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化妆品与日化行业研究：分化与成长并存，持续推荐强α龙头及边际改善标的
- 2023-09-05 12:55:55上传人：Lo**ie
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- 1、美妆零售：弱复苏仍为主旋律
- 1.1 、社零：弱复苏延续
- 1.2 、线上： 1-7M 个位数增长 ，受 618 催化、 Q2 较 Q1 回暖明显
- 2、板块总体： Q2 收入 /利润环比提速，盈利持续修复
- 2.1 、成长性： Q2 收入 /利润环比提速
- 2.2 、盈利性： 2Q23 修复延续
- 2.3 、板块对比：品牌商 /原料商龙头价值凸显，生产商 /代运营商业绩仍有承压
- 3、子版块：品牌商分化、改善并存，原料商龙头延续亮眼，生产商 /代运营商业绩仍有承压、但现好转
- 3.1 、品牌商：分化延续、强者恒强，把握边际改善
- 3.2 、原料商：全球防晒剂龙头科思股份业绩再超预期，周期属性弱化、成长性逐步凸显
- 3.3 、生产商：业绩仍有承压，关注订单回暖下产能爬坡带来的盈利修复
- 3.4 、代运营商：持续探索拓品类 /增品牌 /拓平台机会
- 4、投资建议
- 5、风险提示
- 附录：化妆品板块个股样本
- 图表 1： 化妆品零售延续弱复苏
- 图表 2： 1-7M23 化妆品类 /金银珠宝类 /服装鞋帽针纺织品类累计同比 +7.2%/+13.6%/+11.4%
- 图表 3： 1-7M23 彩妆天猫 +抖音 +京东同比增高个位数（单位：亿元）
- 图表 4： 1-7M23 美容护肤天猫 +抖音 +京东同比 +4.12% （单位：亿元）
- 图表 5： 1Q23/2Q23 化妆品板块营收 103/121 亿元、同比 +2.8%/+12.9%
- 图表 6： 1Q23/2Q23 化妆品板块归母净利润 11.1/12.8 亿元、同比 +26.8%/+69.9%
- 图表 7： 1Q23/2Q23 化妆品板块毛利率同比 +2.36/+4.65PCT
- 图表 8： 1Q23/2Q23 化妆品板块净利率同比 +2.18/+3.72PCT
- 图表 9： 2Q23 化妆品板块期间费用率同比 +1.5PCT
- 图表 10 ： 2Q23 化妆品板块销售 /管理 /研发费用率分别同比 +1.28/+0.3/+0.05PCT （单位： PCT ）
- 图表 11 ： 2Q23 年品牌商 /代运营 /生产商 /原料商营收分别同比 +18%/+1%/ -19%/+28%
- 图表 12 ： 2Q23 品牌商 /代运营 /原料商归母净利润分别同比 +56%/+9%/+104%
- 图表 13 ： 品牌商营收 Q2 增速环比提升
- 图表 14 ： 品牌商归母净利润 Q2 增速环比提升
- 图表 15 ： 2Q23 品牌商净利率 13.2% 、同比 +3.1PCT
- 图表 16 ： 品牌商净利率同比变动幅度
- 图表 17 ： 2Q23 品牌商毛利率 68.1% 、同比 +2.2PCT
- 图表 18 ： 品牌商毛利率同比变动幅度
- 图表 19 ： 品牌商期间费用率同比变动幅度
- 图表 20 ： 品牌商销售费用率同比变动幅度
- 图表 21 ： 品牌商管理费用率同比变动幅度
- 图表 22 ： 品牌商研发费用率同比变动幅度
- 图表 23 ： 原料商营收同比增速
- 图表 24 ： 原料商归母净利润同比增速
- 图表 25 ： 原料商毛利率同比变动幅度
- 图表 26 ： 原料商归母净利率同比变动幅度
- 图表 27 ： 生产商营收同比增速
- 图表 28 ： 生产商归母净利润同比增速
- 图表 29 ： 生产商毛利率同比变动幅度
- 图表 30 ： 生产商归母净利率同比变动幅度
- 图表 31 ： 代运营商营收同比增速
- 图表 32 ： 代运营商归母净利润同比增速
- 图表 33 ： 代运营商毛利率同比变动幅度
- 图表 34 ： 代运 营商归母净利率同比变动幅度
- 图表 35 ： 化妆品板块个股样本
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