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国产铝电解电容龙头，产品结构拓展打开成长空间
- 2023-08-30 21:35:30上传人：Xi**止氺
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- 1. 投资逻辑：稳定增长的赛道，行业一流的公司
- 2. 国产铝电解电容龙头，年度营收稳健增长
- 3. 铝电解电容日本厂商向高端产品倾斜，国产替代空间打开
- 3.1. 需求：市场规模 22 -25 年 CAGR 约 4% ，新能源主 导增长
- 3.2. 供给：日本厂商向高端产品倾斜，国产替代空间打开
- 3.2.1. 铝电解电容产业链分析
- 3.2.2. 日本厂商向高端产品倾斜，国产替代空间打开
- 4. 消费类铝电解电容行业领先，工业类快速拓展
- 4.1. 国产消费类铝电解电容龙头，产品结构日趋完善
- 4.2. 一体化布局 +精细化管理，人均创收稳步提升
- 4.3. 重视研发攻克高端市场，积极扩产完善产品结构
- 5. 盈利预测与投资评级
- 5.1. 盈利预测：巩固传统优势 +拓展新品类推动稳健成长
- 5.2. 估值建议：纵向及横向比较皆有较大向上弹性
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图 1： 全球铝电解电容器市场规模及增长率
- 图 2： 2013 年及 2020 年铝电解电容市场格局
- 图 3： 艾华集团营业收入、归母净利润及销售净利率
- 图 4： 艾华集团人均创收及创利
- 图 5： 2017 、 2022 年铝电解电容下游各版块营收占比
- 图 6： 2017 -2022 年铝电解电容下游各板块营业收入
- 图 7： 艾华集团 PE Band （ TTM ）
- 图 8： 艾华集团营收情况
- 图 9： 艾华集团归母净利润情况
- 图 10 ： 艾华集团期间费用率情况
- 图 11 ： 艾华集团毛利率、净利率、 ROE 情况
- 图 12 ： 艾华集团分业务营收情况（单位：亿元）
- 图 13 ： 艾华集团分业务毛利率情况
- 图 14 ： 艾华集团电容分应用领域营收（单位：亿元）
- 图 15 ： 艾华集团股权结构图（截至 2023 年中报）
- 图 16 ： 常见电容特性及应用领域
- 图 17 ： 铝电解电容器分类（电解质形态）
- 图 18 ： 铝电解电容 器分类（引出方式）
- 图 19 ： 2018 -2025 年全球铝电解电容器市场需求量
- 图 20 ： 2019 年铝全球电解电容下游应用占比
- 图 21 ： 苹果 20W PD 快充充电头内的艾华铝电解电容
- 图 22 ： 小米 67W 快充充电器内的艾华铝电解电容
- 图 23 ： 数字电视机主板内的铝电解电容
- 图 24 ： 变频空调驱动板内的铝电解电容
- 图 25 ： 23 年汽车电子、工业设备、 ICT 市场预测
- 图 26 ： 我国移动通信基站建设数量（单位：万站）
- 图 27 ： 铝 电解电容在汽车领域的应用
- 图 28 ： 车载 OBC 中的铝电解电容
- 图 29 ： 直流充电模块与交流充电模块中的铝电解电容
- 图 30 ： 锦浪科技 2018 年原材料采购成本占比拆分
- 图 31 ： 固德威 2019 年主要原材料采购成本占比拆分
- 图 32 ： 古德瓦特 MAX 80KW 逆变器母线电容采用铝电解电容（ 红）和薄膜电容（黄）组合设
- 计
- 图 33 ： 全球新能源领域电容市场规模预测（单位：亿元）
- 图 34 ： 铝电解电容产业链
- 图 35 ： 腐蚀工艺流程图
- 图 36 ： 化成工艺流程图
- 图 37 ： 2014 年艾华电容生产成本中原材料和能源构成
- 图 38 ： 2020 年东阳光电极箔生产成本构成
- 图 39 ： 铝电解电容主要厂商
- 图 40 ： 中高低端铝电解电容器技术特征及竞争程度
- 图 41 ： NCC 销售情况
- 图 42 ： NCC 分应用领域营收占比
- 图 43 ： 2017 -2022 年艾华下游分类收入（单位：百万元）
- 图 44 ： 2016 -2022 主要厂商 电容器销售规模
- 图 45 ： 节能照明电容器毛利率保持高水平
- 图 46 ： 节能照明电容器营收（单位：百万元）
- 图 47 ： 公司其他消费类电容器业务收入及营收占比
- 图 48 ： 公司工业类电容器业务收入及营收占比
- 图 49 ： 高分子固态叠层电容（ MLPC ）产品结构
- 图 50 ： 高分子固态叠层电容（ MLPC ）产品特性
- 图 51 ： 艾华集团六大生产基地
- 图 52 ： 化成箔子公司新疆荣泽规模快速提升
- 图 53 ： 公司化成箔及腐蚀箔收入
- 图 54 ： 2012 -2020 艾华集团人均创收逐年攀升
- 图 55 ： 2012 -2020 艾华集团人均创利
- 图 56 ： 公司研发投入及其在营收中占比
- 图 57 ： 公司新获授权专利情况
- 图 58 ： 公司电解铝电容器产量
- 图 59 ： 公司铝箔产销量
- 图 60 ： 艾华集团 P/E -Band （ TTM ）
- 表 1： 艾华集团主要产品分类及产品特性
- 表 2： 艾华集团参控股公司经营情况（截至 2023 年中报）
- 表 3： 各类产品铝电解电容单机用量估算
- 表 4： 公司发展关键节点及重大决策
- 表 5： 艾华集团盈利预测
- 表 6： 可比公司估值
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