线上家居品牌出海标杆
- 2024-04-30 16:40:53上传人：Me**黯然
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致欧科技(301376)投资要点：公司是聚焦欧美市场的家居品牌跨境大卖公司是聚焦家具家居类产品的跨境电商，线上B2C平台是公司的主要销售渠道，2022年占主营业务收入的比重为80.53%，销售平台涵盖亚马逊、Cdiscount、ManoMano、eBay等海外知名电商平台，其中2022年亚马逊B2C平台实现的销售收入占主营业务收入的比例为67.61%。2
- 1. 公司概况：聚焦欧美市场的品牌家居跨境大卖
- 1.1 主营业务：以家居类产品为主
- 1.2 发展历程：十余年深耕家居跨境电商
- 1.3 股权结构：核心团队稳定且经验丰富
- 1.4 财务表现：盈利能力持续改善
- 2. 行业概况：品牌类家居跨境电商市场规模广阔
- 2.1 家具家居：线上销售占比提升 +欧美为主要进口区域
- 2.2 跨境电商：高效的出口模式
- 2.3 销售平台：新兴平台崛起冲击原有电商竞争格局
- 2.4 边际变化： 补库存+降息双重利好周期
- 3. 核心优势：研产供销多维并重
- 3.1 供应链：完善的管理流体系
- 3.2 仓储物流：自建海外仓完善仓储物流体系
- 3.3 渠道：亚马逊家具家居类头部卖家
- 3.4 品牌：坚持自有品牌建设提高核心竞争力
- 3.5 致欧 VS 宜家：产品风格多样 +聚焦线上
- 3.6 增长展望：扩渠道 +拓品类+提份额+拓市场
- 4. 盈利预测、估值与投资建议
- 4.1 盈利预测
- 4.2 估值与投资建议
- 5. 风险提示
- 图表1： 公司产品包括家具、家居、庭院、宠物四大系列
- 图表2： 2022年公司主营业务收入按地区划分
- 图表3： 2022年公司主营业务收入按产品品类划分
- 图表4： 公司发展历程
- 图表5： 公司股权结构较为集中
- 图表6： 公司主要管理人员介绍
- 图表7： 2024年限制性股票激励计划考核目标
- 图表8： 公司营业收入及同比增速
- 图表9： 公司归母净利润及同比增速
- 图表10： 公司综合毛利率和净利率
- 图表11： 公司期间费用率
- 图表12： 2018-2022年物流海运及关税成本占主营业务收入比重提升
- 图表13： 公司存货周转天数（天）
- 图表14： 公司现金流情况（百万元）
- 图表15： 全球家具市场规模稳步增长
- 图表16： 全球家居用品市场规模稳步增长
- 图表17： 全球家具市场销售渠道占比情况
- 图表18： 全球家居用品市场电商渠道销售占比
- 图表19： 2019年全球前十大家具消费国消费额
- 图表20： 欧美等国家或地区是家居用品主要需求市场
- 图表21： 2022年全球家具出口国出口额占比
- 图表22： 2022年中国家具出口目的地国出口额分布
- 图表23： 2011-2021年中国家具出口金额及同比
- 图表24： 中国家具产业固定资产投资及家具零售增速
- 图表25： 中国家具制造业亏损企业数量及比例
- 图表26： 传统外贸模式和跨境电商模式流程对比
- 图表27： 我国跨境出口电商交易规模及同比增速
- 图表28： 我国跨境电商 B2C交易规模及同比增速
- 图表29： Temu上线以来 GMV快速攀升
- 图表30： Temu独立访客量增速迅猛（百万）
- 图表31： 中国消费品出海的第三次迭代
- 图表32： 美国月度商业库存环比变化（ %）
- 图表33： 欧元区季度商品库存环比变化（亿欧元）
- 图表34： 2019-2023年美国到港货柜数量（百万个 20英尺集装箱）
- 图表35： 美国CPI和PPI月同比增速（ %）
- 图表36： 欧元区19国HICP和PPI月同比增速（ %）
- 图表37： 2024年美国迎来降息周期
- 图表38： 市场预计欧洲央行 2024年将降息四次
- 图表39： 美国电商市场规模及同比增速
- 图表40： 西欧电商市场规模及同比增速
- 图表41： 2024年1季度欧线海运费用上涨
- 图表42： 21、22H1致欧科技海运费占主营业务成本的比重提升幅度较大
- 图表43： 2024年全球海运运力有望大幅提升
- 图表44： 疫情期间订的新船将在 2024年集中交付
- 图表45： 公司将经营资源集中于高附加值的研发设计端及运营销售端
- 图表46： 公司制定了较为完善的供应商管理及评价体系
- 图表47： 2022年公司家具系列产品采购单价有所下降
- 图表48： 公司产品采购与交付的流程
- 图表49： 自营仓与平台仓、第三方合作仓相比的主要优劣势
- 图表50： 平台仓与自营仓的各项费用率对比
- 图表51： 公司不同仓储物流模式销售收入占比
- 图表52： 公司的海外仓分布（ 2022年）
- 图表53： 公司在欧洲自营仓销售收入占比高
- 图表54： 公司在北美平台仓销售收入占比高
- 图表55： 2022年公司主营业务收入按销售模式划分
- 图表56： 欧洲Top10电商平台月访问量排名（百万）
- 图表57： 美国Top10电商平台月访问量排名（百万）
- 图表58： 公司在亚马逊各个国家站点第三方卖家中的排名情况
- 图表59： 公司三大自有品牌
- 图表60： 2020-2023年公司广告费用率持续上升
- 图表61： 2019-2021年亚马逊站内广告预算占比下降
- 图表62： 境外员工人数分布
- 图表63： 2022财年宜家不同地区营收占比
- 图表64： 宜家的产品以北欧风为主
- 图表65： 致欧的产品风格多样
- 图表66： 2023财年宜家不同渠道销售收入占比
- 图表67： 2022年致欧科技不同渠道主营业务收入占比
- 图表68： 公司新兴跨境电商平台入驻情况
- 图表69： 相较于宜家，公司品类拓展空间较大
- 图表70： 目前公司在美国市场的占有率较低，有较大提升空间
- 图表71： 拉美Top10电商平台月访问量排名（百万）
- 图表72： 2018-2025年拉美电商市场增长情况
- 图表73： 公司营收测算汇总（百万元）
- 图表74： 基本假设关键参数
- 图表75： FCFF估值明细（百万元）
- 图表76： 行业可比公司盈利预测与 PE估值表
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