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光伏设备行业深度：产业链盈利低位，产业周期寻底，光伏三季度回顾
- 2023-12-01 08:07:13上传人：笙歌**未央
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行业核心观点行情回顾：过去一周（2023.11.20-11.26，下同），上证指数、深证指数涨跌幅分别为-0.44%，-1.4%，中信通信指数涨跌幅为-3.9%，在中信30个一级行业排第29位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:高斯贝尔13.29%、南京熊猫10.22%、宜通世纪10.14%、佳讯飞鸿7.51%、ST国安6.55%；股价跌幅前五名为：科创
- 1 投资建议
- 2 行业财报跟踪
- 2.1 行业增速渐入周期底部，各环节表现分化
- 2.2 公司业绩普增，三季度 增势收敛
- 2.3 整体盈利能力彰显韧性，个体盈利能力普遍续增
- 2.4 经营现金流持续增长，结构性因素影响边际降低
- 2.5 经营周转放缓，部分环节库存积累明显增加
- 2.6 资产规模持续扩张， ROE 水平居历史高位
- 3 行业估值分析
- 3.1 市盈率处于历史低估区间
- 3.2 PB -ROE 的估值分位数处于合理水平
- 4 产业数据分析
- 4.1 产业链主材价格续降，辅料耗材价格企稳
- 4.2 供给持续放量，内外需表现分化
- 4.3 盈利空间压缩，四季度降至历史低位
- 图 1： 2023 前三季度行业整体营收表现（亿元）
- 图 2： 2023 前三季度行业整体利润表现（亿元）
- 图 3： 2023Q3 行业整体单季度营收表现（亿元）
- 图 4： 2023Q3 行业整体单季度利润表现（亿元）
- 图 5： 2023 前三季度各环节营收及利润增速
- 图 6： 2023Q3 各环节营收及利润增速
- 图 7： 2023 前三季度行业毛利率表现（ %）
- 图 8： 2023 前三季度行业净利率表现（ %）
- 图 9： 2023 前三季度企业的毛利率变化情况（ %）
- 图 10 ： 2023 前三季度企业的净利率变化情况（ %）
- 图 11 ： 2023 前三季度行业整体费用率情况（ %）
- 图 12 ： 2023H1 行业固定成本变化情况（ %）
- 图 13 ： 2023H1 企业固定成本变化情况（ %）
- 图 14 ： 2023 前三季度行业整体收入及现金流情况
- 图 15 ： 2023 前三季度行业经营活动现金流情况
- 图 16 ： 2023 前三季度产业链各环节现金流情况
- 图 17 ： 2023 前三季度行业整体周转变化情况
- 图 18 ： 2023 前三季度硅片环节周转变化情况
- 图 19 ： 2023 前三季度硅料环节周转变化情况
- 图 20 ： 2023 前三季度辅料环节周转变化情况
- 图 21 ： 2023 三季末行业整体资产规模（亿元）与杠杆率
- 图 22 ： 2023 三季度 ROE 的影响因素
- 图 23 ： 2023 三季末行业整体资产负债率（ %）
- 图 24 ： 2023 三季末行业整体有息负债率（ %）
- 图 25 ： 2023 三季末各环节固定资产情况
- 图 26 ： 2023 三季末各环节在建工程情况
- 图 27 ： 2023 三季末行业固定资产和在建工程增长情况
- 图 28 ：近年来行业资本开支 /折旧的变化
- 图 29 ： 2023 前三季度各环节资本开支情况
- 图 30 ： 2023 前三季度各环节吸收投资情况
- 图 31 ： 2023 前三季度各环节资本开支变化情况
- 图 32 ： 2023 前三季度各环节吸收投资变化情况
- 图 33 ：历年来各环节资本开支 /吸收投资变化情况
- 图 34 ：各环节前三季度净资产收益率（ %）变化
- 图 35 ：主要指数、 sw 一级分类指数、 sw 光伏设备指数的估值情况对比
- 图 36 ：市盈率绝对估值变化
- 图 37 ：市净率绝对估值变化
- 图 38 ：市盈率相对估值变化
- 图 39 ：市净率相对估值变化
- 图 40 ：主要指数、 sw 一级分类指数、 sw 光伏设备指数的 PB -ROE 分布图
- 图 41 ：主要指数与 sw 光伏设备的 ROE 比较
- 图 42 ：分位数相近行业与 sw 光伏设备的 ROE 比较
- 图 43 ： sw 光伏设备指数 PB -ROE 的预期移动路径
- 图 44 ： sw 光伏设备指数的历史估值与收益率回测
- 图 45 ：硅料价格趋势
- 图 46 ：硅片价格趋势
- 图 47 ：电池片价格趋势
- 图 48 ：组价价格趋势
- 图 49 ：辅料价格趋势
- 图 50 ：耗材价格趋势
- 图 51 ：硅料供应情况（当月值）
- 图 52 ：硅片供应情况（当月值）
- 图 53 ：内需 -国内装机量情况（当月值）
- 图 54 ：外需 -出口规模情况（当月值）
- 图 55 ：硅料产能
- 图 56 ：硅片产能
- 图 57 ：电池片产能
- 图 58 ：组件产能
- 图 59 ：主产业链环节价差分布测算
- 图 60 ：主产业链环节企业利润分布（测算数据）
- 图 61 ：主产业链环节企业利润分布（财报数据）
- 图 62 ：主产业链各环节投资金额
- 图 63 ：主产业链各环节投资回收期测算
- 表 1： 2023 前三季度公司营收及利润表现
- 表 2： 2023 三季度公司营收及利润表现
- 表 3： 2023Q3 各环节净营业周期变化
- 表 4： 2023Q3 各环节存货周转天数
- 表 5： 2023Q3 各环节资产负债率
- 表 6： 2023Q3 各环节有息负债率
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