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白电历史规律复盘：产业周期切换，如何把握机会
- 2024-01-02 15:45:51上传人：花儿**雨季
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1.2023年十大流行语，酒业参与了几个？关键词：酒业变革概要：2023年的中国经济与社会关系密切，社会环境的变化对商业、产业和企业产生重大影响，而经济发展也塑造着社会形态。《咬文嚼字》公布的“2023年十大流行语”（新质生产力；双向奔赴；人工智能大模型；村超；特种兵式旅游；显眼包；搭子；多巴胺××；情绪价值；质
- 一、判断产业周期的重要指标 —— 资本支出 /折旧摊销比例
- 1.1 、资本支出 /折旧摊销，周期划分指标
- 1.2 、从资本支出角度，划分白电行业阶段
- 二、步入成熟期后白电行业划分为动荡期和稳定期
- 2.1 、动荡期转型阵痛，稳定期格局趋稳
- 2.2 、动荡期 VS 稳定期，公司基本面特征
- 三、股价在动荡期和稳定期内表现各有不同
- 3.1 、长周期股价：高 ROE 企业有独立行情，低 ROE 企业随市场波动
- 3.2 、行业动荡期：产业周期切换，估值整体性下滑
- 3.3 、行业稳定期：市场格局成型，龙头戴维斯双击
- 四、投资建议
- 五、风险提示
- 图表 1： 空调产量与销量增速对比（ %）
- 图表 2： 城镇与农村百户空调拥有量及增速（台， %）
- 图表 3： 资本支出 /折旧和摊销 —— 白电行业平均水平（ %）
- 图表 4： 白电行业的各阶段划分及特征
- 图表 5： 各企业收入市占率（ %）
- 图表 6： 扣非净利率 —— 各企业情况（ %）
- 图表 7： 扣非净利率 —— 行业平均水平（ %）
- 图表 8： 海信家电产品构成情况（ %）
- 图表 9： 澳柯玛产品构成情况（ %）
- 图表 10 ： 海尔智家产品构成情况（ %）
- 图表 11 ： 春兰股份产品构成情况（ %）
- 图表 12 ： 格力电器产品构成情况（ %）
- 图表 13 ： 美的集团产品构成情况（ %）
- 图表 14 ： 各企业扣非净利润体量变化（ %）
- 图表 15 ： 格力、美的、海尔与海信的 ROE 水平相对更高（ %）
- 图表 16 ： 高 ROE 企业股价长期上涨（元 /股）
- 图表 17 ： 低 ROE 企业股价跟随市场整体波动（元 /股）
- 图表 18 ： 2000 年 -2015 年格力电器 PE 不断下降
- 图表 19 ： 2000 年 -2015 年海尔智家 PE 不断下降
- 图表 20 ： 空调产销量增速的下滑同龙头企业 PE 的下滑具备一致性（ %）
- 图表 21 ： 扣非销售净利率 -行业平均水平（ %）
- 图表 22 ： 龙头企业扣非净利率 2014 年后显著改善（ %）
- 图表 23 ： 非龙头企业扣非净利率未见明显改善（ %）
- 图表 24 ： 2014 年后龙头企业 PE 水平经历了长期提升
- 图表 25 ： 龙头企业股价在牛市结束后持续上涨（元 /股）
- 图表 26 ： 非龙头企业股价在牛市结束后整体回落（元 /股）
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