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科思五问-深度解析美护原料全球龙头壁垒与路径
- 2024-04-22 19:05:52上传人：故笙**离歌
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科思股份(300856)投资要点增长驱动：价还是量？2022年以来呈现量价齐升趋势。（1）价格：一方面结构性产品升级对价增或有持续性贡献，另一方面对于已有产品具备较强的议价权和提价能力。（2）销量：随着终端需求的恢复，产能利用率也有所恢复，首发募投项目、可转债项目和马来西亚项目等扩产计划的逐步落地也将有效扩充公司
- 1. 增长驱动：价还是量？
- 2. 需求市场：从何增长？
- 3. 下游客户：何种诉求？
- 4. 供给壁垒：何以高筑？
- 5. 企业特点：周期＆成长？
- 6. 盈利预测与投资评级
- 6.1. 盈利预测
- 6.2. 估值比较
- 6.3. 投资建议
- 7. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图1： 公司营业收入和同比增速
- 图2： 公司归母净利润和同比增速
- 图3： 公司化妆品活性成分及其原料销量和单价变化
- 图4： 公司化妆品活性成分及其原料销量和单价 yoy
- 图5： 化妆品活性成分占比提升且种类增加明显
- 图6： 新产品单价大多高于传统防晒剂
- 图7： 结构变化前后销量占比
- 图8： 结构变化前后毛利占比
- 图9： 公司毛利率变动及原因分析
- 图10： 公司提价滞后于成本上涨且议价权相对较强
- 图11： 公司扩产项目概况
- 图12： 2016年和2021年全球防晒剂市场规模
- 图13： 2016-2021年全球防晒剂市场规模 CAGR为4%
- 图14： 2017-2023E中国和全球防晒品市场规模及增速
- 图15： 2017-2023E中国防晒化妆品和护肤品市场规模及增速
- 图16： 2019年各国防晒产品渗透率
- 图17： 防晒的社媒讨论核心关注点
- 图18： 玉泽和修丽可防晒新品中均添加新型防晒剂
- 图19： 2020-2022年TOP10防晒剂成分应用产品数 CAGR
- 图20： 德之馨覆盖板块
- 图21： 防晒剂原料成本占比极低
- 图22： 阿伏苯宗的科思和 1688厂家价格对比
- 图23： 贝泰妮主要供应商情况
- 图24： 公司目标成为全球个人护理原料龙头
- 表1： 产品结构变化模型假设
- 表2： 产品结构变化前后均价、销量、规模和毛利率
- 表3： 热门防晒单品类型丰富
- 表4： 化妆品安全事件
- 表5： 管理体系认证
- 表6： 公司股权激励情况
- 表7： 公司分业务收入拆分预测
- 表8： 可比公司估值比较
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