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一基两翼三新发展，强基赋能价值重塑
- 2024-02-20 12:07:23上传人：at**it
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中国石化(600028)报告摘要中国石化：高分红稳健央企。公司是国资委控股的石化一体化龙头企业。有别于另两桶油，公司业务侧重中下游炼化和成品油销售，业绩表现穿越油价周期，2001-2022年营收和归母净利CAGR分别约12%和8%，ROE表现稳中有升，2001-2022年ROE中枢约11%。同时，公司重视股东回报，2022年股息率达到超8%的高水平
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- 3.2 质地优化 +资产稀缺，估值可修复空间广阔
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- 4.1盈利预测关键假设
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- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3
- 公司深度报告
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- 图表2：中国石化集团公司内上市主体股权结构（截至 2024年2月）
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- 图表5：中国石化全产业链布局
- 图表6：2011-2022年中国石化各主业营收结构
- 图表7：2011-2022年中国石化各主业毛利结构
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- 图表12：公司与国内石化龙头毛利率表现对比（ %）
- 图表13：公司与国际石化龙头毛利率表现对比（ %）
- 图表14：公司与国内石化龙头净利率表现对比（ %）
- 图表15：公司与国际石化龙头净利率表现对比（ %）
- 图表16：公司期间费用率水平整体下降
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- 图表18：经营性现金流净额表现稳中有升（百亿元）
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- 图表20：公司与国内石化龙头资产负债率对比（ %）
- 图表21：公司与国际石化龙头资产负债率对比（ %）
- 图表22：“十三五”以来，资本支出表现强劲（亿元）
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- 图表24：下游营销及分销业务与成品油销量密切相关
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- 图表36：2023年以来美国七大产油地产量同比
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- 图表48：OPEC对美国原油需求的预测
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- 图表50：OPEC对欧元区原油需求的预测
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- 图表56：OPEC对中国原油需求的预测
- 图表57：EIA、OPEC全球原油供需平衡预测
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- 图表71：桶油40-80美金，利好公司炼油盈利（ %）
- 图表72：公司23Q1-3成品油总经销同比 +19.1%
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- 图表75：国内石油定价机制
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- 图表80：0#柴油批零价差与油价相关性
- 图表81：易捷便利店加能业务领域丰富
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- 图表87：基础化工品仍处大规模扩产期，部分产能边际增速放缓
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- 图表99：公司与国内民营和海外油气巨头 PB（MRQ）估值对比
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- 图表101：三桶油PB/ROE估值与海外油气巨头对比
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- 图表106：2023年起高股息板块具备明显超额收益
- 图表107：2023年起高股息指数跑赢其他宽基指数
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- 图表110：高股息资产兼具高市值、高盈利、高现金流和低估值的特征
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- 图表113：公司业务收入及盈利预测
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- 图表115：盈利预测表
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