龙头地位稳固，不锈钢管龙头高端化布局
- 2024-01-29 08:20:14上传人：绿杨**黄鸟
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久立特材(002318)投资要点：不锈钢管龙头定位高端化，构筑核心竞争优势。公司是国内工业用不锈钢管制造龙头，产品下游应用领域中，石油、化工、天然气收入占比和毛利率较高，工艺上无缝管收入占比和毛利率较高。未来公司将持续提升高端产品的收入占比（石油化工天然气行业的油井管&核电蒸发器U型管等高端产品）。公司装
- 1 不锈钢管龙头定位高端化，构筑核心竞争优势
- 1.1 工业不锈钢管龙头装备工艺领先，高端供货能力不断提升
- 1.2 经营稳健，业绩持续增长
- 2 丰富产品线，积极布局不锈钢管产业链上游
- 2.1 发力高端产品优化产品结构，抵御原材料价格波动风险
- 2.2 积极布局不锈钢管产业链上游，推动上下游相互协作
- 3 高端产品赛道景气攀升，支撑公司业绩稳步上行
- 3.1 开拓高端油井管国际市场，国际市占率有望提升
- 3.2 核电审批提速设备端受益，双寡头格局充分享受行业红利
- 4 盈利预测与估值
- 4.1 盈利预测
- 4.2 相对估值
- 5 风险提示
- 图表1：公司发展历程
- 图表2：公司控股股东为久立集团（截至 2023Q3）
- 图表3：2018-23H1公司营业收入结构（分行业）
- 图表4：2018-23H1公司营业收入结构（分产品）
- 图表5：2018-2023H1公司营业收入结构（海内外）
- 图表6：2018-2023H1公司毛利率（分行业）
- 图表7：2018-2023H1公司毛利率（分产品）
- 图表8：2018-2023H1公司毛利率（海内外）
- 图表9：公司主要产品及用途
- 图表10：公司部分产品生产工艺流程图
- 图表11：2018-2023H1公司产能、产量及产能利用率
- 图表12：2018-2023H1公司产量、销量及产销率
- 图表13：2023Q1-3公司营收 61.54亿元（同比 +29.33%）
- 图表14：2023Q1-3归母净利润 11.08亿元（同比 +26.25%）
- 图表15：2018-2023Q1-3公司毛利率、净利率
- 图表16：2018-2023Q1-3公司三费率
- 图表17：公司资产负债率处于同行较低水平
- 图表18：公司ROA处于同行较高水平
- 图表19：22年公司无缝管吨售价上涨
- 图表20：22年公司焊接管吨售价上涨
- 图表21：无缝管成本结构中原材料占比 73%
- 图表22：焊接管成本结构中原材料占比 90%
- 图表23：不锈钢原材料价格走势（元 /吨）
- 图表24：金属铬镍价格走势（元 /吨）
- 图表25：22年公司无缝管吨成本有所增加
- 图表26：22年公司焊接管吨成本有所增加
- 图表27：22年公司无缝管吨毛利增加
- 图表28：22年公司焊接管吨毛利增加
- 图表29：公司处于不锈钢管产业链中后端
- 图表30：公司和永兴材料共同持有合金公司的股份
- 图表31：2018-2022年合金公司净利润
- 图表32：天然气产量和表观消费量
- 图表33：原油产量和表观消费量
- 图表34：成品油产量及同比增速
- 图表35：TDJ-G3/028耐蚀合金油井管（ OCTG）
- 图表36：G3镍基合金油井管特点
- 图表37：油气开采用镍基合金产品供应商
- 图表38：预计2035年我国长输油气管总里程约 25万公里
- 图表39：截至23H1核电装机占比为 2.11%
- 图表40：核电利用小时数较高
- 图表41：2012年以来在建、在运核电机组数
- 图表42：2012年以来历年核准核电机组数
- 图表43：在国际的主要核工业大国中，我国核份额较低
- 图表44：公司成功实现国产化替代的核电产品
- 图表45：营业收入及成本预测
- 图表46：可比公司估值
- 图表47：财务预测摘要
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