乘涤纶新周期东风，化纤航母再启航
- 2023-12-04 14:05:58上传人：问世**何物
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新凤鸣(603225)二十余年深耕主业，打造长丝一体化龙头公司成立于2000年2月，专注于民用聚酯纤维领域，拥有20多年的聚酯纤维生产、研发经验，注重产业链一体化布局，目前拥有740万吨涤纶长丝、120万吨短纤、500万吨PTA，主要产品产能均居国内前列，随着聚酯产能和一体化建设的不断发展，公司拥有了从上游PTA到下游涤纶长丝的
- 1. 深耕涤纶二十载，打造中国化纤标杆
- 1.1. 产业链差异化与一体化布局
- 1.2. 公司经营情况
- 1.3. 公司股权结构
- 2. 扩产周期结束，涤纶长丝有望迎来新周期
- 2.1. 2024 -2025 年产能增速 AAGR=1.6% ，长丝进入低速扩张期
- 2.2. 内需韧性强，外需弹性大：需求或有长期支撑
- 2.3. 替代效应持续，贡献额外需求增量
- 3. 中国引领全球 PTA 扩张，行业或仍将处于低迷期
- 4. 布局短纤赛道，打开棉纺纤维领域成长空间
- 5. 印尼项目打开二次成长曲线
- 6. 盈利预测与估值
- 6.1. 盈利预测假设
- 6.2. 盈利预测与估值
- 7. 风险提示
- 图 1：公司发展历程
- 图 2：公司 2023 年中期主要产能
- 图 3：公司 2023 年产业链结构
- 图 4：2022 年公司长丝产量结构（单位：万吨）
- 图 5：POY 毛利率同行业对比
- 图 6：DTY 毛利率同行业对比
- 图 7：FDY 毛利率同行业对比
- 图 8：公司 2016 -2023Q1 -3营业收入与增速（单位： 亿元， %）
- 图 9：公司 2016 -2023Q1 -3营业成本与增速（单位：亿元， %）
- 图 10 ：公司 2016 -2023Q1 -3归母净利润与增速（单位：亿元， %）
- 图 11 ：公司 2016 -2022 产品主营收入结构（单位：亿元）
- 图 12 ：公司 2016 -2022 产品毛利结构（单位：亿元）
- 图 13 ：公司 2016 -2022 年主要产品毛利率（ %）
- 图 14 ：公司股权结构：截至 2023 年 Q3
- 图 15 ：长丝产能及增速：万吨， %
- 图 16 ：长丝开工率： %
- 图 17 ：主要石化产品产能增速：
- 图 18 ：行业集中度：
- 图 19 ：中国纺服零售：亿元
- 图 20 ：中国纺服库存同比： %
- 图 21 ：美国服装销售金额： %
- 图 22 ：美国服装库存同比： %
- 图 23 ：美国库销比
- 图 24 ：中国服装出口当月值
- 图 25 ：2021 年全球聚酯纤维产能分布
- 图 26 ：涤纶长丝出口：万吨
- 图 27 ：中国重点纤维消费量及长丝份额：万吨， %
- 图 28 ：中国涤纶棉花价格价差：元 /吨
- 图 29 ：2023 全球 PX 产能分布
- 图 30 ：2023 全球 PTA 产能分布
- 图 31 ：PTA 产能及增速：万吨， %
- 图 32 ：PTA 负荷： %
- 图 33 ：PTA CR4 集中度
- 图 34 ：PTA 盈利：元 /吨
- 图 35 ：短纤供需：万吨， %
- 图 36 ：短纤价格及盈利：元 /吨
- 图 37 ：三大棉纺原料消费情况：万吨
- 图 38 ：三大棉纺原料消费占比： %
- 图 39 ：泰昆石化（印尼）有限公司股权结构：截至 2023 年 6月
- 表 1：涤纶长丝新产能梳理：万吨
- 表 2：涤纶短纤新增产能统计：万吨 /年
- 表 3：印尼北加炼化项目产能结构（单位：万吨 /年）
- 表 4：板块主要产品盈利预测拆分（单位：亿元）（销量单位：万吨）
- 表 5：可比公司估值 PE ：2023 年 12 月 1日
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