国资控股新征程，低估黄金标的有潜力
- 2024-03-28 19:16:06上传人：sh**e.
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玉龙股份(601028)投资要点：国资控股新征程，切入黄金赛道。2020年济南高新区国资委成为公司实际控制人，公司相继通过并购澳大利亚帕金戈金矿以及楼房沟钒矿等项目，业务聚焦黄金贵金属与新能源矿产，净利润大幅提升。根据公司业绩预告，2023年将实现归母净利润3.9-4.6亿元，同比增加33.9-57.9%，ROE处同行业较高水平。优质
- 1 国资控股再出发，切入黄金赛道
- 1.1 国资控股开启新篇章
- 1.2 业务聚焦，黄金贵金属与新能源矿产双轮驱动
- 1.3 切入黄金赛道，净利润大幅提升
- 1.4 管理层和控股股东回购，彰显发展信心
- 2 优质黄金资源，增长有潜力
- 2.1 优质海外黄金矿山帕金戈，降本增效效果显著
- 2.2 潜在黄金增量，巴拓黄金
- 2.3 避险+降息前夕，贵金属价格继续偏强
- 3 打造新增长，新能源矿石多元发展
- 3.1 陕西楼房沟钒矿，联手下游协同开发
- 3.2 入股催腾矿业，布局莫桑比克石墨资源
- 3.3 辽阳双利硅石矿选矿建设，投产蓄势待发
- 4 盈利预测和投资建议
- 4.1 核心假设
- 4.2 盈利预测
- 4.3 估值及投资建议
- 5 风险提示
- 图表1：公司股权结构
- 图表2：公司下辖主要矿山分布
- 图表3：业务转型带动营收增长 /(亿元，%)
- 图表4：公司归母净利润大规模增长 /(亿元，%)
- 图表5：主要毛利构成 /亿元
- 图表6：各业务毛利率
- 图表7：业务扩张阶段性影响费用率
- 图表8：ROE居同行业公司前列
- 图表9：董事、高级管理人员及中层管理人员完成增持股份
- 图表10：交易前后股权变化
- 图表11：帕金戈金矿资源量（截止 2021年3月31日）
- 图表12：帕金戈金矿采选作业
- 图表13：帕金戈金矿黄金产量 /吨
- 图表14：巴拓实业股权结构（截止 2021年3月）
- 图表15：南十字金矿资源量（截止 2020年6月30日）
- 图表16：巴拓实业产量情况
- 图表17：美债收益率与黄金价格 /(%,美元/盎司)
- 图表18：核心CPI持续回落
- 图表19：美联储点阵图显示加息进入尾声
- 图表20：长短美债继续倒挂 /%
- 图表21：美国一般政府债务债务占 GDP比重
- 图表22：央行购金量 /吨
- 图表23：楼房沟钒矿资源量
- 图表24：钒矿项目规划图
- 图表25：石墨矿地理位置
- 华福证券
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- 图表26：工厂平面设计图
- 图表27：盈利预测
- 图表28：可比公司估值
- 图表29：盈利及估值敏感性分析
- 图表30：财务预测摘要
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