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线缆+高分子料龙头，一体化铸就中长期成本优势
- 2024-05-07 16:50:46上传人：Di**窝」
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万马股份(002276)1、高分子：国产化替代正当时，供不应求享价格弹性高压/特高压的高分子材料亟需国产化替代：高分子材料的产品等级主要按照电压划分，高压环境下对材料的缺陷、杂质、表面光滑程度控制等要求远高于低压材料，规模化生产对应的性能控制难度极大，因此主要被海外厂商垄断。万马股份通过近30年的工艺积淀，在基
- 1. 公司介绍
- 1.1. 深耕线缆主业，坚持 “一体两翼 ”战略
- 1.2. 立足线缆主业，持续扩张高分子材料业务
- 1.3. 高分子产能放量，业绩快速增长
- 2. 万马高分子业务
- 2.1. 高分子材料是电线电缆的重要组成部分和性能决定因素
- 2.2. 我国电缆材料行业：行业集中度较低，高端产品国产替代趋势迫切
- 2.2.1. 三段式竞争格局降低行业集中度，大量企业聚集中低端市场
- 2.2.2. 中低压及中低端高压产品基本国产化，高端高压线缆材料国产化替代空间广
- 阔
- 2.3. 展望：下游市场空间广阔 +上游波动影响小 +高端产品壁垒放大优势
- 2.3.1. 下游产业市场空间广阔，高压陆缆和海缆需求持续扩张
- 2.3.2. 上游原材料供应改善，高分子助剂的国产化趋势加强
- 2.3.3. 高端产品存在多种壁垒，有利头部企业保持优势
- 2.4. 市场规模预测及市场空间测算
- 2.5. 公司高分子材料业务
- 2.5.1. 特色产品性能卓越具备竞争优势，研发能力卓越加速国产化替代
- 2.5.2. 高分子材料业绩产能齐飞
- 2.5.3. 销售网络覆盖国内龙头，国际认可度带来海外市场
- 2.6. 万马高分子材料未来发展展望
- 3. 线缆业务
- 3.1. 线缆行业现状
- 3.2. 线缆业务增长稳定
- 3.2.1. 工业运动线缆国内领先
- 3.2.2. 通信线缆进军海外
- 4. 充电桩业务
- 4.1. 万马集团充电桩发展
- 4.1.1. 万马集团充电桩业务在行业深耕多年，盈利有望回正
- 4.1.2. 万马股份运营模式
- 5. 盈利预测
- 6. 风险提示
- 公司报告 | 首次覆盖报告
- 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3
- 图1：公司发展历程
- 图2：公司股权结构（截至 2023年年报）
- 图3： 2015-2024年Q1公司营收增长及同比
- 图4： 2015-2024年Q1公司归母净利润增长及同比
- 图5： 2017-2023年公司营收构成
- 图6： 2017-2023年公司毛利 构成
- 图7： 2017-2024年Q1年公司毛利率和净利率
- 图8：2017-2023年公司各业务板块毛利率变化趋势
- 图9： 2017-2024Q1公司各项费率
- 图10：单芯电力线缆剖面图
- 图11：进口半导体屏蔽料表面
- 图12：国产半导体屏蔽料表面
- 图13：电线电缆行业市场规模预测（亿元）
- 图14： 2017-2023新增220kv及以上输电线路长度与同比
- 图15：2022年海缆材料成本占比（ %）
- 图16：2022年海缆材料成本结构
- 图17：海缆市场规模预测（亿元）
- 图18：绝缘料和屏蔽料市场规模预测（亿元）
- 图19：杭州临安万马高分子本部
- 图20：清远万马高分子公司
- 图21：国产绝缘料 220kV电缆型式试验现场
- 图22：示范工程验收
- 图23：万马高分子材料所获荣誉
- 图24：万马高分子业务所 获证书
- 图25：近三年高分子业务毛利率稳步提升
- 图26： 2017-2023年公司高分子材料产量与销量
- 图27：万马高分子国内销售网络
- 图28：万马高分子国内部分重点客户
- 图29：万马高分子外 销渠道
- 图30：万马高分子海外业务发出量处于快速增长势头
- 图31： 2011-2021年国内电力电缆产量（万千米）
- 表1：部分线缆用高分子材料产品的性能技术要求
- 表2：行业内不同类型企业
- 表3：主要线缆用高分子材料生产企业及介绍
- 表4：电缆分类及主要产品
- 表5：线缆用高分子材料市场规模预测
- 表6：万马高分子主要 产品
- 表7：万马高分子部分专利
- 表8：工业运动线缆技术难点
- 表9：万马股份盈利预测
- 表10：可比公司对比分析（截至 5.6日收盘，参考 wind一致预期）
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