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建筑行业2月投资策略：把握建筑央企估值回升和国际工程业绩兑现机遇
- 2024-02-23 20:05:31上传人：青迷**矢遇
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核心观点中央财政托底基建投资，预测2024年基建投资保持低速增长。各地固投目标与GDP目标具有较强的一致性，投资稳经济仍是共识，2024年重大项目落地强度可能整体相对偏弱，但重大项目投资计划与地方债务压力不完全正相关，部分“重点省份”投资计划仍有增长。相比地方财政，中央财政仍然有较大加杠杆空间，能够以国债形式
- 站在当前时点，展望2024年基建前景
- 从稳经济的必要性角度出发，需要2024年基建投资+4.5%
- 从可行性角度看，地方投资压力较大，中央财政加杠杆空间充足
- 从项目角度看，地方投资计划有所收缩但仍保持一定强度
- 支撑建筑央企估值回升的三点因素
- 一、地方化债+中央财政发力，建筑企业资产质量有望提升
- 二、建筑央企持续推进业务结构转型，现金流改善可期
- 三、基建投资或存在预期差，中央财政支持下重大项目支撑建筑企业订单
- “一带一路”建设需求复苏，国际工程回暖
- 投资建议：把握建筑央企估值回升和国际工程业绩兑现机遇
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- 证券研究报告
- 图1：GDP季度累计增速（单位：%）
- 图2：基准情形下中国潜在经济增长率预测（单位：美元，%）
- 图3：“三驾马车”对GDP的拉动预测（单位：%）
- 图4：月度社零增速和全年消费对GDP的拉动（单位：%）
- 图5：人均实际可支配收入累计同比和CPI单月同比（单位：%）
- 图6：出口金额和PPI同比增速（单位：%）
- 图7：美国未来经济衰退概率（单位：%）
- 图8：历年资本形成综合和固定资产投资（单位：亿元）
- 图9：固定资产投资增速及预测（单位：%）
- 图10：全国产成品库存增速（单位：%）
- 图11：制造业产能利用率变化（单位：%）
- 图12：规模以上工业企业利润增速和利润率变化（单位：%）
- 图13：制造业固定资产投资额及增速（单位：亿元，%）
- 图14：消费者收入预期指数明显下滑
- 图15：城投债净融资规模处于低位（单位：亿元，%）
- 图16：办公和商铺租金水平持续下行（单位：元/日·㎡）
- 图17：世界主要经济体政府杠杆率对比（单位：%）
- 图18：地方政府再融资债发行情况（单位：亿元）
- 图19：历年国债发行和净融资规模（单位：亿元）
- 图20：各地2024年GDP和固定资产投资目标增速较上年变化（单位：百分点）
- 图21：八大建筑央企平均市净率变化
- 图22：建筑板块高股息标的梳理
- 图23：地方政府再融资债发行情况（单位：亿元）
- 图24：历年国债发行和净融资规模（单位：亿元）
- 图25：部分建筑央企经营性现金流净额变化（单位：亿元）
- 图26：剔除保理以后建筑央企经营性现金流净额变化（单位：亿元）
- 图27：公共设施投资单月值及单月同比（单位：亿元，%）
- 图28：2023年开工项目投资额累计和单月增速（单位：%）
- 图29：对外承包工程新签合同额及增速（单位：亿美元，%）
- 图30：对外承包工程完成额及增速（单位：亿美元，%）
- 图31：越南国内投资及增速（单位：十亿越南盾，%）
- 图32：一带一路国家基础设施发展指数（单位：点）
- 图33：中国非金融对外直接投资及增速（单位：亿美元，%）
- 图34：部分国家劳动和资源密集型产业出口额（单位：亿美元）
- 图35：国际工程龙头企业2023年新签订单情况（单位：亿元）
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