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商贸零售2024年策略报告：静待冬去春来，顺势布局四条主线
- 2024-01-11 10:20:41上传人：so**e。
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核心观点建材行业目前高股息率企业有14家。近期市场情绪谨慎偏悲观，投资者对风险厌恶情绪加大，对稳定收益需求迫切，高股息率标的成为青睐对象。截至2024年1月9日收盘时，建材行业上市公司股息率（以2023年Wind一致预期归母净利润和2020-2022年三年平均分红比例计算）高于5%的企业有4家，高于4%的有6家，高于3%的有4家。从
- 1 展望 2024 —— 消费潜力待进一步挖掘，关注旺季潜在趋势反转
- 1.1 2023 消费疫后复苏、但持续增长动能欠佳
- 1.2 看好中国消费长期升级趋势，多因素冲击短期表现但看好重回长期增长趋势
- 1.3 消费产业逻辑进一步迭代 —— 产品为王，利润率回归，重新审视新背景下的投资逻辑
- 1.4 行情复盘与估值分析： 2023 表现低迷，估值处于历史低位、部分细分行业存在估值修复机会
- 2 行业策略：关注商业模式的探索创新和竞争格局变化
- 2.1 电商平台：四个核心关注点，长期看好低价电商模式的拼多多
- 2.2 超市 /新零售：商业模型调整，关注硬折扣店探索
- 2.3 百货：关注国企改革和分红带动的估值重估机会
- 2.4 跨境电商 /出海商贸：风头正劲，但需注意价格端压力
- 2.5 专卖连锁：关注黄金珠宝和母婴零售
- 2.5.1 黄金珠宝
- 2.5.1 母婴零售
- 3 风险提示
- 插图目录
- 图 1 中国社零恢复明显，但持续扩张不足
- 图 2 以 CPI 看，居民消费意愿整体不足
- 图 3 消费者信心 2023 年 1-3月有所恢复，而后回落
- 图 4 2023 年以来，中国商业住宅价格冲高后回落
- 图 5 曾有消费降级行为的消费者主要的消费降级选择
- 图 6 中国城镇化率速度已有所放缓，但仍有进一步提升空间
- 图 7 中国高收入家庭数量有望进一步提升
- 图 8 以社零看，中国消费脱离原有增长趋势线，进入新的增长阶段
- 图 9 竞争、增长动能变化驱动消费品产业公司利润表变化
- 图 10 商贸零售板块全年下跌，多数指数表现较为疲软
- 图 11 商贸零售整体和多数细分板块的 TTM -PE 处于相对低位
- 图 12 商贸零售整体和多数细分板块的预测 PE 处于相对低位
- 图 13 中国购物中心数量持续增长，且下沉市场占比进一步提升
- 图 14 2023 年，购物中心日均客流水平有所恢复
- 图 15 2023 年疫后环境下快递单量快速复苏
- 图 16 主要电商平台对应的 PE -FY2 历史走势
- 图 17 O2O 在快消品销售渠道中稳定渗透，侵蚀了线下商超、小型超市和电商的市场份额
- 图 18 零食很忙门店
- 图 19 赵一鸣零食门店
- 图 20 重庆百货 ROE 自 2022 年来持续增长
- 图 21 中美十年期国债利率走势
- 图 22 全球电商零售额及渗透率
- 图 23 2017 -2025 年中国跨境出口电商行业规模及增速
- 图 24 2023 年 1-11 月全球各大市场电商应用下载量增长榜 TOP5 ， Temu 在全球各大市场下载量强势增长
- 行业 深度报告 证券研究报告
- 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明
- 图 25 中国跨境出口电商经营链条及服务商赋能环节与方向
- 图 26 截止 2023 年 11 月的全球部分地区消费者信心指数，发达市场的消费者信心整体位于低位
- 图 27 截止 2023 年欧美日零售额环比（季调），主要发达市场销售多数月份环比上涨，景气良好
- 图 28 以美国零售商库存为例，零售商库存得到一定消化
- 图 29 社零统计中，黄金珠宝消费表现相对强势
- 图 30 周大生门店数稳步增长，在 2017 -2019 年，优势区域（华东、华中、华北）加密扩张更快
- 图 31 母婴业态商业模式示意图
- 表格目录
- 表 1 零食很忙单店模型测算
- 表 2 截至 2024 年 1月 5日，相关百货企业的分红、 P/E 和 P/B
- 表 3 中国的技术密集型产品增长均高于东盟
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