LED显示控制系统龙头，产品矩阵扩张引领增长
- 2024-03-24 12:31:53上传人：眼泪**成冰
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卡莱特(301391)卡莱特是为LED视频图像领域提供综合化解决方案的公司。公司产品主要分为LED显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类，实现了对LED视频播放后端的覆盖。公司管理层多为清华系或其余985高校，技术底蕴深厚，塑造了公司以技术为导向的企业基因。两大增量逻辑驱动，LED控制系统有望迎来高增长。1)随着疫
- 1. 卡莱特： LED显控系统龙头厂商
- 2. LED显控系统： LED显示屏核心赛道，市场增量逻辑明确
- 2.1. LED显控系统处于 LED显示产业上游，涉及协作产品丰富
- 2.2. 两大主要逻辑驱动： LED出货复苏 +点间距微缩化 &产业超高清化
- 2.2.1. 逻辑一：疫情好转后海内外 LED市场需求修复，带动显控系统需求上行 . 10
- 2.2.2. 逻辑二：点间距微缩化 +下游超高清趋势 ，像素密度提高推动显控系统需求
- 量上行
- 3. 显控系统龙头横向拓宽一体化布局，加速出海成长曲线清晰
- 3.1. 产业趋势叠加行业壁垒， LED显控系统市场格局从分散走向集中
- 3.2. 显控系统为矛，一体化产品撬动第二增长曲线
- 4. 对标Barco，海外布局加速项目落地
- 5. 盈利预测与估值
- 6. 风险提示
- 图1：图中深色底纹部分系公司 截止2022年已布局的产品
- 图2：卡莱特主要股东股权结构（ 截止2023年底）
- 图3：公司营业收入高速增长，视频处理设备占比持续提升（亿元）
- 图4： 研发投入持续增长，巩固产品技术优势
- 图5：归母净利润持续增长（亿元）
- 图6：2022年毛利率达到 42%+，净利率达到 19%+
- 图7：公司各年新增专利及软件著作权
- 图8：公司前五大客户收入占比
- 图9：公司前五大客户占前五大客户合计收入比例
- 图10：LED显示模组由许多灯珠排列而成
- 图11：led显示控制系统包括接收发送、视频处理、外部信号等环节
- 图12：led显示屏原材料成本结构
- 图13：中国LED显示屏规模
- 图14：2022年国内LED显示屏出口额达 16.17亿美元，较 2021年大幅增长 37.15%
- 图15：单张接收卡带载有限，控制面积取决于像素点数
- 图16：全球小间距 LED显示屏渗透率不断上升
- 图17：DISCIEN预计2025年P1以下间距在全球 LED小间距商用市场占比将达 27%
- 图18：我国超高清视频产业持续发展
- 图19：2020年全球LED显示屏厂商市场格局
- 图20：LED显示控制系统厂商卡莱特与 诺瓦星云 的营业收入增速持续高于 LED显示市场规
- 模
- 图21：卡莱特与诺瓦星云对前五大客户营收对比
- 图22：公司各业务营收占比
- 图23：卡莱特产品毛利率（ %）
- 图24：视频处理设备结合发送器的功能，是具备更高附加值的产品
- 图25：专业主控设备应用场景 -监控指挥中心
- 图26：播放服务器应用场景 -博物馆展厅屏幕
- 图27：虚拟拍摄有望成为下一增长极
- 图28：Barco公司产品
- 图29：Barco图像处理器产品整理
- 图30：Barco收入分布集中在欧美地区（百万欧元）
- 图31：卡莱特海外业务收入持续增长
- 比增速达 44.7%
- 图33：卡莱特海外业务应用案例
- 表1：公司高管情况
- 表2：行业主要代表性厂商
- 表3：小间距趋势推动像素量指数级增长
- 表4：近年中国超高清视频相关利好政策梳理
- 表5：8k像素量达到 2k的11.2倍 （备注：假设接受卡带载 512*384）
- 表6：公司产品对标龙头诺瓦，部分技术已实现领先
- 表7：公司营收拆分及预测
- 表8：可比公司估值
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