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医药生物周跟踪：医疗改革持续深化
- 2023-09-24 17:17:25上传人：言语**若他
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- 1 本周思考：医保局召开首次例行发布会，医改持续深化
- 2 行情复盘：板块普涨，医疗服务、生物药领涨
- 2.1 医药行业行情：估值持平，成交额占比环比提升
- 2.2 医药子行业：生物药、医疗服务涨幅较高
- 2.3 陆港通 &港股通：医药北上资金环比减少，器械板块净流出较多
- 2.4 限售解禁 &股权质押情况追踪
- 3 风险提示
- 行业周报
- http:// www .stocke.com.cn 7/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 本周医药板块（中信分类）和沪深 300 走势
- 图 2： 2023 年以来医药板块（中信分类）和沪深 300 走势
- 图 3： 本周各大行业涨跌幅（上：本周涨幅；下： 年涨幅）
- 图 4： 2015 年以来医药行业成交额及其占 A股市场总成交额比例
- 图 5： 2010 年以来医药行业估值及估值溢价率变化情况
- 图 6： 本周医药子板块涨跌幅（中信）
- 图 7： 本周医药子板块涨跌幅（浙商医药）
- 图 8： 2010 年以来医药子行业估值变化情况
- 图 9： 2017 -2023.9.15 医药北上金额及占总北上资金比例
- 图 10： 2017 -2023.9.15 医药股北上资金布局子行业
- 图 11： 2023.9.15 -9.22 陆港通医药持股市值变动前后 5名 (亿元 )
- 图 12： 2023.9.22 陆港通医药股持股市值前 10 名(亿元 )
- 图 13： 2023.9.15 -9.22 港股通医药股持股市值变动前后 5名 (亿元 )
- 图 14： 2023.9.22 港股通医药股持股市值前 10 名(亿元 )
- 图 15： 2023.9.15 陆港通医药股持股占比前 10 名(%)
- 图 16： 2023.9.15 港股通医药股持股占比前 10 名(%)
- 表 1： 盈利预测与估值
- 表 2： 2023 年 9月 11 日至 2023 年 10 月 8日医药公司解禁限售股情况
- 表 3： 本周医药公司大股东股票质押比例变动（单位： %）
- 行业周报
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- 1 本周思考： 医保局召开首次例行发布会， 医改持续深化
- 事件： 2023 年 9月 22 日，国家医保局在北京召开首次新闻发布会， 并表示今后将定
- 期举行例行新闻发布会， 介绍当期医保基金运行情况、医保重大改革及重点工作 等。
- 主要内容： 本次发布会对医保调整时间、集采落地情况、加大医保覆盖相关举措、医
- 保基金监管、医疗服务价改、医保信息化等多方面展开了说明 ：
- ① 医保目录调整： 2023 年医保目录预计于 2023 年 12月初公布调整结果， 计划从
- 2024 年 1月 1日起 正式 执行新版医保药品目录；
- ② 集采落地情况： 国家医保局近期正积极推进国家第九批药品集采，拟纳入 40余个
- 品种，覆盖 高血压、糖尿病、肿瘤、抗感染、胃肠道疾病、心脑血管疾病等领域 ；同步推
- 进第四批高值医用耗材集采工作， 拟纳入人工晶体和运动医学两大类医用耗材 ；
- ③ 加大医保基金监管力度： 国家医保局近期着重开展以下工作：（ 1）常态化开展飞
- 行检查 ： 2023 年 8月，本年度国家医保基金飞行检查正式开始， 聚焦医学影像检查、临床
- 检验、康复等领域，同时首次 将零售药店纳入检查对象；（ 2）开展专项整治：聚焦“ 骨
- 科、血透、心内、检查、检验、康复理疗”等重点领域 ，聚焦医保结算费用排名靠前的重
- 点药品耗材；（ 3）积极推进大数据监管：鼓励各级部门运用大数据、人工智能等新技术，
- 形成全国智能监控“一张网 ” 等；
- ④ 医疗服务价改机制 ：加快医疗服务价改试点，在医疗服务价格动态调整上重点向体
- 现劳务价值的手术、中医医疗服务价格项目倾斜，并推动检查、化验等以物耗为主的医疗
- 服务价格的下降 。
- 点评： 我们认为本次发布会进一步体现了国家在“三医联动”方面的进程和决心。 在
- 医药方面， 国家医保局 持续 推进药品和高值耗材集采， 同时在 专项整治 工作 强调聚焦医保
- 结算费用排名靠前的重点药品耗材， 我们认为这有助于 控制药品、耗材收入占比； 在医疗
- 方面， 强调医疗服务价格要重点向体现劳务价值的手术、中医医疗服务价格项目倾斜 ，同
- 时推动检验、化验等以物耗为主的医疗服务价格的下降，我 们认为这也是持续向医院收入
- 目标结构方向调整的重要手段 ；在医保方面， 国家医保局持续落地推进全民参保的相关举
- 措， 全国统一医保信息平台 也已 投入应用，在扩大医保覆盖面的同时也在 不断 促进“治已
- 病”向“治未病”转变 。
- 投资建议： 根据我们 于 2023 年 8月 16日发布的 医改专题 报告《以“三明”为鉴，看
- “医疗”改革》 提出的观点，我们认 为医改逐步深化到医疗环节，本质上是医药行业规范
- 性加速提升的进程 ，行业生态进一步优化 ， “良币驱除劣币 ”有望成趋势 ，我们看好国内医
- 药创新升级进程加速及新生态快速建立的趋势，看好以下方向： ①在全球具有较强竞争优
- 势的产品及商业模式： CXO 龙头（药明康德、凯莱英、泰格医药、九洲药业等，关注百洋
- 医药）、创新器械（迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等）、创新药（泽 璟制药、君实生
- 物、科济药业等，关注恒瑞医药）； ②出清节奏靠前，行业格局稳定，进入营销能力提升
- 周期： 中药（东阿阿胶、康恩贝、康缘药业、济川药业、羚锐制药、桂林三金等）、流通
- 龙头（关注国药控股、上海医药、华润医药、九州通、百洋医药等）、仿制药（华东医
- 药、科伦药业等）。 ③院外市场的连锁药店、医疗消费及 OTC （大参林、益丰药房、老百
- 姓等）。
- 风险提示： 政策 推进 节奏不及预期的风险 ； 政策推广效果不及预期的风险； 行业经营
- 短期波动的风险 。
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