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打造多电容平台，期待新品类放量
- 2024-02-07 11:25:34上传人：Al**t∞
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江海股份(002484)投资逻辑：公司布局铝电解、薄膜、超级电容三大产品，1-3Q23实现营收37.78亿元，同增15.98%，归母净利润5.48亿元，同增12.70%，3Q23营收13.05亿元，同增20.00%，归母净利润1.86亿元，同减0.56%，3Q23财务费用同增0.22亿，剔除汇兑影响公司利润同比增长。铝电解电容：国内龙头地位，优势产品保持稳健增长，
- 一、江海股份：国内铝电解电容龙头，多产品电容平台型公司
- 1.1业绩持续稳健增长，经营韧性凸显
- 1.2 多应用领域带动需求增长，规模效应保障利润率稳定
- 1.3 三大电容产品协同，打造多产品平台型企业
- 二、铝电解电容：抢占新能源、固液混合、 MLPC等优质新兴赛道
- 2.1 传统工业市场趋稳，新能源等领域弹性大
- 2.2产业向中国转移趋势日渐明显，优势业务受益国产替代
- 2.3 MLPC产业链布局，盈利能力有望改善
- 三、薄膜电容：新能源是最大增量市场，业绩有望持续增长
- 3.1 新旧动能转换，新能源成最大增量市场
- 3.2中国厂商加速高端产品布局，市占率提升
- 3.3 公司技术产能积极储备，产业链持续 布局
- 四、超级电容： EDLC、LIC技术路线并行，风电、电车市场进展顺利
- 五、盈利预测与估值
- 5.1 盈利预测
- 5.2 投资建议与估值
- 六、风险提示
- 图表1： 公司以铝电解电容为基石，打造电容平台型企业
- 图表2： 公司分产品情况
- 图表3： 公司历史营收情况
- 图表4： 公司历史归母净利润情况
- 图表5： 被动元器件市场规模
- 图表6： 被动元器件及电容类产品市场构成（ 2022）
- 图表7： 同业公司收入增速对比
- 图表8： 同业公司前五大客户 集中度对比
- 图表9： 公司毛利率及净利率保持稳定
- 图表10： 公司三费不断降低
- 图表11： 同业公司毛利率对比（ %）
- 图表12： 同业公司净利率对比（ %）
- 图表13： 村田多产 品线业务布局
- 图表14： 铝电解电容为公司最大的业务板块
- 图表15： 公司各业务板块同比增速情况
- 图表16： 公司各业务板块毛利率情况
- 图表17： 公司主要控股或参股公司布局
- 图表18： 铝电解电容大容量领域优势明显
- 图表19： 铝电解电容器市场规模近 646亿元
- 图表20： 2022-2027年中国电解铝行业产量预测
- 图表21： 23Q3 NCC EBIT水平
- 图表22： NCC分应用领域营收占比
- 图表23： 艾华集团 电容分应用领域营收（单位：亿元）
- 图表24： 铝电解电容厂商销售规模比较（单位：亿元）
- 图表25： 固液混合电容具备低 ESR、高电容、耐高纹波电流等优良特性
- 图表26： 固液混合电容实现模块的小型、低成本化
- 图表27： 固液混合电容可替换 MLCC
- 图表28： 盈利能力受原材料涨价影响
- 图表29： 卷绕及叠片薄膜电容结构图
- 图表30： 金属化薄膜电容制造流程
- 图表31： 不同介质的薄膜电容器性能比较
- 图表32： 金属化薄膜电容具备自愈性
- 图表33： 金属化薄膜电容的电极薄膜构造
- 图表34： 某风电变流器 DC-Link电容选型设计比较
- 图表35： 薄膜电容的耐高压特性使其更适配工业领域的应用
- 图表36： 电动汽车电机控制器成本分布
- 图表37： 全球薄膜电容市场规模（单位：亿美元）
- 图表38： 高端薄膜电容市场由日美厂商主导
- 图表39： 2022年全球薄膜电容市场 CR5市场份额约 40%
- 图表40： 国内外厂商车用薄膜电容性能参数比较
- 图表41： 薄膜电容产业链情况
- 图表42： 公司薄膜电容业务情况
- 图表43： 公司薄膜电容产能建设项目进度
- 图表44： 2023年H2法拉电子不同业务营收占比
- 图表45： 法拉电子毛利率、净利率情况
- 图表46： 全球超级电容器行业市场规模
- 图表47： 亚太地区为超级电容主要增长市场
- 图表48： 不同车用薄膜电容性能参数比较
- 图表49： 中国超级电容市场竞争格局
- 图表50： 超级电容分应用领域市场份额
- 图表51： 公司超级电容产能建设项目进度
- 图表52： 公司超级电容营收规模快速增长
- 图表53： 公司盈利预测
- 图表54： 可比公司估值比较
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