策略周报：资源股系列专题2-再通胀往事，当前同20世纪70年代对比
- 2024-04-21 19:21:15上传人：ゞ流**天ヅ
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海外再通胀的预期对大宗商品价格形成重要支撑，决定了资源股季度级别的行情，当前美国再通胀的环境同20世纪70年代末期具有可比性。20世纪70年代末期美国再通胀的原因主要有三方面，一是政策摇摆不定导致通胀预期管理较为失败、二是石油危机供给冲击、三是70年代美元持续下跌强化了输入型通胀。与20世纪70年代相比，当前环境
- 1、20世纪70年代美国再通胀的过程
- 2、当前和20世纪70年代对比，有何异同？
- 3、怎么看待当前再通胀预期下的商品价格演绎？
- 4、风险提示
- 证券研究报告
- 请务必阅读正文后免责条款部分 3
- 图1：1975-1977年，美国经济增速恢复至第一轮通胀发生前的水平，但通胀率再次攀升
- 图2：1978年伊朗石油减产，世界原油供应量减少
- 图3：第二次石油危机期间，石油价格高涨推高美国能源CPI，对通胀的冲击超过第一次石油危机
- 图4：1976年美国差额进入负区间并持续扩大，美元进一步走弱
- 图5：1977年至1978年美联储同其他主要经济体货币政策周期错位
- 图6：2023年Q4以来欧元区核心CPI回落幅度较为明显，对政策拐点形成支撑
- 图7：20世纪70年代中东局势动荡形成两次“石油危机”
- 图8：20世纪70年代研究开发对美国GDP贡献率持续提升
- 图9：在地缘政治、美国经济有韧性等因素支撑下，2022年以来美元处于强势区间
- 图10：1976年后美国政策利率连续下调，同期美国M2同比增速保持高位
- 图11：相较于20世纪70年代，2010年以来美国对原油海外供给依赖度持续下降
- 图12：1976年至1980年期间黄金、原油、铜的资产价格走势
- 图13：1977年10年期美债利率与黄金价格同向而行
- 图14：2024年以来黄金价格再度与长端美债同步上行
- 图15：铜价在全球经济共振复苏时期表现占优
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