下游需求回暖，中高端离型膜放量在即
- 2024-03-26 10:05:32上传人：乀S**n彡
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洁美科技(002859)投资要点推荐逻辑：1）下游]MLCC厂家稼动率持续回升至80%水平，公司载带收入盈利在24年重回景气增长周期；2）膜材料22年收入8700万，23年预计1.5亿元，同时韩日客户认证基本完成，中高端替代放量在即，第二成长曲线进入斜率上升期；3)全球智能手机出货量连续2季度同比正增长，23Q3/23Q4同比分别+13.4%，+8.
- 1 公司概况：被动元器件封装材料龙头
- 2 财务分析：纸带盈利稳定，高研发投入布局新业务
- 3 薄型载带：纸带份额稳固，塑料载带空间广阔
- 3.1薄型载带需求主要受消费电子周期影响
- 3.2竞争格局：纸带公司绝对龙头，塑料载带替代空间广阔
- 3.3技术突破配合产能布局，筑牢载带业务长期竞争力
- 4 离型膜：国替战略启动增长新引擎
- 4.1 MLCC离型膜市场需求
- 4.2供给格局：日韩占据主导，国产替代可期
- 4.3依托大客户战略资源，打造离型膜国替龙头
- 5 盈利预测 与估值
- 5.1盈利预测
- 5.2相对估值
- 6 风险提示
- 公 司研究报告 / 洁 美 科技（002859）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 图 目 录
- 图1：洁美科技发展历程
- 图2：公司产品应用示意图
- 图3：公司2014-2023前3Q营收及增速
- 图4：公司2014-2023前3Q归母净利润及增速
- 图5：公司2017-2023H1营业收入比重
- 图6：公司2017-2022新业务收入情况
- 图7：公司综合毛利率净利率情况
- 图8：公司分业务毛利率情况
- 图9：公司2017-2022年费用率情况
- 图10：2017-2022年可比公司研发费用率
- 图11：薄型载带产品结构
- 图12：薄型载带下游应用示意图
- 图13：纸质载带生产成本结构
- 图14：塑料载带生产成本结构
- 图15：纸质载带产业链及主要公司
- 图16：塑料载带产业链及主要公司
- 图17：2021年被动元器件产值结构
- 图18：2021年MLCC电容下游应用结构
- 图19：全球消费电子出货量及增速
- 图20：消费电子主要品类 产值占比（ 2021年）
- 图21：全球智能手机和 PC出货量季度同比
- 图22：中国智能手机和 PC出货量季度同比
- 图23：2022年全球纸质载带市场竞争格局
- 图24：2019年全球载带（含纸带 /塑料载带）市场竞争格局
- 图25：公司纸带毛利率和综合毛利率
- 图26：2018-2022年公司塑料载带毛利率
- 图27：离型膜分类
- 图28：离型膜产品示意图
- 图29：离型膜生产流程
- 图30：离型膜产业链
- 图31：2018-2025E 全球MLCC市场规模（按金额）
- 图32：片式多层陶瓷电容器（ MLCC）产品结构
- 图33：2021-2024E全球MLCC市场需求（按出货量）
- 图34：2021年MLCC离型膜全球市场竞争格局
- 图35：MLCC离型膜认证流程
- 图36：公司MLCC原厂大客户
- 公 司研究报告 / 洁 美 科技（002859）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 表 目 录
- 表1：公司主要产品
- 表2：薄型载带产品类别
- 表3：纸质载带市场规模空间测算
- 表4：塑料载带市场规模空间测算
- 表5：纸质载带主要厂家产品布局
- 表6：公司全球生产基地情况
- 表7：公司各产品现有产能 (截至2022年报)
- 表8：塑料载带市场主要厂家的产品布局
- 表9：2019-2024E全球MLCC离型膜市场规模
- 表10：公司离型膜相关专利
- 表11：公司离型膜产能情况
- 表12：公司离型膜生产基地
- 表13：分业务收入及毛利率
- 表14：可比公司估值
- 附表：财务预测与估值
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