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积极并购谋发展，长期增长应可期
- 2024-02-05 11:05:35上传人：su**r颖
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永泰运(001228)公司简介公司是国内领先的第三方跨境化工供应链服务商，在中物联评选的“化工物流百强”中位列综合服务企业第7名。公司业务以跨境化工物流供应链服务为主，2023H1收入占比为65%，同时公司还为客户提供仓储堆存、道路运输、供应链贸易等服务。公司内生外延不断拓展业务规模，2023年公司陆续完成对宁波甬顺安、
- 一、永泰运：领先的第三方跨境化工供应链服务商
- 1.1国内领先的第三方跨境化工供应链服务商
- 1.2以跨境化工物流供应链服务为主， 2023年拓展供应链贸易服务
- 1.3 2021-2022年营收快速增长，盈利能力优于可比公司
- 二、化工物流市场：需求广阔，供给趋严
- 2.1中国化工品市场快速增长，催生对化工物流的需求
- 2.2行业集中度较低，头部企业市占率提升空间大
- 三、坚持并购发展，规模有望增长
- 3.1公司坚持并购发展，获取优质稀缺资源
- 3.2跨境化工物流 “以量补价 ”，预计收入将稳定增长
- 3.3伴随产能释放，仓储及运输业务亦将稳步增长
- 3.4增值业务有望带来额外收入利润增长
- 四、盈利预测与投资建议
- 4.1盈利预测
- 4.2投资建议及估值
- 五、风险提示
- 图表1： 公司成立于 2002年，通过收购不断壮大规模
- 图表2： 2021-2022年中国化工物流综合 TOP10服务商
- 图表3： 公司股权结构稳定，实控人为陈永夫（截至 2023Q3）
- 图表4： 多名公司高管持有公司股权，利益绑定
- 图表5： 公司作为化工供应链企业，上下游分别为化工企业和船公司
- 图表6： 公司通过 “运化工”平台全链条跨境化工物流服务
- 图表7： 2021-2022年公司主营业务收入同比大幅增长
- 图表8： 跨境化工物流供应链服务为公司第一大收入来源
- 图表9： 公司各项业务毛利率相对平稳
- 图表10： 公司2021-2022年营业收入快速增长
- 图表11： 2023年国际海运费价格较 2022年同期出现明显波动
- 图表12： 公司2021-2022年净利快速增长
- 图表13： 公司利润率总体稳定
- 图表14： 公司利润率在供应链企业中较高
- 图表15： 公司2022年营收增速较高
- 图表16： 中国炼化产能占全球炼化产能比例亦不断持续上升
- 图表17： 中国在全球化工品销售市场份额占比为 44%
- 图表18： 中国在全球化工品销售市场份额占比持续提升
- 图表19： 中国化工品出口额连续增长
- 图表20： 预计至2025年危化品物流市场规模将增长至 2.85万亿元
- 图表21： 化工物流头部企业以民营为主
- 图表22： 化工物流行业市场集中度低（ 2021年）
- 图表23： 近年危化品事故多发
- 图表24： “退城入园 ”的背景下 ，中小企业将加速退场
- 图表25： 2022年上市以来公司坚持并购发展道路，获取稀缺资源
- 图表26： 新鸿胜化工已办理产权证的 5项房屋建筑物
- 图表27： 鸿胜物流、鸿胜科技和新鸿胜化工共 8 项土地使用权
- 图表28： 2022年江宸智能营业收入达 2.4亿元，净利润达 3356万元
- 图表29： 2022年江宸智能净利率达 13.7%
- 图表30： 伴随海运价格上涨，公司跨境化工供应链服务收入持续增长
- 图表31： 2021-2022年公司货代业务单箱收入及毛利大幅增长
- 图表32： 公司跨境化工供应链服务箱量持续增长
- 图表33： 危险品1-9类分级
- 图表34： 公司主要客户多为中小化工生产企业
- 图表35： 公司前五大客户收入占比低于同业
- 图表36： 公司仓储业务收入稳定增长
- 图表37： 公司仓储堆存业务单箱收入持续增长
- 图表38： 2019-2022年公司仓储堆存业务箱量小幅增长
- 图表39： 公司化工品仓储资源
- 图表40： 公司运营自有仓库达 7.5万方，以甲乙类库为主
- 图表41： 公司仓储或类似性质土地储备近 30万方
- 图表42： 公司运输业务收入稳定增长
- 图表43： 公司道路运输业务单箱收入小幅增长
- 图表44： 公司道路运输业务箱量持续增长
- 图表45： 项目预计可实现年平均营业收入 4,008.17万元，年平均净利润 1,918.58万元
- 图表46： 嘉兴海泰物流服务基地
- 图表47： 公司收入假设
- 图表48： 公司毛利率假设
- 图表49： 公司费用率假设
- 图表50： 可比公司估值比较（市盈率法）
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