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电力设备与新能源行业研究：美国光储市场专题：风浪越大鱼越贵，高壁垒铸高盈利
- 2024-02-08 18:25:33上传人：un**角兽
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投资逻辑：短期能源政策或有影响，但成本决定光伏需求持续向上趋势不变。长期来看各类能源的发电占比由其综合成本决定，毋庸置疑光伏风电已是美国度电成本最低的发电类型，且随着利率下降、技术进步，未来清洁能源的成本优势将更加突出。从特朗普时期的能源政策及执行效果来看，短期能源政策等因素或对需求有部分影响，但中
- 1、成本与就业奠定光伏长期向上趋势，预计 2024年光伏装机有望达到 45GW
- 1.1 光伏度电成本优势显著，装机对美国就业拉动弹性最大
- 1.2 预计2024年光伏、储能装机 45GW、38GWh，同比增长 50%、81%
- 2、复盘：能源政策难改中长期趋势，高贸易壁垒铸就高盈利市场
- 2.1 能源政策：短期政策存在影响，中长期看清洁能源的成本优势难被逆转
- 2.2 对华光伏贸易政策：高贸易壁垒对装机影响更大，但同时也会带来高溢价和高盈利
- 3、IRA、反规避调查刺激头部海外扩产，短期供给受限下组件将续享超额利润
- 3.1 IRA刺激美国本土扩产热情，反规避调查倒逼头部企业优化海外产能
- 3.2 受到硅料溯源手续的限制，预计组件有望继续享受超额利润
- 4、投资建议：重点推荐海外产能布局完善的头部企业及受益于美国本土制造崛起的核心供应商
- 风险提示
- 图表1： 尽管2023年利率大幅上升，光伏仍然是美国成本最低的电力能源之一
- 图表2： 美国光伏 PPA电价维持高位（美元 /MWh）
- 图表3： 当上网电价为 53美元/MWh，不同成本及利率下的内部收益率
- 图表4： 2022年美国光伏供应链采购比例
- 图表5： 2022年美国光伏产业链中各环节岗位占比
- 图表6： 2022年美国电力生产中光伏产生的就业岗位最多， 50%以上集中在安装施工环节
- 图表7： 前三季度美国光伏新增装机维持高位（ MWdc）
- 图表8： 前三季度美国储能新增装机恢复增长（ MWh）
- 图表9： 2024年美国计划并网的公用事业光伏项目规模较大 (MWac)
- 图表10： 2024年美国计划并网的公用事业储能项目规模较大 (MWac)
- 图表11： 预计2024年美国光伏新增装机为 45GW
- 图表12： 预计2024年美国大储新增装机为 38GWh
- 图表13： 美国ITC政策发布以来多次得到延期
- 图表14： 从特朗普到拜登政府时期，美国光伏装机在能源政策频繁变动与国际贸易摩擦升级下仍实现顽强增长
- 图表15： 特朗普竞选期间主张与上任后政策对比
- 图表16： 特朗普时期煤电机组年均退役规模创历史新高
- 图表17： 特朗普的能源政策并未阻止核电的退出进程
- 图表18： 特朗普上台后仅前两年燃气发电装机有所提速
- 图表19： 美国对华光伏贸易政策梳理
- 图表20： 2022-2023美国光伏组件进口量（ MW）
- 图表21： 2022-2023 美国组件进口国家结构
- 图表22： 美国对华光伏贸易政策对组件价格的影响（美元 /W）
- 图表23： 美国市场的组件溢价对毛利率的影响明显
- 图表24： 组件溢价为美国制造商提供可观的利润空间
- 图表25： “201关税”后美国光伏就业岗位较原先预估值减少 62000个
- 图表26： 美国本土光伏产业链产能规划主要集中在中下游环节
- 图表27： 美国先进制造产能可直接享受税收抵免优惠政策
- 图表28： 美国本土制造细则要求制造品国内含量需不低于 40%
- 图表29： 满足以下条件之一的产品仍可获得 AD/CVD税率豁免
- 图表30： 头部企业东南亚产能布局领先（ GW）
- 图表31： 头部企业美国本土产能布局领先（ GW，在建）
- 图表32： 辅材企业积极扩产满足国际化需求
- 图表33： 海外多晶硅产能大多已被组件企业锁定
- 图表34： 海外多晶硅价格维持高位（美元 /kg）
- 图表35： 美国组件价格跌幅远小于其他市场（美元 /W）
- 图表36： 2024年美国组件单瓦盈利敏感性测算（元 /W）
- 图表37： 2024年中国组件企业美国出货占比预测
- 图表38： 金晶科技 TCO玻璃产能及出货量
- 图表39： First Solar组件扩产计划（ GW）
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