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赣锋生态成型，一体化布局进入收获期
- 2024-02-22 19:15:34上传人：暮色**浓妆
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赣锋锂业(002460)投资要点：上游：布局全球锂资源项目，资源进入收获期。公司是行业内少有的布局全球锂辉石、锂盐湖、锂云母和锂黏土的公司，拥有阿根廷Cauchari-Olaroz、Mariana和PPG，青海茫崖凤凰台深层卤水、一里坪和锦泰巴伦马海等盐湖锂资源，澳洲MountMarion和Pilgangoora、马里Goulamina、爱尔兰Avalonia、江西赣州
- 1 全产业链布局的全球锂业龙头
- 1.1 持续加码一体化布局，赣锋生态引领行业
- 1.2 锂行业景气度决定公司业绩
- 2 预计锂产品价格中枢将抬升
- 2.1 供给端扰动加剧，未来两年锂供应仍存不确定性
- 2.2 动力电池及储能电池拉动锂需求高成长
- 2.3 近三年供大于求， 但预计锂价值中枢将抬升
- 3 垂直整合业务打造赣锋生态
- 3.1 布局全球顶级锂资源，投资进入收获期
- 3.2 冶炼端产能加速扩张
- 3.3 持续加码下游电池和回收业务，打开业绩新成长空间
- 4 盈利预测和估值
- 4.1 核心假设
- 4.2 估值分析
- 5 风险提示
- 5.1 锂价波动风险
- 5.2 全球新能源汽车销量不及预期
- 5.3 在建项目不及预期
- 华福证券
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- 丨公司名称
- 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明
- 公司深度研究 |赣锋锂业
- 图表1：公司历史沿革
- 图表2：公司股权结构图（截止至 2023年三季报）
- 图表3：公司业务概念图
- 图表4：公司营业收入及同比
- 图表5：公司归母净利润及同比
- 图表6：公司主营业务营收构成
- 图表7：公司主营业务毛利构成
- 图表8：公司主营业务毛利率
- 图表9：公司期间费用率
- 图表10：公司经营活动现金净流量变化（亿元）
- 图表11：可比公司资产负债率对比
- 图表12：2022年全球锂资源储量结构分布
- 图表13：2022年全球锂产量结构分布
- 图表14：锂资源开发项目普遍出现推迟现象
- 图表15：政治因素正在干预锂资源开发
- 图表16：锂价下跌并未影响企业对锂资源的哄抢
- 图表17：全球2020-2025年锂供给预测（万吨 LCE）
- 图表18：中国新能源车月度产量（台）
- 图表19：中国新能源车月度销量（台）
- 图表20：全球储能电池 (ESS LIB)出货量
- 图表21：中国储能锂电池出货量
- 图表22：全球2020-2025年锂需求预测（万吨）
- 图表23：2023年1-12月中国锂月度数据汇总以及供需平衡（万吨，万吨 LCE，GWh，亿
- 台）
- 图表24：全球2020-2025年锂供需关系预测（万吨）
- 图表25：锂价历史复盘（元 /吨）
- 图表26：赣锋锂生态系统
- 图表27：公司全球资源布局
- 图表28：公司锂资源端情况汇总
- 图表29：公司锂资源端情况汇总
- 图表30：澳洲Mt Marion项目卫星地图
- 图表31：澳洲Mt Marion项目一览
- 图表32：澳洲Mt Marion 项目锂资源概况
- 图表33：澳洲Mt Marion项目产能规划
- 图表34：Mt Marion锂精矿生产情况（万吨）
- 图表35：Mt Marion锂精矿销售情况（万吨）
- 图表36：澳洲 Pilgangoora项目卫星地图
- 图表37：澳洲 Pilgangoora项目一览
- 图表38：Pilgangoora 锂辉石项目锂资源概况
- 图表39：Pilgangoora 锂辉石项目生产规划
- 图表40：Pilgangoora 项目精矿产量和销量（万吨）
- 图表41：马里Goulamina 锂项目卫星地图
- 图表42：马里Goulamina 项目锂资源概况
- 图表43：马里Goulamina 锂项目运营计划表
- 图表44：Goulamina项目球磨机现场
- 华福证券
- 华福证券
- 图表45：Goulamina项目原矿厂和尾矿厂
- 图表46：Cauchari-Olaroz 锂盐湖项目卫星地图
- 图表47：Cauchari-Olaroz 锂盐湖项目一览
- 图表48：Cauchari-Olaroz 项目锂资源量概况
- 图表49：Mariana 锂盐湖项目锂资源概况
- 图表50：Pozuelos盐田一览
- 图表51：PPG项目中试工厂一览
- 图表52：墨西哥 Sonora 锂黏土项目锂资源量一览表
- 图表53：墨西哥 Sonora 锂黏土项目锂资源量一览表
- 图表54：公司锂资源包销情况汇总
- 图表55：公司锂系列产品及应用领域
- 图表56：公司锂系列产品产能
- 图表57：公司客户包销协议汇总
- 图表58：公司现有电池产能规划
- 图表59：公司在建电池产能规划
- 图表60：公司电池回收技术
- 图表61：公司回收网络
- 图表62：公司盈利测算
- 图表63：可比公司估值（选取 Wind一致性，截止至 2024年2月21日）
- 图表64：财务预测摘要
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