基础化工行业研究周报：《产业结构调整指导目录（2024年本）》对外发布，丁二烯、有机硅价格上涨
- 2024-01-02 10:50:21上传人：`M**g.
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10年美国国债收益率显著下行，美股Saas公司迎来估值重构。Saas公司因其独特的发展模式，市值对贴现率较为敏感。2021年9月以来，美国国债收益率持续上行，美股Saas估值下杀显著。据Meritech数据，截至2023年9月1日，美国Saas公司较2021年高点整体估值下降超60%，整体P/S估值已处于2015年以来的底部区间。2023年11月以来，10
- 丁二烯、有机硅 价格上涨
- 上周指 12 月 18 日-12 月 24 日（下同） ，本周指 12月 25 日-12 月 31 日（下同）。
- 本周重点新闻跟踪
- 国家发展改革委 12 月 29 日对外发布《产业结构调整指导目录（ 2024 年
- 本）》，自 2024 年 2月 1日起正式施行。目录 2024 年本共有条目 1005
- 条，其中鼓励类 352 条、限制类 231 条、淘汰类 422 条。其中，石化化工
- 行业鼓励类 12 条，限制类 13 条，淘汰类 17 条（落后装备 10 条，落后产
- 品 7条）。
- 本周重点产品价格跟踪点评
- 本周 WTI 油价下跌 2.6% ，为 71.65 美元 /桶 。
- 重点关注子行业： 本周 VE/ 有机硅 /橡胶 /固体蛋氨酸 /醋酸 /TDI 价格 分别上
- 涨 2.6%/2.2%/1.5%/1.2%/0.7%/0.6% ；烧碱 /DMF/ 轻质纯碱 /尿素 /乙二醇 /电石
- 法 PVC/ 重质纯碱 /纯 MDI/ 乙烯法 PVC/ 粘胶短纤 /聚合 MDI 价格 分别 下跌
- 5.6%/5.2%/5.1%/5.1%/3.3%/2.6%/1.7%/1.5%/0.8%/0.8%/0.6% ； 氨纶 /液体蛋氨酸 /
- 钛白粉 /粘胶长丝 /VA 价格维持不变。
- 本 周涨幅 前五 化工产品 ： 天然气（ Texas ）（ +26.2% ）、维生素 C（ +9.5% ）、
- 丁二烯（ +8.6% ）、促进剂 (CZ) （ +7.5% ）、液氮（山东杭氧）（ +7.1% ）。
- 丁二烯 ： 本周丁二烯市场价格波动频繁，截止 12/28 ，丁二烯市场均价为
- 8838 元/吨，环比涨幅为 7.13% 。周前期，苏伊士运河和巴拿马运河持续拥
- 堵，导致部分船期到到港推迟至 2 月，但受制于下游买盘跟进乏力；周中
- 期，有大厂装置临时性停车供方积极拉涨，在突发事件影响下中间商跟随
- 供方报盘宽度上行；周后期，由于原料丁二烯的急速上行，导致合成胶买
- 盘谨慎心理明显，场内高价难有实单支撑后，供方让利低出向买盘靠拢 。
- 有机硅 ： 本周有 机硅 市场 稍有 回暖 ，周 内山 东 某厂 探涨 两次 ，每 次上 调
- 100 元/吨，目前价格稳定在 1.39 万元 /吨，行业头部企业报价持续稳定在
- 1.45 万元 /吨。周内在成本端给予的压力下，有机硅小幅探涨，目前来看下
- 游接受程度良好，各单体厂接单情况影响不大，不过下游保持少量买进，
- 持续观望状态。
- 本周化工板块行情表现
- 基础化工板块较上周上涨 3.26% ，沪深 300 指数较上周上涨 2.81% 。基础化
- 工板块跑赢沪深 300 指数 0.45 个百分点，涨幅居于所有板块第 8位。 据申
- 万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：磷化工及磷酸盐（ +8.53% ），炭
- 黑（ +8.3% ），民爆用品（ +5.38% ），磷肥（ +4.6% ），维纶（ +4.37% ）。
- 重点关注子行业观点
- 我们主要推荐具备长期增长能力的成长个股、逆势扩张下的龙头个股以及
- 处于或即将迎来景气周期的个股。
- （1）受库存周期影响小的成长赛道，推荐万润股份、华恒生物、凯立新材
- （与有色组联合覆盖） 。
- （2）复苏背景下高β系数的龙头，推荐万华化学、华鲁恒升。
- （ 3）供需优化的景气行业：农药行业（推荐扬农化工）、轮胎板块（建议
- 关注赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟）、制冷剂板块（建议关注巨化股份、三
- 美股份） 。
- 风险 提示 ： 原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产
- 与环保风险；化工品需求不及预期
- 19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%
- 2023-01 2023-05 2023-09
- 基础化工 沪深 300
- 行业 报告 | 行业研究周报
- 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2
- 内容目录
- 1. 重点新闻跟踪
- 2. 板块及个股行情
- 2.1. 板块表现
- 2.2. 个股行情
- 2.3. 板块估值
- 3. 重点化工产品价格、价差监测
- 3.1. 化纤
- 3.2. 农化
- 3.3. 聚氨酯及塑料
- 3.4. 纯碱、氯碱
- 3.5. 橡胶
- 3.6. 钛白粉
- 3.7. 制冷剂
- 3.8. 有机硅及其他
- 4. 重点个股跟踪
- 5. 投资观点及建议
- 图 1：A股各行业本周涨跌幅（ %，中信行业分类）
- 图 2：基础化工各子行业本周涨跌幅（ %，申万行业分类）
- 图 3：基础化工与全部 A股 PB 走势（整体法，最新）
- 图 4：基础化工与全部 A股 PE 走势（历史 TTM_ 整体法）
- 图 5：粘胶短纤价格及价差（元 /吨）
- 图 6：粘胶长丝价格（元 /吨）
- 图 7：氨纶 40D 价格及价差（元 /吨）
- 图 8：华东 PTA 价格（元 /吨）
- 图 9：华东涤纶短丝价格（元 /吨）
- 图 10 ：涤纶 POY 价格及价差（右轴）（元 /吨）
- 图 11 ：华东腈纶短纤价格（元 /吨）
- 图 12 ：国内尿素价格及价差（华鲁恒升 -小颗粒，元 /吨）
- 图 13 ：国内磷酸一铵及价差（国内，元 /吨）
- 图 14 ：国内磷 酸二铵及价差（元 /吨）
- 图 15 ：国内氯化钾、硫酸钾价格（元 /吨）
- 图 16 ：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，万元 /吨）
- 图 17 ：国内草铵膦价格（华东地区，万元 /吨）
- 图 18 ：国 内菊酯价格（万元 /吨）
- 图 19 ：国内吡啶价格（华东地区，万元 /吨）
- 图 20 ：国内吡虫啉价格及价差（万元 /吨）
- 图 21 ：国内代森锰锌价格（万元 /吨）
- 图 22 ：华东 MDI 价格（元 /吨）
- 图 23 ：华东 TDI 价格（元 /吨）
- 图 24 ：华东 PTMEG 价格（元 /吨）
- 图 25 ：PO 价格及价差（元 /吨）
- 图 26 ：余姚市场 PP 价格（元 /吨）
- 图 27 ：PC 价格及价差（右轴）（元 /吨）
- 图 28 ：华东电石法 PVC 价格及价差（元 /吨）
- 图 29 ：华东乙烯法 PVC 价格及价差（元 /吨）
- 图 30 ：华东地区轻质纯碱价格及价差（元 /吨）
- 图 31 ：华东地区重质纯碱价格及价差（元 /吨）
- 图 32 ：国内天然橡胶价格（元 /吨）
- 图 33 ：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格（元 /吨）
- 图 34 ：炭黑价格及价差（元 /吨）
- 图 35 ：橡胶助剂价格（元 /吨）
- 图 36 ：国内钛白粉价格及价差（元 /吨）
- 图 37 ：R22 、 R134a 价格（ /吨）
- 图 38 ：R125 、R32 、R410a 价格（元 /吨）
- 图 39 ：国内有机硅价格（元 /吨）
- 图 40 ：分散及活性染料价格（元 /公斤）
- 表 1：本周涨幅前十个股
- 表 2：本周跌幅前十个股
- 表 3：本周化工产品涨幅前 10 名
- 表 4：本周化工产品跌幅前 10 名
- 表 5：产品价差涨跌幅情况（单位：元 /吨）
- 表 6：重点跟踪产品上周变化
- 表 7：重点公司最新观点
- 表 8：重点公司盈利预测表（单位：元、亿元、亿股）
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- 1. 重点新闻跟踪
- 1） 2023. 12.29 国家发展改革委 12 月 29 日对外发布《产业结构调整指导目录（ 2024
- 年本）》，自 2024 年 2月 1日起正式施行。目录 2024 年本共有条目 1005 条，其中鼓励类
- 352 条、限制类 231 条、淘汰类 422 条。其中，石化化工行业鼓励类 12 条，限制类 13
- 条，淘汰类 17 条（落后装备 10 条，落后产品 7条）。目录 2024 年本的政策导向是，推
- 动制造业高端化、智能化、绿色化，巩固优势产业领先地位，在关系安全发展的领域加
- 快补齐短板，构建优质高效的服务业新体系 。
- 2） 2023 .12.25 12 月 23 日，贝欧亿聚烯烃弹性体 (POE) 新品发布会在山东博兴举行，
- 宣布由贝欧亿公司自主建设的国内首套聚烯烃弹性体 (POE) 工业化装置正式成功投产，标
- 志着 POE 国产化正式开启。 POE 作为一种高端聚烯烃材料，在我国光伏和汽车产业发展
- 带动下，需求连年增长，但是核心生产技术掌握在日美龙头企业手中，国内没有工业化
- 生产装置 。
- 3） 2023. 12. 25 近日，美国能源信息署 (EIA) 表示，将对 2024 年北海布伦特原油平均价
- 格的预测下调为 83 美元 /桶，低于上个月预测的 93 美元 /桶。而另一方面， EIA 将 2023
- 年美国原油产量预测从上个月的预测小幅上调至 1293 万桶 /日，比上年增加 102 万桶 /日。
- 预计将超过历史最高水平的 2019 年。预计 2024 年的原油产量将增加 18 万桶 /日，达到
- 1311 万桶 /日。因此， EIA 下调了 2024 年的北海布伦特原油平均价格 。
- 4） 2023. 12.28 据国家统计局 12 月 27 日消息， 1—11 月份，全国规模以上工业企业实
- 现利润总额 69822.8 亿元，同比下降 4.4% ，降幅比 1— 10 月份收窄 3.4 个百分点。数据显
- 示，石油和天然气开采业利润总额为 3546.4 亿元，同比下降 8.5% ；石油、煤炭及其他燃
- 料加工业利润总额 510.9 亿元，同比下降 14.1% ；化学原料和化学制品制造业利润总额为
- 4216.9 亿元，同比下降 38.5% 。
- 5） 2023 .12.29 农业农村部 12 月 25 日公告，决定对氧乐果、克百威、灭多威、涕灭
- 威等 4种高毒农药采取禁用措施。自 2024 年 6月 1日起，撤销含氧乐果、克百威、灭多
- 威、涕灭威制剂产品的登记，禁止生产。自 2026 年 6月 1日起禁止销售和使用。保留原
- 药生产企业的原药生产出口，将现有登记变更为仅限出口登记，实施封闭运行监管。
- 2. 板块及个股行情
- 2.1. 板块表现
- 基础化工板块较上周上涨 3.26% ，沪深 300 指数较上周上涨 2.81% 。基础化工板块跑赢沪
- 深 300 指数 0.45 个百分点，涨幅居于所有板块第 8位 。
- 图 1：A股各行业本周涨跌幅（ %，中信行业分类）
- 资料来源： wind ，天风证券研究所
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