购物车
快递深度框架：成长空间犹在，盈利质量提升
- 2024-03-12 18:25:19上传人：沧海**为水
-
Aa 小 中 大
本期内容提要:快递行业整体分析框架商业模式：快递行业的商业模式包括直营制及加盟制，直营制快递企业的发展，更加需要考虑服务溢价能力及成本管控能力；加盟制快递企业的发展，更加需要考虑份额提升能力及链路主体利益协同能力。竞争壁垒：快递行业已逐步发展为大赛道，竞争壁垒主要在于资质、资产、份额及成本，这导致“
- 一、快递行业整体分析框架
- 二、件量规模扩张增速仍在：电商业务关注商流赋能，时效业务期待供给侧对需求的拉动 .. 11
- 2.1电商快递的成长性，重点关注上游商流及需求的赋能
- 2.2时效快递的成长性，重点关注亚洲首座专业性货运机场枢纽投产带来的供给侧拉动 17
- 三、单票盈利提质：价格竞争的边际变化偏中性，此外单票成本仍有下行空间
- 3.1政策、龙头、新进入者三因素综合研判，预计行业价格竞争的边际变化 偏中性
- 3.2龙头单票成本有望进一步下行
- 3.3价格趋稳叠加单票成本下行，单票盈利仍有望提升
- 四、投资思考
- 4.1直营制方面，看好顺丰控股双拐点重塑价值
- 4.2加盟制方面，估值已到低 位，重视经营改善机会，重点关注中通快递、韵达股份
- 五、风险因素
- 表 目 录
- 表1： 核心直播电商平台对物流服务重视度趋于提升
- 表2： 顺丰时效快递产品在时效及增值服务等方面具备显著优势（上海 -北京流向）
- 表3： 鄂州机场建设历程
- 表4： 通达系龙头对于经营策略前瞻及行业竞争判断的相关表述梳理
- 表5： 韵达股份 2023年下半年重点工作及经营策略上重视管理改善
- 表6： 社保公积金补缴对加盟制代表企业的快递员覆盖率提升所可能产生的单票链路成本增量测算（ 2022年情况静态测算） 29
- 表7： 加盟制快递重点公司估值表
- 图 目 录
- 图1： 快递公司履约流程解析
- 图2： “北上广深 ”物流仓储工业地产租金持续上涨（单位：元 /平方米/月）
- 图3： 产能、规模、成本、价格相互作用
- 图4： 中国快递市场规模 17-22年复合增速 16.3%，逐步发展为大赛道
- 图5： 快递行业盈利分析框架
- 图6： 中通件量份额与股价具备较高相关性
- 图7： 中通单票盈利与股价相关性自 2H20以来增强
- 图8： 韵达件量份额 与股价具备较高相关性
- 图9： 韵达单票盈利与股价相关性自 2H20以来增强
- 图10： 圆通件量份额与股价具备较高相关性
- 图11： 圆通单票盈利与股价相关性自 2H20以来增强
- 图12： 申通件量份额与股价具备较高相关性
- 图13： 申通单票盈利与股价具备较高相关性
- 图14： 2010年后快递行业包裹量增长与网购市场规模增长的相关性逐步走强
- 图15： 电商快递企业单量成长性驱动框架
- 图16： 2023年实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重同比提升 0.4pts
- 图17： 预计23-26E直播电商市场规模复合增长 18.4%
- 图18： 内容平台直播电商观看人次及购买转化率稳步提升
- 图19： 2023年快递单包裹货值同比下降 8.9%（元）
- 图20： 2023年以来快递件量与实物商品网购增速差逐步走扩
- 图21： 我国网民数量稳步提升
- 图22： 2022年直播电商 GMV份额同比提升 6个百分点
- 图23： 2022年抖音+快手GMV份额已经接近 15%
- 图24： 抖音直播 GMV高速增长（亿元）
- 图25： 直播电商为通达系快递包裹重要来源
- 图26： 阿里系对通达系持股比例情况梳理
- 图27： 顺丰固定及无形资产规模大于通达系（截止 23Q3末）
- 图28： 顺丰资本开支规模大于通达系（ 23Q1-Q3）
- 图29： 2030年鄂州机场货邮吞吐量将达到 330万吨
- 图30： 2030年鄂州机场起降架次将达到 9.2万架次
- 图31： 鄂州枢纽航线切换后顺丰的航空次晨达城市数量有望提升
- 图32： 1.5-2小时飞行可覆盖经济人口占全国 90%地区
- 图33： 顺丰航空从 “点对点”网络向“轴辐式”网络转变
- 图34： 顺丰国际业务发展规划
- 图35： 我国快递价格竞争经历 “中小主导 -头部主导 -新进资本主导 -政策规制 ”
- 图36： 快递票单价与服务业居民物价指数呈背离趋势
- 图37： 快递量收增速差自 2021年以来有所收窄
- 图38： 韵达、圆通和申通的产能利用倍数 2023年以来已逐步爬坡至相对高位
- 图39： 极兔中国快递包裹量增速放缓
- 图40： 极兔中国单票亏损显著收窄
- 图41： 中通快递为例，快递履约全程成本由揽收、中转、运输、派送构成
- 图42： 23年末周我国公路运价指数累计同比 19首周上涨 7.7%
- 图43： 圆通及申通自有车辆数量稳步提升
- 图44： 中通快递自有高运力卡车占比逐步提升
- 图45： 申通快递自有大运力牵引车辆占比逐步提升
- 图46： “北上广深 ”物流仓储工业地产租金持续上涨（单位：元 /平方米/月）
- 图47： 韵达股份资本开支中占比最高为分拣中心
- 图48： 顺丰拓宽融通场景，持续降本增效
- 图49： 顺丰2023年上半年营运模式变革进展
- 图50： 中通快递 23年前二季度快递单价降幅小于成本
- 图51： 韵达股份 2023年前三季度票均收入降幅小于成本
- 图52： 顺丰控股业务框架
我要投稿
版权投诉报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
