深耕二十载练内功,需求放量乘风起
- 2024-05-24 11:06:51上传人:你是**定格
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科润智控(834062)投资要点北交所“变压器第一股”,扬帆起航正当时:公司2004年成立,专注研发变压器及高低压成套开关设备,二十载苦练内功,2021年入选工信部专精特新“小巨人”,2022年北交所正式上市。公司变压器业务持续高增带动整体营收稳步增长,2023年实现营收/归母净利润10.0/0.73亿元,同增15%/26%,2018-2023年营
- 1. 北交所“变压器第一股”,扬帆起航正当时
- 1.1. 深耕输配电设备二十年,扬帆起航正当时。
- 1.2. 产品以变压器为主,业务布局海外。
- 1.3. 业绩盈利整体上升,研发投入稳健增长。
- 2. 海外内需求共振推动行业放量,铜价波动或扰动盈利
- 2.1. 国家政策利好,推动行业智能化、环保化。
- 2.2. 竞争格局市场化,高端市场集中度高,低端市场竞争激烈。
- 2.3. 国内外需求共振,变压器市场空间广阔
- 2.3.1. 用电量需求提升 +新能源高占比推动电网投资支出增长
- 2.3.2. 海外变压器需求紧缺,出海空间广阔
- 2.4. 原材料为铜材、硅钢片等,铜价变化影响企业盈利
- 3. 国内基本盘稳健增长,海外加速拓展放量,储能及分布式新能源贡献新增量
- 3.1. 研发实力强劲,不断提高产品竞争力
- 3.2. 客户资源优质,营销网络遍布全球,产品协同助力获取海外客户
- 3.3. 发力储能与分布式新能源领域,有望创造新的收入增长点
- 3.4. 产能扩张满足高增需求,推动公司业务高增长
- 4. 盈利预测与投资建议
- 4.1. 盈利拆分
- 4.2. 盈利预测及投资评级
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 北交所公司深度报告
- 东吴证券研究所
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- 图1: 科润智控发展历程
- 图2: 科润智控股权结构(截至 2024年4月30日)
- 图3: 科润智控主要产品
- 图4: 公司营业收入以变压器为主
- 图5: 变压器营收稳步增长
- 图6: 变压器营收中高档占比逐年提升(单位:万元, %)
- 图7: 营业收入稳步增长
- 图8: 归母净利润整体呈上升趋势
- 图9: 盈利能力逐渐稳定
- 图10: 各产品毛利率接近
- 图11: 控费能力整体增强
- 图12: 国家政策推动行业智能化、环保化
- 图13: 2018-2024年中国全社会用电量情况
- 图14: 2018年至2023年中国全社会用电量结构变化
- 图15: 2018-2023年全国发电装机容量情况
- 图16: 2018-2023年风光发电装机占比
- 图17: 国内电网工程投资支出
- 图18: 全球光伏装机情况及预测
- 图19: 欧美日等发达国家电网老化更严重
- 图20: 变压器全球市场空间(亿美元)预测
- 图21: 铜价格走势
- 图22: 无取向硅钢价格走势
- 图23: 公司研发费用保持快速增长
- 图24: 可比公司研发费用率情况
- 图25: 公司技术人员占比逐年攀升
- 图26: 公司2023年研发项目情况
- 图27: 公司2022-2024年中标情况
- 图28: 公司全球营销网络布局
- 图29: 科润智控盈利拆分
- 图30: 可比公司估值(截至 2024年5月22日)
- 表1: 核心管理层背景介绍
- 表2: 竞争企业情况
- 表3: 2020-2023年公司前五大客户情况
- 表4: 储能领域相关产品创新
- 表5: 新能源领域相关产品创新
- 表6: IPO募投项目
- 表7: 再融资募投项目
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