1-9 月美邦科技主要产品毛利率 ------------------------------------------ 14
图表 13： 2018-2022 年美邦科技与可比公司存货及应收账款周转情况 ------------------------------------------ 15
图表 14： 2018-2022 年美邦科技应收账款账龄情况 ------------------------------------------ 15
图表 15：四氢呋喃产业链图 ------------------------------------------ 17
图表 16：甲苯氧化系列产品产业链图 ------------------------------------------ 17
图表 17： 2020 年至今化工行业相关政策 ------------------------------------------ 18
图表 18 ： 2016-2022 年我国石化行业规模以上企业营业收入规模 ------------------------------------------ 19
图表 19 ： 2012-2022 年美邦科技收入与化工行业指数走势图 ------------------------------------------ 19
图表 20： 2017-2026E 我国流通市场四氢呋喃表观消费量 ------------------------------------------ 20
图表 21： 2017-2021 年我国流通市场四氢呋喃产量 ------------------------------------------ 20
图表 22： 2017-2026E 我国苯甲醇、苯甲醛表观消费量情况 ------------------------------------------ 21
图表 23： 2017-2021 年我国苯甲醇、苯甲醛产量情况 ------------------------------------------ 21
图表 24： 2016-2020 年我国催化剂进口额与出口额（亿美元） ------------------------------------------ 22
图表目录
图表 25： 2016-2022E 年我国膜产业总产值及预测（亿元） ------------------------------------------ 22
图表 26：四氢呋喃行业主要竞争者 ------------------------------------------ 23
图表 27：甲苯氧化行业主要竞争者 ------------------------------------------ 24
图表 28 ：同行业营业收入对比（万元） ------------------------------------------ 25
图表 29 ：同行业盈利能力对比 ------------------------------------------ 25
图表 30：同行业期间费用率对比 ------------------------------------------ 25
图表 31：同行业研发人员情况对比 ------------------------------------------ 25
图表 32：同行业收现能力对比 ------------------------------------------ 25
图表 33：同行业短期偿债能力对比 ------------------------------------------ 26
图表 34： 2018-2022 年美邦科技研发费用及占比 ------------------------------------------ 28
图表 35： 2022 年美邦科技核心研发人员情况 ------------------------------------------ 28
图表 36 ：美邦科技知名客户介绍 ------------------------------------------ 29
图表 37 ：四氢呋喃产品标准 ------------------------------------------ 30
图表 38 ：苯甲醛产品标准 ------------------------------------------ 30
图表 39 ：苯甲酸产品标准 ------------------------------------------ 30
图表 40：美邦科技与可比公司产能对比 ------------------------------------------ 31
图表 41：美邦科技募投项目产能设计 ------------------------------------------ 31
图表 42：美邦科技董监高任职变化情况 ------------------------------------------ 35
图表 43：美邦科技高级管理人员情况 ------------------------------------------ 35
图表 44： 2020 年美邦科技公司关联交易情况 ------------------------------------------ 36
图表 45 ： 2019-2022 年美邦科技关联租赁情况（万元） ------------------------------------------ 36