钢铁与大宗商品行业深度研究：华光如梦：大宗商品潜力几何（下篇）
- 2024-03-28 10:31:18上传人：天若**老。
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投资要点:2023年中国光伏新增装机创下历史新高，对各工业品的需求也呈现近翻倍的增长，显著提高各工业品占其总需求的比例。随着中国光伏装机趋稳，各工业品单耗降低的主旋律贯穿其中，带动了对应工业品的需求增长放缓。硅料供应相对过剩，价格上升空间有限。硅料是光伏产业链的核心原料，是上中下游应用开发的核心主线。随
- 1、光伏对大宗商品的影响：需求扩容
- 1.1、硅料：面临薄片化、技术路线升级与新材料竞争带来的需求削弱
- 1.2、铝：2023-2026年全球光伏用铝CAGR可达12.2%
- 1.3、钢材：增量集中于型钢材料
- 1.4、白银：光伏支撑工业用银需求增长
- 1.5、纯碱：双玻组件渗透率带动单耗下降
- 1.6、铜：光伏用铜扰动整体用铜需求
- 2、大宗价格波动对光伏装机的影响：秤砣“不小”，可压千斤
- 2.1、大宗商品影响几何：装机关键一环
- 2.2、新能源电价市场化的影响：大宗价格波动影响度加强
- 3、总结：大宗商品与光伏不可须臾离
- 4、风险提示
- 5、附录
- 5.1、附录1：测算详表
- 5.2、附录2：第三章测算模型假设
- 证券研究报告
- 请务必阅读正文后免责条款部分 4
- 图1：光伏产业链图示
- 图2：国内多晶硅生产工艺优缺点对比
- 图3：硅片厚度下降趋势
- 图4：2022-2030年各种电池技术平均转化效率变化趋势
- 图5：光伏装机新增耗硅量测算
- 图6：多晶硅扩产进度以及产需情况表（万吨）
- 图7：工业硅扩产进度以及产需情况表（万吨）
- 图8：光伏组件成本构成
- 图9：不同光伏边框材料对比
- 图10：光伏支架成本占比
- 图11：2016-2023年跟踪支架市场占比情况
- 图12：光伏耗铝量新增需求测算
- 图13：光伏电站常见钢支架示意图
- 图14：不同组件布置形式下各钢种用钢量占比
- 图15：光伏支架用钢量新增需求测算
- 图16：银粉形貌对银浆性能的影响
- 图17：光伏电池片用白银需求测算
- 图18：全球光伏支撑白银工业需求
- 图19：全球光伏用白银需求占比情况
- 图20：光伏玻璃在组件的位置
- 图21：2017-2022单/双面组件市占率情况
- 图22：不同厚度玻璃对应的每GW装机玻璃单耗
- 图23：光伏玻璃用纯碱新增需求测算
- 图24：国内纯碱产能进度表（万吨）
- 图25：2021年中国及全球精炼铜消费结构
- 图26：光伏各部件用铜比例
- 图27：全球光伏用铜新增需求测算
- 图28：2021年起全球光伏的铜消耗量对整体铜需求的影响力持续扩大
- 图29：2023年多晶硅料价格较2022年巅峰下滑近8成
- 图30：2023年组件价格下降45%以上
- 图31：光伏产业链上中下游盈利变化趋势
- 图32：光伏产业链细分板块毛利率变化
- 图33：各省及地区煤电上网基准价
- 图34：组件及BOS系统成本构成
- 图35：多晶硅/钢价格-度电成本LCOE敏感性分析（元/W）
- 图36：铜/铝价格-度电成本LCOE敏感性分析（集中式电站，元/W）
- 图37：铜/铝价格-度电成本LCOE敏感性分析（分布式电站，元/W）
- 图38：白银/纯碱价格-度电成本LCOE敏感性分析（元/W）
- 图39：多晶硅/钢价格-全投资IRR敏感性分析
- 图40：铜/铝价格-全投资IRR敏感性分析（集中式）
- 图41：铜/铝价格-全投资IRR敏感性分析（分布式）
- 图42：部分省市出台新能源电价交易新规
- 图43：多晶硅/钢价格-全投资IRR敏感性分析（参与市场化交易）
- 图44：铜/铝价格-全投资IRR敏感性分析（集中式，参与市场化交易）
- 图45：铜/铝价格-全投资IRR敏感性分析（分布式，参与市场化交易）
- 图46：参与市场化交易的情况下光伏项目对大宗商品价格波动容忍度降低
- 图47：参与市场化交易的情况下，不同IRR标准下的光伏项目对大宗商品价格波动边界
- 图48：弃光率对光伏项目收益的影响
- 图49：2022-2026年光伏新增装机对工业品需求量汇总表
- 图50：光伏支架细节测算表
- 图51：光伏用纯碱细节测算表
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