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一般零售行业深度研究：对比Costco、Sam’sClub、Aldi，本土企业布局硬折扣有哪些值得借鉴的地方？
- 2024-01-24 10:32:54上传人：抽象**rt
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本期内容提要:消费追求性价比、回归商品使用属性，我国折扣业态2023年以来快速发展。折扣业态的兴起契合消费分级大背景下性价比消费的崛起趋势，对标海外，折扣业态通常兴起于宏观经济增速放缓的大背景下。我们认为在国内传统商超零售发展受阻，实物商品消费线上化率进程趋缓、线上线下消费结构已达相对稳定水平的背景下，
- 写在前面：消费追求性价比、回归商品使用属性，我国折扣业态 2023年以来快速发展
- 1、硬折扣龙头具备低毛利、低费用率、高周转、高 ROE的特征，业绩韧性强
- 2、高坪效为支撑业绩增长和拓店的核心驱动力之一
- 3、本土企业布局硬折扣有哪些值得借鉴的地方？
- 3.1、精简SKU以提升经营效率、提高单 SKU采购议价能力
- 3.2、聚焦高频刚需品类、发展自有品牌、强化源头直采
- 3.3、多维度降本增效、领先的费用管控能力
- 3.4、租金与选址：社区小店或更具备高周转和较快复制的可能性
- 4、总结与投资建议
- 5、风险因素
- 表 目 录
- 表1：消费社会的四个阶段以及消费特征
- 表2：目前布局折扣业态的国内公司 /品牌梳理
- 表3：奥乐齐、盒马、百联的自有品牌 /源头直采商品价格低于第三方品牌（以鲜牛奶、鲜鸡蛋为例） 19
- 表4：美国奥乐齐成本结构（ 1995）
- 表5：商超零售相关标的盈利预测与估值
- 图 目 录
- 图1： 日本、德国、美国 GDP不变价同比
- 图2： 日本、德国、美国国民可支配收入同比
- 图3： 追求性价比，回归商品使用属性
- 图4： 传统线下零售业态 2020-2022年零售额表现平稳
- 图5： 实物商品消费线上化率已达到相对稳定水平
- 图6： 折扣零售 Costco毛利率显著低于传统商超标的
- 图7： Costco费用率显著低于传统商超标的
- 图8： Costco、Sam’s Club的销售净利率在疫情期间展现较强韧性
- 图9： Costco存货周转天数明显低于传统商超标的
- 图10： Costco的总资产周转效率持续领先传统商超标的
- 图11： Costco的ROE水平较传统商超标领先且稳定
- 图12： 折扣业态 Costco、Sam’s Club营收成长性好于传统商超标的
- 图13： Costco全球门店数稳步增长
- 图14： Costco营收增长由坪效、拓店、会员费收入共同贡献
- 图15： Costco会员费收入及同比（百万美元）
- 图16： Costco会员费占营业利润比重 FY2022-FY2023降至55%左右
- 图17： Sam’s Club门店数FY2018以来维持在 600家左右
- 图18： Sam’s Club营收增长主要由坪效贡献
- 图19： Costco、Sam’s Club坪效对比（美元 /平米）
- 图20： 国内主要商超标的坪效对比（万元 /平米）
- 图21： 不同门店类型 SKU数量对比
- 图22： 奥乐齐门店品类中生活必需品占比高
- 图23： 奥乐齐拥有多个自有品牌
- 图24： Costco自有品牌 KIRKLAND布局多个品类商品
- 图25： Sam’s Club自有品牌 Member’s Mark定位高质量且具有竞争力的价格
- 图26： 家家悦、永辉超市自有品牌销售占比
- 图27： 家家悦直采比例维持较高水平
- 图28： 家家悦旗下好惠星好货硬折扣店布局丰富的自有品牌
- 图29： 奥特乐布局多款联名产品、独家授权产品
- 图30： Costco人均创收显著高于沃尔玛、 Target（万美元）
- 图31： 国内主要商超标的人均创收（万元人民币）
- 图32： Costco人均创利显著高于沃尔玛、 Target（万美元）
- 图33： 国内主要商超标的人均创利（万元人民币）
- 图34： 奥乐齐将商品整箱陈列，大幅节省货架摆放整理成本
- 图35： 家家悦旗下会员仓储超市、好惠星好货硬折扣店内部陈列
- 图37： 奥乐齐上海联洋大拇指门店自助收银柜台
- 图38： 中国平均家庭户规模呈下行趋势
- 图39： 奥乐齐上海门店选址普遍位于核心商圈
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